2025年，光伏行業深陷“內卷”、價格戰、需求放緩多重泥潭，產業鏈多數環節陷入虧損或利潤大幅下滑。但行業并非一片死寂，仍有部分光伏企業成為寒冬中的“亮色”。或憑借技術壁壘、或業務轉型、亦或是全球化布局、產業鏈協同或資本運作，實現逆勢盈利、扭虧為盈或大幅減虧。

“主鏈突圍”，減虧回暖

4月10日，鈞達股份率先發布了2026年一季度財報，交出一份超預期的轉折性成績單：當期實現營業收入16.94億元，同比小幅下滑9.63%；但歸母凈利潤達0.14億元，同比暴增113.38%，成功實現扭虧為盈。這是公司自2024年第二季度起，歷經連續7個季度虧損后，首次回歸盈利軌道。

要知道在剛發布的2025年報中，鈞達股份歸母凈利潤虧損14.16億元，虧損額同比擴大139.51%，而在2026年第一季度已成功扭虧，業績反轉的關鍵，一方面得益于海外市場大幅突破，營收占比由2024年的23.85%提升至58%；另一方面技術層面持續深耕TOPCon電池，同時推進XBC、鈣鈦礦疊層技術研發，提升產品溢價能力；此外，2025年公司集中計提4.4億元資產減值，完成歷史包袱出清，為2026年輕裝上陣、扭虧為盈掃清障礙。

弘元綠能依靠產業鏈協同與資產處置扭虧，2025年業績預告顯示歸母凈利潤1.8億-2.5億，扭轉上年26.97億元虧損，不過扣非仍虧2.5億-3.1億，主業尚未回暖。公司2025年轉讓內蒙古鑫元股權取得2.91億元投資收益覆蓋虧損，疊加資產負債率控制在60%以下，財務基本面逐步修復。此外，愛旭股份依靠BC技術壁壘大幅減虧，2025年預計同比減虧64%-77%，2025年二季度單季已扭虧盈利0.63億元。盡管全年仍承壓于行業產能過剩和產品價格低位，但ABC組件銷量翻倍以上增長、經營性現金流明顯改善、制造成本和資產減值同比均有較大優化。協鑫科技憑借顆粒硅極致成本優勢實現毛利轉正，2025年虧損幅度顯著收窄。尤為亮眼的是，全年毛利13.36億元、EBITDA28.28億元雙雙扭虧。顆粒硅現金成本同比下降25.1%。核心得益于光伏材料業務的精準戰略調整與及時止損，業務端環比減虧達61%。

這四家主鏈企業雖狀態各異，但反轉邏輯高度統一：技術壁壘是差異化競爭的核心，產業鏈協同與全球化布局是對沖行業風險的關鍵抓手，即便未完全扭虧，也已實現毛利、現金流的修復與業績拐點的到來，為行業復蘇積累勢能，成為這一賽道的突圍代表。

ST軍團，保殼路上的“反轉與轉型”

*ST聆達通過債務重整與業務收縮扭虧保殼，2025年營收1.25億元，同比增長104.22%、歸母凈利潤2032.27萬元，重整計劃順利完成，扭轉上年9.5億元巨虧。*ST金剛依靠光伏產能復蘇、跨界算力轉型及重整資金，已向深交所提出“摘帽”申請。，2025年營收3.01億元，同比143.41%、歸母凈利潤2.03億元。其借助共益債提升光伏產能利用率，切入AI算力新增收入，定增24.31億元投入智算中心優化財務結構。

這兩家ST企業的反轉，更多是報表層面的 “止血反轉”，依托債務重組、資產處置、跨界轉型等手段完成保殼，盡管主業仍有短板，但成功為企業爭取了轉型窗口期。

光伏行業的 “避風港”

儲能賽道憑借高景氣、高毛利、全球化特性，成為光伏企業穿越周期的突破口，固德威與德業股份表現突出。德業股份聚焦戶用儲能，2025年營收 122.24億元、歸母凈利潤31.71億元，穩健增長，海外營收占比超 70%，是儲能賽道盈利標桿；固德威光儲雙輪驅動，2025年營收88.86億元，成功扭虧，海外布局對沖國內價格戰壓力。二者印證儲能是行業穿越周期的核心引擎。

行業反轉的“翻身之路”

2025年光伏行業的 “冰與火”，標志著行業正式告別粗放式規模擴張時代，進入高質量價值競爭新階段。

縱觀這些光伏企業的反轉路徑，無論儲能、主鏈還是ST企業，想要打好“翻身仗”，必要以技術壁壘構筑差異化護城河，跳出同質化價格戰；以儲能高景氣賽道打開增長空間，對沖主鏈壓力；以全球化布局抵御國內市場波動，搶占海外高毛利市場；以產業鏈協同降本增效，或以業務瘦身、債務重整快速止血。技術、結構、全球化與精細化運營共同構成了光伏企業穿越周期的核心密碼。

當行業出清進入深水區，價格戰逐步觸底，技術分化與格局重構愈演愈烈，那些真正手握核心壁壘、全球化渠道與健康財務的企業，終將率先迎來復蘇，而在這一輪大浪淘沙之后，光伏行業又將迎來怎樣的全新格局，誰又能成為下一個穿越周期的領跑者？