工業氣體和空分設備巨頭，憑借氫能業務，百年老店正老樹開新花，成為能源轉型的無聲贏家。

氫能被很多國家定位為戰略性新能源，在全球能源轉型中將扮演核心角色，又被稱為“新石油”。

那么，全球最大的氫能公司都有哪些呢？其實，在氫能公司排行榜中，全球前三的氫能巨頭，既不是來自能源領域，也不是來自電力行業，而是清一色來自空分和工業氣體領域，它們分別是：林德集團（ Linde Group）、法國液化空氣集團（簡稱“法液空”，Air Liquide）、美國空氣產品公司（Air Products）。

這三家公司，都從事工業氣體這一冷門生意，俗稱“賣空氣的”。它們利用深冷等方法將空氣中的氧氣、氮氣和氬氣等實現分離，得到純度較高的氧氣、氮氣和氬氣，或者再液化，獲得液氧、液氮及液氬等產品，然后把產品賣給鋼鐵、冶金、石油、化工、電子、醫療等行業。

看起來，這是一個小眾市場，不是業界人士，都很少聽到這些公司的名字。但是，就是這個小眾市場，卻誕生了幾家百年老店，有些市值上萬億，有些市值正在奔向萬億。

特別是這幾年，全球在凈零目標指引下，各國都在謀劃新能源轉型，而氫能又被視為能源轉型的基石，這幾家工業氣體公司，利用專業優勢，提前布局氫能產業鏈的上游制取和中游儲運加環節，這幾年賺得盆滿缽溢，受到投資者熱捧，市值蹭蹭往上漲。

截至4月12日，林德集團的股價達到447.41美元，市值2154.62億美元，約1.6萬億人民幣。

法液空的股價是188歐元，市值達986.88億歐元，接近8000億人民幣。

空氣產品公司股價是231.53美元，市值515億美元，約3720億人民幣。

三大巨頭加起來，市值近2.8萬億。特別是林德集團和法液空，近五年來，因為疫情，很多公司業績和股價都遭遇重挫，但這兩家公司，股價都翻了一倍，是僅次于互聯網巨頭的低調獲益企業。

今年3月，法液空的市值最高達到了1000億歐元。歐洲只有約25家公司的股票市場價值有這么高。晨星公司的金融市場分析師寫道，這家法國公司注定將成為“低碳和零碳氫投資不斷增長的主要受益者之一”。

2023年，林德集團以1750億美元的市值，位列全球公司市值排行的57名，如果以4月12日收盤總市值2154.62億美元計算，林德的市值在全球排49名，進入前50強。

氫能是一個新興市場，需求仍不確定，市場也剛剛起步。很多新進入氫能市場的公司，普遍遭遇虧損，這幾家工業氣體巨頭為何能成為氫能巨頭？它們是如何獲得優勢的呢？

可以說，這幾家百年老店受到市場追捧，一半來自其傳統的工業氣體市場的穩健增長，一半來自抓住了能源轉型這個風口，搶占了氫能發展的先機。

林德集團成立于1879年，總部位于德國，擁有140多年歷史；法液空成立于1902年，至今也有120多年歷史；空氣產品公司位于美國，稍微年輕一點，成立于1940年，但至今也存在了80多年。

林德公司經歷過二次工業革命、第三次科技革命、一戰、二戰等，可以說是全球氣體工業的開拓者。

這三家公司的業務大同小異，基本都包括兩塊，一個是工業氣體，產品覆蓋包括氧氣、氮氣、氬氣、稀有氣體、碳氧化物、氦氣、氫氣、電子氣體、特種氣體等；二是氣體工程：包括設計制造工業氣體生產設備，如烯烴設備、空分設備、氫氣和合 成氣設備等。

表面看，工業氣體這門生意很冷門，但這些巨頭在百年歷史中屹立不倒，而且主業不改，還迎來一春又一春，說明工業氣體行業其實有非常好的商業模式。

首先，工業氣體需求的基本面非常穩定，它的下游需求非常廣泛。從傳統的鋼鐵、化工、能源等行業，到高科技的芯片制造、醫療行業，幾乎每個行業都需要，因此市場規模很大。

其次，它的商業模式獨特。由于運輸不方便，氣體公司通常采取兩種商業模式，長尾客戶通過氣罐運輸，大客戶則是直接在旁邊建造空氣分離工廠。由于氣體的穩定供應非常重要，技術門檻又高，進入壁壘高（芯片行業的氣體雜質率通常要控制在十億分之一以下），工廠投資金額也大（一個項目通常從幾千萬到幾個億不等）。因此，可以跟客戶通常簽訂排他性協議，一簽就是15年以上的長期大合同。

這就使得，全球工業氣體行業基本被林德、法液空、空氣化工三大巨頭壟斷，毛利率也很高，在60%以上。

正因為毛利高，企業定價能力強，所以在經濟低迷時，即使營收下降了，利潤也能保持韌性。2023年，三大工業氣體公司巨頭，總銷售額雖然下降，但凈利潤依然增長良好。

林德集團2023年收入為328.54億美元，同比下降1.5%。但凈利潤實現61.99億美元，同比增長49.5%。

法液空2023全年收入達276.08億歐元，同比下降7.8%。但全年凈利潤實現30.78億歐元，同比上漲11.6%。

空氣產品公司新財年第一財季營業收入達29.97億美元，同比減少5.6%，凈利潤6.21億美元，同比增長6.5%。

除了傳統工業氣體領域穩定發展外，這些工業氣體巨頭，憑借對氣體空分技術的深厚積淀，很早就開始布局氫能領域，在制氫、儲運氫方面一轉身又成為“氫能巨頭”。全球綠色轉型為它們帶來了新的機遇，尤其是在可再生氫氣和碳捕集與封存領域。

比如法液空，擁有60多年氫氣生產使用歷史，是國際氫能委員會的創始企業和輪值主席。從上游的氫氣生產和液化，到中游的儲存、運輸，再到下游的加注，法液空在氫能全產業鏈的主要環節都有布局。目前，公司在全球擁有50個大規模制氫裝置（含液氫），合計產量140億標方/年，1850公里氫氣管道，60個加氫站（含參建則為120座），氫氣業務單元年營收約20億歐元。可以說，全球氫能市場的每一個角落幾乎都有法液空的影子。

法液空的戰略計劃是設想到2035年將氫氣銷售額增加兩倍，達到60億歐元。為了實現這一目標，將在天然氣價值鏈上投資80億歐元。該集團希望到本十年末實現3吉瓦的綠氫電解能力。

林德集團擁有全球最大的液氫產能和配送系統。此外，該公司在全球運營著近 200 個加氫站和 80 個電解氫工廠。公司的業務范圍包括生產、加工、儲存和分銷，而且在全產業鏈布局以及推動擴大氫能的應用范圍，如氫能冶金等方面不斷拓展。目前，公司正在清潔能源領域尋找約 500 億美元的投資機會。

林德公司也是為數不多的具備大批量氫氣低溫液化系統設計和建造能力的公司之一。林德公司擁有8個型號的加氫機，目前加氫效率最高的產品為采用離子壓縮機的Hydrogear加氫機，其運行壓力最高可達110兆帕。

空氣產品公司也全面布局了氫能產業。空氣產品公司擁有PRISM現場制氫、能源煉化制氫、變壓吸附、蒸汽甲烷重整等工藝，最高可以提取99.999%純度的氫氣，在全球共擁有60多家制氫工廠，年氫氣總產量超過200萬噸。并擁有著世界上最大的液氫生產能力，每天超過190噸。

空氣化工產品公司已承諾在2027年前投入150億美元用于清潔能源項目。未來幾年，這些投資可能會帶來健康的收入和現金流增長。

2022年12月，空氣化工產品公司和 AES 公司宣布投資40億美元，在得克薩斯州威爾巴格縣建設、擁有并運營一個綠色氫氣生產設施。該公司還正在建設歐洲最大的藍色制氫工廠，預計將于 2026 年投產。

此外，沙特NEOM 綠色氫氣公司正在建設世界上最大的以可再生能源為基礎的綠色氫氣合成氨生產設施。該項目由 ACWA 電力公司、空氣產品公司和 NEOM 公司共同出資建設。

工業氣體和空分設備巨頭進入氫能領域，并很快成為行業巨頭，有兩個個優勢：

一是空分設備和工業氣體巨頭在氣體提純，儲運，壓縮等全產業鏈具備先天優勢，其中，氫氣提純關鍵設備更是不可替代。

二是客戶高度重合。工業氣體下游客戶幾乎涵蓋了氫能在工業應用的所有行業，比如鋼鐵、冶金、化工、電子等，行業用戶高度重合。

這些百年老店，憑借氫能業務，老樹開新花，正成為能源轉型的無聲贏家。