硅料企業(yè)，終于賺錢了？

2025年全年，新特能源營(yíng)業(yè)收入為152.55億元，同比下降28.09%；凈利潤(rùn)虧損12.05億元，同比減虧69.13%。

今年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.99億元，歸母凈利潤(rùn)2.28億元，同比去年增長(zhǎng)186.88%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

這也是新特能源換帥之后交出的首份季報(bào)，從紙面看，成績(jī)單算得上亮眼。

盈利改善的背后，有兩條主線。

第一條，硅料價(jià)格同比上升。今年一季度多晶硅價(jià)格雖從年初的均價(jià)5.92萬(wàn)元/噸一路下滑至3月底的4.05萬(wàn)元/噸，均價(jià)約為4.8萬(wàn)元/噸，但較之去年同期的4.16萬(wàn)元/噸高出不少。企業(yè)對(duì)多晶硅生產(chǎn)線開展工藝技術(shù)調(diào)優(yōu)及數(shù)字化改造，加之自備電廠的電價(jià)優(yōu)勢(shì)，盈利或有好轉(zhuǎn)。

第二條，新特其他業(yè)務(wù)也在發(fā)力。過去幾年業(yè)內(nèi)普遍將新特能源視為硅料企業(yè)，但截至2025年底，其多晶硅業(yè)務(wù)占比已降至19.17%，電站工程建設(shè)承包（ECC）及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)（BOO）、電氣設(shè)備等對(duì)業(yè)績(jī)形成一定支撐。

業(yè)績(jī)回暖，固然可喜。但表面的數(shù)字之下，新特能源的“內(nèi)傷”并未痊愈。今年一季度，新特能源似乎還卷入到了一場(chǎng)勞務(wù)紛爭(zhēng)之中，暴露出其在多晶硅下行周期中的脆弱和管理問題。

但新特能源背靠大樹，在母公司特變電工扶持之下，熬過寒冬，它終究比別人多幾分底氣。

包頭市的新特硅材料有限公司10萬(wàn)噸高純多晶硅項(xiàng)目

01

三年內(nèi)管理團(tuán)隊(duì)多次更迭

前高管開始討薪

近期，一份來自烏魯木齊市米東區(qū)人民法院的傳票在光伏行業(yè)悄然流傳。

企業(yè)發(fā)生訴訟時(shí)，注冊(cè)地法院通常是最直接的管轄法院。正是“米東區(qū)人民法院”這一關(guān)鍵信息，讓業(yè)內(nèi)人士的目光不約而同地鎖定了新特能源。

傳票顯示的案由是：勞動(dòng)爭(zhēng)議。據(jù)網(wǎng)傳，涉事公司的7名前高管，指控公司拖欠2021至2024年度的遞延薪資與績(jī)效獎(jiǎng)金，總額接近億元！

這場(chǎng)勞資角力已持續(xù)一年多，矛盾層層升級(jí)：

2025年1月，7名原高管向?yàn)豸斈君R市勞動(dòng)人事爭(zhēng)議仲裁委員會(huì)提交仲裁申請(qǐng)，依法追討欠薪；

6月，烏魯木齊市仲裁委出具終止審理通知書，案件因案情復(fù)雜等原因轉(zhuǎn)入司法訴訟程序；

8月，7名原高管向?yàn)豸斈君R市米東區(qū)人民法院提起民事訴訟，訴訟金額增至超億元；

2026年2月，案件正式一審開庭，目前處于庭審質(zhì)證、合議階段，尚未作出一審判決。

而公司方面，至今未就這起億元欠薪事件發(fā)布任何正式公告，也未對(duì)外作出任何回應(yīng)或說明。事件結(jié)果尚待司法判決，但其背后過程值得探討。

時(shí)間必須拉回新特能源執(zhí)意沖擊A股的那個(gè)節(jié)點(diǎn)。

彼時(shí)，多晶硅是名副其實(shí)的“香餑餑”。業(yè)績(jī)暴漲之下，新特能源對(duì)核心高管出手闊綽。

2023年公司A股上市申請(qǐng)通過上交所審核時(shí)，部分關(guān)鍵人員薪酬遠(yuǎn)高于同行可比公司，甚至因“合理性”問題遭到監(jiān)管層問詢。

2020年-2022年，新特能源董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員以及核心技術(shù)人員等關(guān)鍵人員的薪酬合計(jì)分別為2527.05萬(wàn)元、6147.44萬(wàn)元和7432.15萬(wàn)元，三年翻了三倍。

其中，張建新、銀波、夏進(jìn)京是最大獲益者。2022年，三人稅前薪酬分別高達(dá)963.92萬(wàn)元、1342.11萬(wàn)元和1065.57萬(wàn)元。

作為對(duì)比，同行業(yè)的大全能源，當(dāng)年薪酬最高的三名關(guān)鍵人員，分別獲得674.11萬(wàn)元、196.28萬(wàn)元和177.63萬(wàn)元。

為配合回A大計(jì)，2022年3月，新特能源還推出了員工持股計(jì)劃，核心高管在列。風(fēng)光之時(shí)，人人有份。

然而，盛宴未開場(chǎng)便已散場(chǎng)。

隨著多晶硅價(jià)格斷崖式崩塌、回A失敗，疊加N型料規(guī)模不足、硅料成本毫無(wú)優(yōu)勢(shì)等短板，新特能源的好日子戛然而止，高管的境遇也隨之逆轉(zhuǎn)。

2024年年中，公司啟動(dòng)大規(guī)模人事調(diào)整，多名老臣相繼離職，彼時(shí)正值公司業(yè)績(jī)低谷，此舉更顯敏感。

根據(jù)公告，當(dāng)年6月，任職多年的總經(jīng)理銀波辭任執(zhí)行董事及總經(jīng)理，夏進(jìn)京、郭俊香等資深董事也隨任期屆滿退任；

新特能源公司前黨委書記、總經(jīng)理銀波

隨后，新疆天池能源總經(jīng)理?xiàng)顣詵|接任新特總經(jīng)理，特變電工多晶硅產(chǎn)業(yè)副總工程師孔營(yíng)出任副總。然而孔營(yíng)任職不足一年，也于2025年3月宣告離職。

此時(shí)，新特能源的多晶硅業(yè)務(wù)已處在風(fēng)雨飄搖中，2024年下半年新特開工率僅25%-30%，大部分產(chǎn)能關(guān)停，剩余部分靠自備電廠續(xù)命。

2024年底，為挽救深陷虧損的新特能源，母公司特變電工以15.08億元的超低價(jià)，將新疆天池持有的優(yōu)質(zhì)火電廠49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新特“輸血”。但這筆交易未能推動(dòng)其IPO進(jìn)程。

2024年12月，公司終止A股上市決定，正式宣告“回A”夢(mèng)碎。2025年4月，其員工持股計(jì)劃也隨之終止。

多晶硅下行周期、“回A”失敗、畸高的薪酬結(jié)構(gòu)，或許共同埋下了這場(chǎng)高管討薪的伏筆。

02

母公司高管“下放”

拯救新能源業(yè)務(wù)

老臣離場(chǎng)，新特能源的人事變動(dòng)并未停止。從2025年底到今年年初，公司高管體系再次發(fā)生一系列重大變動(dòng)。

2025年11月，特變電工“二把手”黃漢杰辭去母公司總經(jīng)理、董事職務(wù)，火速接棒新特能源及其子公司新疆新能源的董事長(zhǎng)。這位在特變電工體系歷練多年的財(cái)務(wù)老將，此番空降意味深長(zhǎng)。

與此同時(shí)，副總經(jīng)理彭旭同步卸任，轉(zhuǎn)而出任新疆新能源總經(jīng)理。

進(jìn)入2026年1月，新特能源進(jìn)一步任命南新建為總經(jīng)理。此人曾任特變電工、新疆天池等公司法律事務(wù)部部長(zhǎng)、首席合規(guī)官。

至此，特變電工的核心高管已全面接管新能源業(yè)務(wù)。

與此前由工程師主導(dǎo)的技術(shù)派團(tuán)隊(duì)不同，新團(tuán)隊(duì)的核心標(biāo)簽是“財(cái)務(wù)+法務(wù)”，他們的使命很明確：在成本與風(fēng)險(xiǎn)控制的框架內(nèi)，為企業(yè)止血求生。

事實(shí)上，在高管換防之前，以新特能源為主體的新能源板塊在特變電工集團(tuán)內(nèi)部的影響力已大幅削弱。但母公司顯然仍對(duì)這一版塊抱有期待，否則不會(huì)如此密集地調(diào)兵遣將。

然而，現(xiàn)實(shí)并不樂觀。2025年，企業(yè)主動(dòng)收縮產(chǎn)能，新特能源多晶硅營(yíng)收再度大幅縮水。

在“賣一噸虧一噸”的市場(chǎng)環(huán)境中，各路玩家各有應(yīng)對(duì)：協(xié)鑫憑借顆粒硅壓低成本，大全和新特則選擇減產(chǎn)，以求少虧。

2025年，大全能源將產(chǎn)能利用率從高位下調(diào)至40.54%，實(shí)現(xiàn)多晶硅產(chǎn)量12.37萬(wàn)噸，凈虧損收窄至11.29億元，同比減虧58.46%。其底氣在于幾乎沒有債務(wù)壓力，能熬得住。

新特能源全年產(chǎn)能利用率更低，僅為37.08%，生產(chǎn)多晶硅9.64萬(wàn)噸，同比驟降51.51%，多晶硅銷售額29.22億元，銷售毛利率為-47.84%。

不過，新特能源的凈虧損已由2024年的39.05億元收窄至2025年的12.05億元。它的護(hù)城河在于背靠特變電工：2025年，由新特能源帶給母公司的資產(chǎn)減值損失已從-35.60億元收窄至-9.76億元。

進(jìn)入2026年一季度，多晶硅行業(yè)平均開工率僅39%，月均產(chǎn)量9.3萬(wàn)噸，高庫(kù)存壓力如影隨形。多晶硅價(jià)格也不樂觀，截至2022年4月22日，多晶硅成交均價(jià)為3.53萬(wàn)元/噸。

對(duì)新高管團(tuán)隊(duì)而言，首要任務(wù)是通過精細(xì)化管理、精準(zhǔn)成本控制，最大限度實(shí)現(xiàn)減虧。

今年3月，特變電工在在互動(dòng)平臺(tái)回答投資者提問時(shí)表示，公司2024年已對(duì)多晶硅部分落后產(chǎn)能進(jìn)行了減值處理，目前剩余的產(chǎn)能均為先進(jìn)產(chǎn)能，成本已達(dá)到較低水平。

在多晶硅價(jià)格迎來真正復(fù)蘇之前，新特能源的發(fā)展重心正從多晶硅向外轉(zhuǎn)移。

為平滑周期波動(dòng)，公司正將自身定位升級(jí)為“硅基材料+新能源電站+核心裝備”的綜合能源服務(wù)商。

但從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來看，風(fēng)光電站建設(shè)與運(yùn)營(yíng)、電氣設(shè)備等板塊的貢獻(xiàn)，遠(yuǎn)不足以彌補(bǔ)多晶硅業(yè)務(wù)下滑所帶來的收入缺口。

換帥容易，換命難。新團(tuán)隊(duì)能否在“止血”之后，找到真正的造血能力，仍是難題。

03

四大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同

背靠大樹好乘涼？

對(duì)新特能源而言，比轉(zhuǎn)型更迫切的，是抱緊母公司特變電工的“大腿”。只要這棵大樹還在，熬過寒冬便只是時(shí)間問題。

特變電工擁有四個(gè)營(yíng)收超百億的業(yè)務(wù)板塊。其中，電氣設(shè)備和電線電纜產(chǎn)品營(yíng)收穩(wěn)健、毛利率持續(xù)攀升，扮演著“壓艙石”的角色。

煤炭板塊，特變電工扎根新疆準(zhǔn)東煤炭礦區(qū)，截至2025年末擁有7400萬(wàn)噸/年的煤炭核定產(chǎn)能，且運(yùn)輸成本更低?？上?，煤炭產(chǎn)品毛利率同樣在下滑。

最尷尬的當(dāng)屬新能源，毛利率僅剩0.59%，幾乎是在“賠本賺吆喝”。

煤炭與光伏雙下行周期，無(wú)疑給特變電工套上雙重枷鎖。但這家老牌企業(yè)習(xí)慣了在逆境中磨刀：一邊嚴(yán)控成本，一邊尋找新血。

特變電工靠自有煤建起了火電版圖，目前火電裝機(jī)達(dá)5040MW（含自備電廠）。

除此之外，公司也在押注風(fēng)光。2025年3月，特變電工通過控股子公司天池能源，計(jì)劃投建準(zhǔn)東綠色低碳硅基產(chǎn)業(yè)園3GW風(fēng)光儲(chǔ)項(xiàng)目。其中1GW光儲(chǔ)項(xiàng)目原定2025年底并網(wǎng)，年報(bào)顯示兩個(gè)項(xiàng)目進(jìn)度在30%-35%。

2025年年報(bào)里，特變電工為2026年定下主基調(diào)：計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1100億元，并將成本控制在880億元以內(nèi)。

對(duì)于這家歷史最高營(yíng)收981.2億元的企業(yè)來說，這無(wú)疑是一個(gè)需要奮力搏殺的目標(biāo)。即便有變壓器等電氣設(shè)備作壓艙石和加速器，新能源板塊也不能一味拖母公司的后腿。

特變電工為新能源板塊劃定了大體方向：多晶硅提質(zhì)降本增效，電站開發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，儲(chǔ)能系統(tǒng)、光伏逆變器等新型電力電子設(shè)備被列為“新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)”，試圖在紅海中鑿出一條生路。

新特能源，的確曾是特變電工最爭(zhēng)氣的“仔”。但時(shí)移世易，當(dāng)母公司正朝著1100億元全力沖刺時(shí)，它必須拿出真章，證明自己不是那個(gè)需要被甩下的包袱。