2019年國內風電行業實現高質量發展。根據能源局披露數據，2019年國內風電新增并網裝機2574萬千瓦，同比增長約25%，呈現連續增長態勢。2019年，全國棄風電量169億千瓦時，同比減少108億千瓦時，平均棄風率4%，同比下降約3個百分點，棄風限電狀況得到進一步緩解；新疆和甘肅的棄風率均明顯下降，預計到2020年，全國將不再有風電紅色預警的省份，政策約束有望大幅松綁。

大項目有望啟動或提速，行業需求韌性足。近期，為推動疫情影響下“穩投資”，遼寧省發改委發布《關于擬組織編制2020年低價風電項目競爭建設方案征求意見的函》，擬推出2.4GW的低價風電項目，項目計劃于2020年上半年開工、2021年底前全部機組并網發電，有望明顯增厚2021年行業需求。國家電網存量特高壓直流工程利用效率有望提升，推動配套風電項目加快建設；陜北-湖北特高壓直流開工建設，新的配套風電項目有望涌現。

制造環節盈利水平有望繼續改善。受疫情因素影響，近期鋼材價格呈現下行的趨勢，有望增厚風電制造環節的利潤空間。運達股份2019Q4盈利水平明顯提升，估計主要得益于風機銷售價格回暖導致的毛利率提升以及規模效應下的費用率下降，這兩方面因素有望在2020年得到進一步強化，盈利水平有望維持升勢；運達作為主流的風機制造企業，一定程度反映了風機行業的盈利變化趨勢。

2019年國內風電行業高質量發展，在并網規模較快增長的同時棄風率明顯改善，新疆、甘肅有望解除紅色預警，2020年棄風率有望維持低位，為國內2020-2021年搶裝創造了良好環境。在應對新冠疫情和“穩投資”方面，風電建設有望成為重要抓手，大規模新項目的推出增強了行業發展的可持續性。同時，風電制造環節的盈利水平仍處于上升通道。在低估值背景下，推薦風電板塊，建議關注各制造環節頭部企業，包括零部件環節的日月股份、東方電纜、天順風能、大金重工，以及整機環節的明陽智能、運達股份、金風科技等。