4月15日，江山控股執行董事劉文平在世紀光伏大會上提出了光伏電站投資邏輯四個要點。他指出，光伏行業的現狀：第一是競爭激烈。投資者眾多，存在不規范的現象。第二，限電問題嚴峻，現金流受到了影響。第三，補貼不到位。現在測算的模型里，已經把補貼延后三年來測算，第三年之后才進入國補資金。最后一點，項目的融資成本和融資渠道。
 

 

當一個能源發電產品的能量回收期只有一年時間的話，它的成本將來一定可以低到難以想象。它的成本是什么？材料成本、科研經費、規模優勢，最核心的核心還是能源。從多晶硅到組件，到最后所有的配套產品，當規模形成一定的優勢之后，當所有的產品都標準化，當大家都認為這是一個戰略性的、有合理利潤的行業的話，它一定可以做到最低的成本。
 

在市場上除了光伏電站之外還有哪些投資產品？實體經濟回報率大于5%，一線城市房租租金回報率2.24%，光伏怎么樣？在我們考慮的限電和補貼不到位之后大部分的地區還能達到10%。

在過去A股市場很多年，這個市場有什么好的產品可以用來裝上市公司？不知道大家有沒有印象，其實在四五年前很多公司說我去收一個金礦一個煤礦一個木礦，甚至一個鐵礦，我如果能把這個礦收下來裝到上市里，股票一定會翻番的漲。現在這些故事都講不下去了，可能裝一個醫院會有一些幫助，因為醫院實在是太稀缺了。如果可以無限制的收購醫院并且把它裝到上市公司里，它一定是一個好的資產是一個好的故事。光伏也一樣，它的體量是無限大的，它的一級市場和二級市場是有差價的。

 

 

光伏項目計算收益率、貸款成本，不一定所有的項目都能夠用到銀行融資，大部分的項目還是靠融資租賃。因此行業的平均成本應該是8%點幾，項目貸款的成本在7—8%之間，這是一個行業發展的初級階段的成本，規模還沒有上到足夠大，為了成長所必須付出的代價。當資產規模達到一定大，當企業信用評級達到一定高，一定會把融資租賃換掉，用ABS來代替融資租賃，把成本降到基準利率，甚至比基準利率更低，而且基準利率還在下降，這是一個降息的周期。10%的資產拿在手上，現在的融資成本是8%，將來的融資成本會是4%點幾，我們有理由相信資本金回報率可以達到很高，資產是會增值的。
 

 

如果有1GW的電站應該怎么評估這些資產，資本金的回報率是多少呢？是13%。那么13%的資本金回報率按照比如7%來折現，簡單的計算，就可以達到現有資產的大概1點幾倍，25億的投資把未來的現金流折到現在差不多打個折應該折到接近50億，或者說40幾億。做一個簡單的計算，當它是兩倍，估值應該是凈資產的兩倍，也就是兩倍的市凈率，在這樣的情況下做增發，如果是分子分母同時加這個數，如果有100億的凈資產，有200億的市值，那么50億的增發，市值增加到250億，在這種情況下如果能夠迅速的把50億的現金換成電站，立刻又能實現兩倍的市凈率，意思就是說什么呢？2+0.5那個問號應該會變成3，而不是2.5，這是股價上漲的邏輯。而且這個股價上漲速度不取決于這個電站本身現金收回的速度，只取決于能夠做增發的速度和能夠把現金變成電站的速度，這是A股市場的投資邏輯。

 

 

根據上圖，國家重點支持光伏產業發展，未來發展空間很大，有無限大的市場空間，“十三五”期間預測應該會超過150GW。