當下，沒有光伏企業不想出海。除了主產業鏈企業之外，光伏設備商跳得無疑是最高的。

從年初“太空光伏”概念被炒得滾燙，有設備企業蹭馬斯克的熱度，蹭到被證監會立案、罰款；到近期“印度攻破中國光伏堡壘”的論調沸沸揚揚，矛頭直指設備商直接向印度交付產線的行為，企業為了短期商業利益，向潛在競爭對手輸出核心技術。

出海這條路，設備商走得爭議纏身。原因無他，光伏的核心技術大半藏在設備里。

設備商如果只顧自己悶頭出海，肥了自家腰包，卻可能掏空整個中國光伏產業的底牌。

而對于設備商來說，最根本的壓力，其實還在國內：地主家的“存糧”，快見底了。想延續前幾年的風光？那就得出海。

01

設備商走下坡路

存糧將耗盡，出路何在？

設備商業績向來滯后于主產業鏈，過去兩年還能靠存量訂單撐住門面。

但隨著下游一批企業破產、重組，一線企業終止擴產，設備需求正全面萎縮。曾經風光無限的設備商，開始感受到寒冷。

2025年上半年捷佳偉創、拉普拉斯等收入和凈利潤還能保持同比增長。但到下半年，設備企業業績開始走下坡路，多數企業營收、凈利雙雙下滑。

今年一季度，業務萎縮更加明顯，大部分設備商交出營收、凈利雙降的答卷，近半數企業凈利降幅超過五成。

捷佳偉創第一季度實現營業收入14.95億元，同比下降63.52%，歸母凈利潤2.7億元，同比下降幅度也達到61.83%。

奧特維一季度營收10.32億元，同比下降33.01%，歸母凈利0.85億，同比下降35.42%，若看扣非凈利僅為0.39億，同比降幅高達65.98%。

邁為股份營收13.37億元，同比下降40.0%；歸母凈利潤1.18億元，同比下降27.2%。

其他設備企業難逃類似命運。

業績的先行指標也已預警，設備商的“存貨”與“合同負債”雙雙萎縮。

以捷佳偉創為例，設備產品驗收期較長，未驗收前該部分產品在存貨中反映：公司存貨歷史高點出現在2024年第一季度，高達221.4億元，2025年底這一數據降至55.5億元，其中發出商品占存貨的比重為 79.57%。

曾經領先于同行的合同負債也從2025年半年報的96.7億元，下降至年底的46.1億元，到今年一季度僅剩45.90億元。新訂單補充的速度，追不上在手訂單消耗的速度。

數據來源：公司公告、市值風云

光伏設備商作為“賣鏟人”，掌握著行業核心生產工具。頭部企業熱衷于向客戶提供整線“交鑰匙”工程，客觀上助推了無數跨界者和新產線的瘋狂涌入，確實狠賺一筆。

早幾年就有人質疑設備企業“不會選客戶”。2024年，捷佳偉創董事長左國軍曾無奈回應：“裝備廠家也很苦，很擔心明天的飯碗在哪里。”

如今，擔心已成現實。

從企業當下布局來看，共通的出路無非三條：

第一條，擴展其他業務，比如半導體。

晶盛機電2025年底半導體營收占比約16%，訂單達到37億元，轉型勢頭最猛，而捷佳偉創、邁為股份的半導體及顯示板塊業績占比在8%上下，奧特維僅有2.28%，其他企業更少。

整體上轉型遠水難解近渴，半導體營收目前仍未扛起大旗，至少還需要兩到三年時間。

第二條，押注下一代技術，如鈣鈦礦、疊層等。

邁為股份于2025年12月簽訂業內首條鈣鈦礦/硅異質結疊層電池整線設備供應合同，捷佳偉創同月斬獲首條量產商業化柔性鈣鈦礦產線核心設備等，以上光伏產品的驗收周期基本在 9~12 個月，驗收后將確認收入。

對于鈣鈦礦何時從“中試線”向“量產線”跨越，有積極的企業家認為2026年是鈣鈦礦技術商業化突破的關鍵之年；亦有專家學者認為，真正的鈣鈦礦量產可能還需要七八年時間，必須徹底解決穩定性問題。

短期想靠這個提振業績？夠嗆。

第三條，奮力出海。這是當下最能解渴的方向。

海外市場是塊香餑餑，對于光伏設備商而言，境外毛利率普遍較境內市場高出近10個百分點，最高的邁為股份海內外毛利率差值甚至達到21%。當然也有例外，如晶盛機電，其境外毛利率低于境內。

02

出海加速度

龍頭海外營收占比突破20%，最高達到44.38%

不只是中資海外工廠在催生設備需求，純外資客戶也在增加。2025年，光伏設備商的出海成績單，肉眼可見地變厚了。

捷佳偉創、邁為股份、奧特維等頭部企業的境外營收占比全線拉升。金辰股份的出海收入已撐起半壁江山，占比44.38%，主攻美國、印度、歐洲等市場。

捷佳偉創、邁為股份兩家在海外市場跨步尤其大，捷佳偉創境外收入占比從9.2%跳升到20.1%，毛利率達36.55%。

邁為股份加快推進HJT整線設備的國際化戰略，2025年海外業務收入28.79億元，營收占比已達35.32%，同比暴增320.19%，毛利率52.54%，遠超國內。

這兩家，正是“印度攻破中國光伏堡壘”論調中被點名最多的主角。

當然海外本土產能快速擴容的不止印度，還有美國。

有已經落地的：阿特斯在美的異質結電池工廠一期工程已于3月底完成設備進場。

有懸而未決的：2026年一季度，市場瘋傳特斯拉準備在美國自建硅料-硅片-電池-組件全產業鏈，向中國設備商拋出大單。

但凡與此類傳聞沾邊的設備商股價都聞風大漲，然而，多家企業僅以“無可披露信息”回應；4月1日拉普拉斯更上演了因“中標近百億項目”傳聞，股價8分鐘上漲超19%、午間緊急辟謠后跳水的過山車行情。

傳聞歸傳聞，真金白銀的訂單還是要看一季報，可以略見端倪。

捷佳偉創一季報沒有驚喜。邁為股份反而成了“最靚的仔”，其2026年一季度末合同負債59.4億元，較25年末43.2億元環比大增37.6%，中金判斷系新簽訂單預收款增加。

邁為股份一季度毛利潤更是高達51.39%，創下歷史新高。對于這一高毛利，邁為股份在接受機構調研時簡單表示，結構性原因，包括訂單的地域差異（如海外訂單）以及客戶選擇的配置不同。

拉普拉斯亦可圈可點。截至2026第一季度，公司存貨為31.01億元，相比2025年末增長2.9%，合同負債為35.03億元，相比2025年末的32.54億元增長7.7%。

據科創板日報報道，拉普拉斯董秘夏榮兵在2026年第二次臨時股東會上表示，“從2024年已有不少海外客戶溝通合作，隨著項目土地和基建逐步完善，預計部分訂單將陸續落地。2025年公司海外訂單占比已超20%，今年有望進一步突破。”

因美國“雙反”政策，東南亞部分產能轉移或淘汰，帶動了土耳其、北非等地區產能建設。對于印度市場，拉普拉斯則態度謹慎。“印度雖有約60GW的產能建設，但實際產量僅幾個GW，利用率極低。”

奧特維新簽訂單趨勢也有反轉，一季度合同負債達到29.85億元，較2025年末增長9%。毛利率達到38%，創2023年以來季度歷史新高。

奧特維在近期的投資者關系活動記錄表中針對海外業務表示，2025年公司海外訂單持續增長，其中純海外訂單占比進一步提升。從擴產規劃來看，當前海外布局呈現從組件向電池、拉晶/切片等一體化延伸的趨勢，預計2026年海外市場的新增項目數量將持續增長，其中歐洲、非洲、亞太及澳洲等區域的機會較多。

與此同時，捷佳偉創、金辰股份等還在馬來西亞建立了生產基地，光伏設備商的國際化正在加速推進。

03

光伏“軍火商”需取舍：

能賣的和不能賣的，該分清楚了

設備商出海的腳步越快，身上背的爭議就越重。“先進技術外流”這條敏感線，已經踩在了腳下。

一個月前的4月8日，光伏設備出口利空“小作文”發酵，稱光伏設備廠商本周參加相關部門的座談會，引發市場對于設備出口禁令的擔憂。

事后，多家券商表示，“經過產業鏈溝通，此次座談會已開完，僅部分設備商參加，并且僅僅為座談討論，沒有明確結論，但階段性僅會影響市場情緒，無需過于悲觀”，并安撫市場“根據調研，近期窗口調研屬于設備出海例行流程。行業邏輯不變，持續看好光伏設備商歷史性出海機遇。”

一周之后，路透社也報道了相關的內容，文章中指出，五位了解相關磋商情況的人士表示，中國官員已與光伏設備商進行初步溝通，正在考慮限制向美國出口最先進的光伏制造技術。

截圖自路透社，ChatGPT翻譯

設備企業想出海賺錢無可厚非。但不能用自由貿易時代的老邏輯，闖逆全球化的新局。

曾經的美日等跨國企業是在自由貿易、地緣相對穩定的環境下生長起來的，而今天中國公司面對的，是一道道看不見的門：關稅、禁令、本地化率、安全審查……

天合、晶澳、博威合金、隆基、阿特斯等企業為滿足美國政策要求，或合資或資產剝離或技術授權，一些中資在美工廠最終淪為“替他人作嫁衣”。

中國歷經了八九十年代的“好東西優先出口創匯”之后，后來在軍火貿易上，總算是成熟地摸索出了一套“內外有別”的新路。能賣的和不能賣的，必須分得清清楚楚。

光伏產業也到了該做選擇的時候。為產業發展提供“軍火武器”的設備商，同樣需要在這場博弈中，想清楚自己的取舍。