現(xiàn)有的高排放經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。“一帶一路”沿線分布著世界主要的能源國(guó)、生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，是世界重要的能源消耗地區(qū)，沿線國(guó)家多為經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為落后的發(fā)展中國(guó)家，發(fā)展模式較為粗放，二氧化碳排放量高。中國(guó)在“一帶一路”沿線的投融資中不少項(xiàng)目具有氣候效應(yīng)，能幫助東道國(guó)調(diào)整能源結(jié)構(gòu)、建設(shè)氣候韌性基礎(chǔ)設(shè)施，減少碳排放，適應(yīng)氣候變化。本文將介紹中巴經(jīng)濟(jì)走廊(CPEC)建設(shè)首批14個(gè)優(yōu)先發(fā)展的能源項(xiàng)目中的巴基斯坦大沃風(fēng)電項(xiàng)目的情況，通過(guò)對(duì)該項(xiàng)目建設(shè)特點(diǎn)的分析，提出對(duì)中國(guó)氣候投融資的借鑒建議。

一、 項(xiàng)目基本情況

（一） 項(xiàng)目所在地情況

巴基斯坦大沃風(fēng)電站位于巴基斯坦信德省卡拉奇市以東70公里1720英畝的灘涂上。項(xiàng)目所在國(guó)巴基斯坦位于南亞次大陸西北部，國(guó)土面積為796095平方公里（不包括巴控克什米爾地區(qū)），擁有2.08億人口，海岸線長(zhǎng)980公里，除南部屬熱帶氣候外，其余屬于亞熱帶氣候①。巴基斯坦常年來(lái)受氣候變化影響較大，《2020年全球氣候風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)年度報(bào)告》顯示，從1999年到2018年，巴基斯坦共發(fā)生152起極端天氣事件，造成9989人喪生，經(jīng)濟(jì)損失達(dá)38億美元②。

電力短缺一直是制約整個(gè)巴基斯坦經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要問(wèn)題。巴基斯坦的電力缺口維持在4000—6000兆伏，部分城市日均停電12小時(shí)，農(nóng)村地區(qū)更是長(zhǎng)達(dá)18小時(shí)。除此之外，巴基斯坦的電力結(jié)構(gòu)不合理，約60%的電力供給源于燃油和燃?xì)狻?duì)化石燃料依賴的電力結(jié)構(gòu)給當(dāng)?shù)貛?lái)多方面的問(wèn)題，一方面由于國(guó)內(nèi)石油和天然氣資源短缺，需要依靠長(zhǎng)期大量進(jìn)口國(guó)外價(jià)格昂貴的石油和天然氣，造成政府財(cái)政負(fù)擔(dān)沉重③。另一方面，在巴基斯坦，石油和天然氣等化石燃料的使用量每增加1%，整個(gè)國(guó)家的碳排放總量將增加0.226%，對(duì)氣候環(huán)境造成重大影響④，同時(shí)也不利于整個(gè)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。

目前巴基斯坦可再生能源（除水電）的發(fā)電體量較小，僅占全國(guó)總發(fā)電量的0.4%⑤。當(dāng)?shù)卣Ｍ磥?lái)可以加強(qiáng)水利發(fā)電，以及大力發(fā)展其它可再生能源如風(fēng)能、太陽(yáng)能等，以增加電力供應(yīng)、改善電力結(jié)構(gòu)。而信德省的風(fēng)能蘊(yùn)藏量十分豐富，它的南部風(fēng)場(chǎng)面積為9700平方公里，開發(fā)風(fēng)能的潛力約為11000兆伏，且風(fēng)向穩(wěn)定，風(fēng)速達(dá)7米/秒，具備良好的風(fēng)力發(fā)電條件，若妥善開發(fā)，可滿足全國(guó)5%-10%的電力需求③。

（二） 項(xiàng)目概況

巴基斯坦大沃風(fēng)電項(xiàng)目是“一帶一路”倡議下的中巴經(jīng)濟(jì)走廊(CPEC)建設(shè)中首批14個(gè)優(yōu)先發(fā)展的能源項(xiàng)目之一，也是走廊框架下首個(gè)完成融資閉合并實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)行的中方投資項(xiàng)目。中國(guó)電建下屬的中國(guó)水電顧問(wèn)集團(tuán)國(guó)際工程有限公司通過(guò)收購(gòu)擁有巴基斯坦大沃電力公司93.89%的股權(quán)，并通過(guò)巴基斯坦大沃電力公司在卡拉奇注冊(cè)成立中巴合資的中水顧問(wèn)大沃電力有限公司專門負(fù)責(zé)大沃風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)。大沃風(fēng)電站裝機(jī)容量為49.5兆瓦，總投資金額為1.15億美元，債務(wù)與資本的比例約為7：3。⑥中國(guó)電建西北院作為工程EPC總承包單位，負(fù)責(zé)工程的設(shè)計(jì)、采購(gòu)和施工一體化管理。該項(xiàng)目采用BOO（建設(shè)—擁有—經(jīng)營(yíng)）模式，并與巴基斯坦電網(wǎng)公司簽訂了20年的購(gòu)電協(xié)議，采用“成本+回報(bào)”的方式確定電價(jià)，預(yù)期資本金內(nèi)部收益率為15%—17%。③

巴基斯坦大沃風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)期間為當(dāng)?shù)鼐用裉峁┝?00個(gè)工作崗位。項(xiàng)目建成后，每年將產(chǎn)生1.3億度電，可滿足10萬(wàn)個(gè)巴基斯坦家庭的日常使用，緩解了巴基斯坦供電困難的問(wèn)題。同時(shí)該風(fēng)電站生產(chǎn)的清潔電力相比火力發(fā)電而言可以有效地減少溫室氣體排放，給當(dāng)?shù)貧夂驇?lái)有利影響，促進(jìn)社會(huì)、環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展⑦。

二、 項(xiàng)目特色分析

（一） 充分利用政府對(duì)可再生能源的支持政策

電力行業(yè)是影響著國(guó)家能源安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要領(lǐng)域，受到當(dāng)?shù)卣母叨戎匾暋０突固怪饕揽渴秃吞烊粴膺M(jìn)行火力發(fā)電，除水電外的可再生能源發(fā)電量占比極小。為改善電力結(jié)構(gòu)，巴基斯坦政府出臺(tái)了一系列支持政策，刺激和規(guī)范可再生能源投資市場(chǎng)，相關(guān)政策支持如下：③

1. 在風(fēng)電領(lǐng)域允許采用BOO（建設(shè)、擁有、運(yùn)營(yíng)）或BOOT（建設(shè)、擁有、經(jīng)營(yíng)、移交）模式，政府承諾特許經(jīng)營(yíng)權(quán)不少于20年。通過(guò)給予投資者更多的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，調(diào)動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)創(chuàng)新的積極性，帶來(lái)更大的收益。

2. 巴基斯坦政府保證由國(guó)家電網(wǎng)NTDC采購(gòu)所有電力，按照“成本+回報(bào)”的方式進(jìn)行定價(jià)，保證投資者的資本金收益率在15%-17%。同時(shí)政府還提供稅收優(yōu)惠政策，如免征海關(guān)關(guān)稅和消費(fèi)稅，免征資源使用費(fèi)，代征土地且租金低廉等。通過(guò)降低項(xiàng)目開發(fā)成本，加強(qiáng)項(xiàng)目收益以吸引更多的資金流入。

3. 政府將根據(jù)對(duì)風(fēng)資源的基準(zhǔn)評(píng)價(jià)值對(duì)其進(jìn)行擔(dān)保，與投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。巴基斯坦的主權(quán)信用評(píng)級(jí)僅為B-,這在很大程度上抑制了外國(guó)投資者的投資，而通過(guò)額外的擔(dān)保政策，能夠在一定程度上抵消評(píng)級(jí)較低帶來(lái)的負(fù)面影響，吸引更多投資者⑨。

巴基斯坦大沃風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中充分利用了當(dāng)?shù)卣姆龀郑环矫娼档晚?xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，吸引資本和先進(jìn)技術(shù)進(jìn)入；另一方面保證了政府具有電力資源的話語(yǔ)權(quán)和支配權(quán)，穩(wěn)定國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和國(guó)家的雙贏。

（二） 采取混合融資模式為項(xiàng)目籌集資金

在大沃風(fēng)電項(xiàng)目中，中水顧問(wèn)大沃電力有限公司以約3120萬(wàn)美元的自有資本撬動(dòng)了約7880萬(wàn)美元的貸款投資，完成項(xiàng)目的資金準(zhǔn)備。中國(guó)水電顧問(wèn)集團(tuán)國(guó)際工程有限公司通過(guò)股權(quán)投資發(fā)起項(xiàng)目，為項(xiàng)目提供有限擔(dān)保，并利用中信保的海外投資股權(quán)保單，將保單收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行，獲取工商銀行的貸款資金。并且在中國(guó)水電顧問(wèn)集團(tuán)國(guó)際工程有限公司、中國(guó)工商銀行、中信保以及巴基斯坦政府之間實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。可再生能源項(xiàng)目的開發(fā)成本較高，周期較長(zhǎng)，通過(guò)這種多個(gè)企業(yè)間的交互聯(lián)動(dòng)，使用有限的投資額，采取杠桿方式，獲取足夠的資金進(jìn)行項(xiàng)目開發(fā)，可緩解投資者的投資壓力。這樣投資者一方面可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面利用有限的資金實(shí)現(xiàn)較高的收益回報(bào)。

（三） 具有顯著的氣候效應(yīng)和社會(huì)效應(yīng)

大沃風(fēng)電站年發(fā)電量在1.3億千瓦時(shí)左右。電站產(chǎn)生的電能在一定程度上緩解了卡拉奇市市民的用電難題，為當(dāng)?shù)鼐用駧ス饷鳎岣呱a(chǎn)率和居民生活質(zhì)量，推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，具有良好的社會(huì)效應(yīng)。同時(shí)，電站產(chǎn)生的清潔能源替代了部分傳統(tǒng)化石燃料發(fā)電，改善東道國(guó)電力結(jié)構(gòu)，降低當(dāng)?shù)靥寂欧牛哂酗@著的氣候減緩效應(yīng)。項(xiàng)目的材料選取和施工過(guò)程都嚴(yán)格遵循環(huán)境保護(hù)原則，最大程度上減少施工和后續(xù)運(yùn)營(yíng)對(duì)當(dāng)?shù)丨h(huán)境的負(fù)面影響。

三、 對(duì)中國(guó)氣候投融資的借鑒建議

（一） 加強(qiáng)對(duì)東道國(guó)氣候投融資政策的了解和對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

在對(duì)外進(jìn)行氣候投融資時(shí)，企業(yè)通常面臨更大的不確定性因素，而這些不確定性因素往往對(duì)項(xiàng)目的落地運(yùn)營(yíng)造成重要影響。對(duì)東道國(guó)的投資政策、氣候相關(guān)金融支持環(huán)境等的不了解可能會(huì)給項(xiàng)目落地帶來(lái)政策風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線投資活動(dòng)中應(yīng)構(gòu)建完善的投資框架，重視前期項(xiàng)目調(diào)研工作，充分了解項(xiàng)目實(shí)施地的可再生能源、基礎(chǔ)設(shè)施等相關(guān)氣候政策、社會(huì)環(huán)境以及相對(duì)應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，并針對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行相應(yīng)的評(píng)估，制定解決方案，進(jìn)行有效規(guī)避，進(jìn)而對(duì)項(xiàng)目資金的籌集及使用做出合理的規(guī)劃。

（二） 創(chuàng)新融資模式，建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制

氣候投融資項(xiàng)目往往前期投資成本高且項(xiàng)目回報(bào)周期長(zhǎng)，容易造成資本流動(dòng)性差的問(wèn)題，導(dǎo)致投資者投資壓力大，進(jìn)而抑制投資偏好。可通過(guò)融資模式的創(chuàng)新，促進(jìn)不同類型機(jī)構(gòu)間的合作，擴(kuò)大融資范圍，降低融資成本，加強(qiáng)資本的流動(dòng)性。另外多方合作還可以有效起到分散投資風(fēng)險(xiǎn)的作用。例如上述案例中以中信保的海外信貸保險(xiǎn)作為中介的借貸方式，相比于傳統(tǒng)的優(yōu)惠性貸款，能夠幫助投資者在不同時(shí)期使用不同的融資模式，既能實(shí)現(xiàn)投資者延期付款的預(yù)期，又能滿足承包商即期付款的要求。健康的項(xiàng)目資金流有利于氣候投融資項(xiàng)目的可持續(xù)性發(fā)展。

（三） 加強(qiáng)政府對(duì)氣候投融資的引導(dǎo)作用

氣候投融資是具有公共性、正外部性的投融資活動(dòng)，需要國(guó)家層面的政策推動(dòng)，規(guī)范投資環(huán)境，吸引更多社會(huì)資本進(jìn)入。巴基斯坦政府結(jié)合自身情況，制定對(duì)可再生能源，尤其是風(fēng)電的支持政策，從投資環(huán)境的構(gòu)建、財(cái)稅支持、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)等方面降低投資者的投資顧慮，增加了投資者的投資信心。我國(guó)已具備比較好的綠色金融發(fā)展基礎(chǔ)，現(xiàn)階段政府應(yīng)注重專項(xiàng)推動(dòng)氣候投融資的發(fā)展，制定明確統(tǒng)一的氣候投融資標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)化財(cái)政金融激勵(lì)扶持手段，充分調(diào)動(dòng)社會(huì)資本氣候投融資的積極性。在對(duì)外投資中，充分考慮氣候風(fēng)險(xiǎn)，采取應(yīng)對(duì)措施。只有政府和企業(yè)通力合作，將財(cái)政金融制度支持與實(shí)施建設(shè)能力相結(jié)合，才能實(shí)現(xiàn)我國(guó)氣候投融資的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，更加有效地推動(dòng)“一帶一路”倡議的落實(shí)，幫助“一帶一路”沿線國(guó)家實(shí)現(xiàn)清潔、低碳、安全的經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型。