我們預計2021/2022年全球光伏新增裝機分別為165/200GW，對應組件需求量約198/240GW，對硅料的需求分別約為58/70萬噸。考慮到庫存因素和硅料實際供需釋放節奏，我們預計硅料行業供需緊張格局或延續至2022年。

全球新增光伏裝機將保持較快增長，2021-2022年新增裝機有望達165/200GW。

2021年國內光伏將正式進入平價上網階段，在中國“3060” 目標下以碳為錨，將逐步開啟對傳統火電的增量和存量替代；同時全球光伏市場持續多元化發展，隨著各國可再生能源規劃戰略地位的提升，以及疫情和經濟波動下光伏項目投資吸引力增強，行業需求增長或將加速。我們預計2021-2022年全球光伏新增裝機將達165/200GW左右，未來5年年均裝機有望達200-250GW，對應CAGR接近20%，或將是中長期增速最快的行業賽道之一，而新增裝機的增長也將帶動產業鏈的快速發展。

硅料中短期供給有限，產能釋放速度較慢。

根據有色金屬協會硅業分會數據，截至2021年初，太陽能級硅料的在產產能約56萬噸，其中海外產能近10萬噸，目前看2021年雖有產能投放但并無實際產能可以供給到市場中。根據各家硅料廠公告，通威云南保山4萬噸和四川樂山3.5萬噸分別于2021年10月底和2021年12月底投產，大全新能源新疆3.5萬噸將于2021年12月底投產，亞洲硅業青海3萬噸將于2021年6月底投產，根據硅料廠的實際運行情況，從產能投放到穩定產出較高比例的單晶料需要3-6個月的時間，因此預計2022年新增的硅料產出約為10萬噸，合計約67萬噸；若考慮顆粒硅的供給，2022年新增的硅料產出大約為14萬噸，整體供給約為71萬噸。

硅料供需緊張或延續至2022年。

我們預計2021-2022年全球光伏新增裝機將達165/200GW左右，考慮1:1.2的容配比，預計全球新增光伏裝機對應的組件需求為198GW和240GW。在單GW組件硅料需求量2900噸的情況下，上述組件規模對應的硅料需求約為58萬噸和70萬噸。而上文數據顯示，2021年和2022年的硅料供給分別為57萬噸和71萬噸，考慮顆粒料的供給，硅料環節依然處在供不應求或者緊平衡的狀態。我們預計硅料的供需緊張也將延續至2022年，超出市場預期。