3月30日，協(xié)鑫新能源（0451.HK）發(fā)布2025年度業(yè)績報(bào)告，全年凈虧損11.48億元。對于本次虧損增加，主要是一次性非現(xiàn)金撥備計(jì)提。客觀而言，這是公司卸下歷史包袱，輕裝上陣轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵舉措，一次性充分計(jì)提撥備，可以避免未來因歷史原因產(chǎn)生持續(xù)性負(fù)面性財(cái)務(wù)影響，從而讓轉(zhuǎn)型成果更為充分地體現(xiàn)。從報(bào)表來看，公司財(cái)務(wù)狀況仍屬穩(wěn)健，為后續(xù)聚焦海外運(yùn)維、拓展數(shù)智化運(yùn)維等新業(yè)務(wù)創(chuàng)造了更加寬松的資金環(huán)境與發(fā)展空間。

輕裝上陣：從“電站所有者”到“數(shù)智能源管家”的生態(tài)重構(gòu)

協(xié)鑫新能源的轉(zhuǎn)型邏輯，直指光伏行業(yè)價(jià)值鏈的深度重構(gòu)。過去十年，國內(nèi)光伏企業(yè)依托“規(guī)模擴(kuò)張+成本領(lǐng)先”策略搶占全球市場，但隨著行業(yè)步入成熟期，重資產(chǎn)、高投入的傳統(tǒng)模式難以為繼，精細(xì)化、服務(wù)化成為新的競爭核心。

面對產(chǎn)業(yè)重構(gòu)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，協(xié)鑫新能源牢牢把握轉(zhuǎn)型大勢，錨定“能源數(shù)智，算力驅(qū)動(dòng)”核心戰(zhàn)略，以數(shù)智AI重構(gòu)能源運(yùn)維全鏈條，實(shí)現(xiàn)“科技賦能”與“服務(wù)增值”的雙向突破。用好協(xié)鑫集團(tuán)已在非洲、中亞、東南亞、美洲等地已有的戰(zhàn)略布局和基地，攜核心競爭力，搶抓海外綠色能源的黃金窗口，加速推進(jìn)運(yùn)維數(shù)字化、智能化升級，以“數(shù)智創(chuàng)新”驅(qū)動(dòng)增長，以價(jià)值創(chuàng)造為最終導(dǎo)向，提升公司市場運(yùn)維競爭力。

公司旗下的運(yùn)營科技公司已為近20GW光伏電站提供智能化運(yùn)維服務(wù)，未來將立足國內(nèi)外能源轉(zhuǎn)型的廣闊場景，打造可復(fù)制、可拓展的系統(tǒng)性能源解決方案，完成從單一電站運(yùn)營商到全價(jià)值鏈能源生態(tài)構(gòu)建者的身份升級，為全球能源轉(zhuǎn)型輸出協(xié)鑫方案。

數(shù)智化升級：Token重構(gòu)能源資產(chǎn)的流動(dòng)性，搶占Web3.0新賽道

當(dāng)前，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已成為全球經(jīng)濟(jì)增長的核心動(dòng)力，算力作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心生產(chǎn)要素，與能源的深度融合已成為必然趨勢。如果說輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型是“減法”，那么數(shù)智化升級就是協(xié)鑫新能源正在做的“乘法”。

2026年1月-3月，一個(gè)極具前瞻性的資本運(yùn)作浮出水面。協(xié)鑫新能源宣布與Pharos Network Technology簽訂認(rèn)購及投資協(xié)議，通過發(fā)行1.83億股股份，獲得后者2474萬美元的投資。這筆交易的特別之處在于支付方式——Pharos并非以現(xiàn)金支付，而是通過簽署簡易未來股權(quán)協(xié)議及通證購買認(rèn)股權(quán)證的方式完成。

目前，協(xié)鑫新能源正處于從“傳統(tǒng)電力運(yùn)營商”向“數(shù)字能源資產(chǎn)管理服務(wù)商”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期。而 Web3.0 正在重構(gòu)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式，這為能源產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合帶來了前所未有的機(jī)遇。協(xié)鑫新能源以此為契機(jī)，率先探索實(shí)體能源資產(chǎn)“通證化”解決路徑，在數(shù)字世界尋找全新價(jià)值錨點(diǎn)。

Pharos是一家專注于構(gòu)建機(jī)構(gòu)級通證化資產(chǎn)應(yīng)用場景的Layer 1公鏈。根據(jù)協(xié)議，協(xié)鑫新能源不僅獲得未來獲取Pharos股份的權(quán)利，更重要的是，有權(quán)按協(xié)定行使價(jià)投資Pharos的原生治理通證，從而參與Pharos公鏈的建設(shè)，分享Pharos公鏈的繁榮生態(tài)及發(fā)展成果。作為全球領(lǐng)先的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施，Pharos公鏈能夠支持現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）進(jìn)行7天24小時(shí)365天不間斷的交易。通俗來說，就是資產(chǎn)所有人將光伏電站、儲(chǔ)能設(shè)施、充電樁等實(shí)體能源資產(chǎn)的收益權(quán)，通過區(qū)塊鏈技術(shù)“通證化”，使其具備可拆分、可交易、可流通的屬性，并在Pharos上鏈。

“通證化的本質(zhì)，是讓原本沉睡在資產(chǎn)負(fù)債表上的重資產(chǎn)獲得流動(dòng)性。”協(xié)鑫新能源內(nèi)部人士表示，“當(dāng)一座光伏電站的收益權(quán)被分割成無數(shù)個(gè)Token，它就不再是只能持有20年的固定資產(chǎn)，而是一種可以隨時(shí)交易、快速變現(xiàn)的金融資產(chǎn)。”

從行業(yè)背景看，能源轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，重資產(chǎn)模式正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：電站開發(fā)成本居高不下，補(bǔ)貼退坡，電價(jià)波動(dòng)，傳統(tǒng)融資渠道承壓。無論是電站開發(fā)商還是運(yùn)營商，都在尋求更高效的資本循環(huán)方式。

而通證化為這一問題提供了新的解集：

（1）流動(dòng)性釋放：將電站收益權(quán)通證化后，資產(chǎn)可被拆分為小額份額，降低投資門檻，吸引更廣泛的投資者群體；

（2）資本效率提升：資產(chǎn)盤活周期從“年”級縮短到“天”級，加速資本再投資；

（3）跨境融資便利：基于區(qū)塊鏈的Token可實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)24小時(shí)交易，打破地域限制。

協(xié)鑫新能源的獨(dú)特優(yōu)勢在于，其手中掌握著大量真實(shí)運(yùn)營的能源資產(chǎn)和運(yùn)維能力——這恰恰是此賽道最稀缺的“資產(chǎn)端”資源。而Pharos的Layer 1公鏈技術(shù)，則提供了“通證端”的基礎(chǔ)設(shè)施。

協(xié)鑫新能源的2025年報(bào)，像一面鏡子，映照出中國光伏產(chǎn)業(yè)從“規(guī)模崇拜”向“價(jià)值創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型的陣痛。其虧損擴(kuò)大，既是政策波動(dòng)與行業(yè)周期的客觀結(jié)果，更是主動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整的主動(dòng)選擇。短期看，公司需承受一次性利潤承壓的代價(jià)；但向前看，新的戰(zhàn)略可能打開估值重構(gòu)的想象空間——當(dāng)一家新能源公司開始擁有“Web3.0資產(chǎn)”的屬性，市場對其的定價(jià)邏輯也將隨之改變。

站在新能源與Web3.0交匯的歷史節(jié)點(diǎn)，協(xié)鑫新能源的這場轉(zhuǎn)型試驗(yàn)，或許將為整個(gè)能源行業(yè)開辟一條全新的資產(chǎn)流通路徑。正如市場觀察人士所言：“當(dāng)能源資產(chǎn)的收益權(quán)變成一串代碼，傳統(tǒng)能源金融的邊界正在被重新定義。”