最近，氫能圈都在傳今年會有一大批企業倒閉，行業洗牌會正式拉開帷幕，許多企業將在這場博弈中敗退。

這不由得引出了一個行業命題：企業應該追求的，到底是短期的利益還是長期的收益？

讓我們先來看上市企業的表現：

4月24日，重塑能源（02570.HK）正式發布2025年度報告。報告顯示，2025年重塑能源實現總收入約5.95億元人民幣，同比減少約8.3%。歸母凈利潤表現方面，重塑能源2025年凈利虧損6.028億元，較2024年虧損7.373億元顯著收窄。

報告中，重塑能源透露2025年氫能裝備營收增加的主要原因是開拓了制氫相關業務，“獲取制氫裝備及電解槽相關訂單，實現相關銷售收入的大幅增長。”而總收入整體減少的主要原因是由于市場需求不足和客戶訂單波動，導致其主營業務——氫燃料電池系統及零部件收入下降。

簡而言之，燃料電池市場需求整體尚未打開，目前只能依靠制氫裝備和電解槽訂單拉動整體收入。

無獨有偶，不止重塑能源這一家在扶持制氫設備業務，國富氫能也開始向上游延伸。

國富氫能最開始押注的是氫儲運裝備，主營業務是車載高壓供氫系統、加氫站設備及液氫裝備，然而氫能中下游產業鏈經過幾年發展反而進入“冰凍期”，行業預期大不如前，市場需求急劇收縮，這也使得國富氫能開始轉戰制氫電解槽業務。

國富氫能2025年財報顯示：2025年收入約3.46億元，同比下降24.5%；毛利只有約387萬元，毛利率從2024年的約10.0%降到1.0%。公司擁有人應占虧損約3.83億元，2024年虧損約2.10億元，虧損進一步擴大。

從具體業務收入來看，國富氫能2025年制氫設備訂單同比大幅增長，已成為收入主力。

國富氫能在海外市場發力較早，且擁有較多海外市場訂單，2025年，國富氫能簽約了韓國、摩洛哥、智利、德國以及東南亞等多個地區，其中基本為制氫裝備及液氫裝備合作，同時也向下游—燃料電池應用延伸。

在上游制氫市場快速打開的背景下，越來越多的企業選擇投入到電解槽裝備制造環節之中。一方面，只有順應市場發展趨勢，企業才能有機會在市場浪潮中不斷試錯不斷站穩腳跟；另一方面，企業若要不被淘汰，也能選擇收益更為“可靠”的環節。而制氫設備便是當下最為“安全”的選擇。

對于氫能企業而言，這仿佛陷入了一種悖論之中：若要想先“活下去”，只能選擇看似“賺錢”的制氫電解槽來擴大營收，但“增收不增利”的情況也有可能成為長期趨勢，短期看似可以，但不利于長期發展。尤其是主營業務并不是做制氫裝備的企業，短期可以向市場妥協，但未來何時能走出這個周期又“遙遙無期”。

到底是先進入上游市場跑馬圈地，還是培育技術創新產品等待新的機會？

得到這個答案的時間，已經越來越長。觀望氫能產業的人，也越來越多。

進入今年，行業洗牌加速進行，多個企業不斷陷入行業漩渦：拿不到訂單、融不到錢、融資成功后又無法改善公司現金流、頭部企業搶破天、中小企業在瘋狂內卷中被淘汰……

覆巢之下，安有完卵。行業景象如此，所有企業都跟著遭殃。三年前，某能源企業負責人在國內大型綠氫論壇中就曾表示：“就看誰更有錢，能有資本挺到最后”。如今三年時間過去，行業內卷加劇，市場需求收縮，甚至依舊有人“談氫色變”，行業向好趨勢并不明顯，但頂層規劃卻搖旗吶喊押注萬億賽道，實際真實情況是無限的企業在爭搶有限的機會。

長遠來看，“十五五”勢必將氫能押注為一張“能源韌性底牌”。但小編想說，氫能是底牌，不是電解槽是底牌。如今綠氫產能面臨過剩風險，未來行業何去何從，需要從上至下的共同努力。

不必利用電解槽訂單苦苦支撐，尋找最能落地的商業模式才是王道。

歡迎各位從業者來聊聊想法，評論區說一說。