今年是享受標桿電價風電項目并網的截止之年，預計將迎來轟轟烈烈的搶裝潮。從風電零部件到風電整機，今年的發貨量、毛利率、凈利潤都會有很好的增長，但市場擔憂裝機量的持續性，如果30GW以上的高裝機量只能維持一年，那么估值水平就會顯著受壓。

我們在此文中對2021年的裝機量進行預測，總體而言我們認為，2021年仍然會是比較好的一年，原因是受到三類項目的支撐：1、結轉延續的搶裝項目；2、海上風電的搶裝；3、內蒙古的平價風電大基地項目。

結轉延續的搶裝項目：預計8到14GW

據有關統計，2019年，中國風電市場公開招標量達68GW（不包含民營企業未公開招標數據），較2018年的33GW增長2倍，其中，陸上風電公開招標量為52GW。

陸上風電公開招標量中，只有少量平價大基地項目，如烏蘭察布、興安盟是不搶時間的（總容量10GW左右），其余全部是要求在今年年底前并網的，容量約為42GW。

除此之外，還有兩部分項目，一是民營企業的項目，往往采用非公開招標的方式，我們預計這部分也會有10GW左右；另一部分是2018年年底以前就完成招標但一直都沒有交貨的項目，我們以金風科技為例，2018年底在手訂單約18GW，2019年當年交貨量假設為10GW，那么金風科技手中的這一類項目就有8GW左右，金風科技的市占率接近40%，因此我們估算這一類項目也會有20GW左右。

將非公開招標10GW、存量20GW及2019年新招標42GW相加，得出風機招標已完成、且要搶2020年電價的陸上風電項目總計為72GW，我們假設其中70%的部分，土地、電網接入等手續完備，將會準時開工，即總量為50GW。按照比較主流的預期，假設其中30GW搶在2020年年底前成功并網，剩余的20GW沒有搶到電價。

由于這20GW已經開工，沉淀了運營商較多的投入，我們判斷其停止建設的可能性不大，大概率會轉為平價項目繼續建設，且能源局的政策并未明確寫明必須要全容量并網，給了各省份一定的操作空間。假設樂觀情況下，70%在2021年并網即14GW，悲觀情況下40%在2021年并網即8GW。

19、20年新核準的競價項目：預計2GW

根據2019年5月國家發改委發布的《關于完善風電上網電價政策的通知》，2019年1月1日至2020年底前核準的陸上風電項目，必須在2021年底前完成并網才可享有補貼。也就是2021年同樣會有一個小的搶裝，搶裝的是2019、2020年兩年核準的陸上風電競價項目。

根據2019年5月國家能源局發布的《2019年風電項目建設工作方案》，2020年規劃并網目標，減去2018年底前已并網和已核準在有效期并承諾建設的風電項目規模（不包括分散式風電、海上風電、平價上網風電項目、國家能源局專項布置的示范試點項目和跨省跨區外送通道配套項目），為2019年度各省級區域競爭配置的總規模。

根據我們的測算，絕大部分省份的已并網和已核準在建項目之和都已超過十三五規劃目標，因此19、20年新增陸上風電競價項目的核準規模將會十分有限。

截至目前，已經完成陸上風電競爭性配置的僅有天津和重慶兩個省份，天津90.5萬千瓦，重慶34.6萬千瓦，合計1.2GW左右，我們假設2020年還會有少量新增核準的陸上風電競價項目，總量估算為2GW。這2GW需要搶2021年年底前并網才能獲得相應的補貼。

平價大基地和可再生能源示范區：預計6到8GW

已獲得國家能源局復函五個大基地，總容量21.8GW。

1700e94cb4c13a53fd28eeb1.png

上述項目中，興安盟大基地進展最快，已經完成風機和塔筒的招標，2021年可以并網；烏蘭察布大基地雖然完成了風機的招標，但送出線路方案一直未定，2021年預計可以形成一小部分裝機；上海廟中的阿拉善和鄂爾多斯兩個基地，強制要求2021年建成并網。

根據上述推算，我們預計2021年可以并網的是興安盟1-2GW加上阿拉善和鄂爾多斯的2.2GW以及烏蘭察布等其余幾個大基地的少量項目，總數大概在4到6GW左右。

示范區方面，包頭市可再生能源綜合應用示范區首期風電項目規劃裝機容量1600MW，采用“源網荷”一體化消納利用模式，通過約200km的交流與柔性直流綠色供電專線輸送至包頭鋁業產業園區負荷中心，以其自備電廠和負荷進行消納。中國鋁業股份有限公司承諾在不高于其自備機組發電成本的前提下消納利用示范區首期風電項目所發電量。投資主體要與內蒙古電力、中國鋁業股份有限公司等相關單位磋商后確定電量、電價等事宜。

目前，五個項目的投資主體篩選工作已經完成，三峽、天潤（金風）、內蒙古電力等企業中標。申報企業應承諾在簽訂開發協議后一年內開工，在2021年底前實現全容量并網。

除了包頭的1.6GW之外，還有大慶的0.75GW等示范區，但并未明確并網時間，我們估算2021年可并網的示范區項目大約在2GW左右。

綜合考慮示范區和平價大基地，我們估計2021年可形成的裝機量大致在6到8GW。

海上風電：預計4到6GW

海上風電項目必須在2021年年底前全容量并網才可以拿到8毛5每千瓦時的補貼電價，其建設期比陸上風電要長很多，因此有意向搶2021年電價的項目，大部分都在2019年完成了設備招標，據各渠道統計，招標容量在16GW左右。

這些招標的風機將于2020年和2021年形成裝機，2021年的裝機量會顯著高于2020年，因此我們估算2021年的海上風電裝機量約為4到6GW。

分散式風電：預計2到4GW

分散式風電的政策優惠較多，如不占指標，不參與電價競爭性配置等等，因此近兩年河南、湖北、山東、天津、內蒙等多省份都發布了分散式風電的建設方案，總容量達10到20GW。我們估算19年新核準的項目容量在4GW左右，假設其中50%能夠在2021年并網，則為2GW，最樂觀情況下，如全部能夠在2021年并網，則為4GW。

非基地小型平價項目：預計2GW

2019年5月，能源局公布了2019年第一批風電、光伏發電平價上網項目，總裝機規模20.76GW，其中風電總裝機容量4.51GW。

1700e94cd5668453fec3e4bb.png

另外根據2019年1月發布的《國家發展改革委國家能源局關于積極推進風電、光伏發電無補貼平價上網有關工作的通知》，在2020年底前核準（備案）并開工建設的風電發電平價上網項目可享受20年固定電價等優惠政策。如果這一政策能夠得到貫徹，那么2020年年底前我們可能會迎來一批平價風電項目的集中核準和開工。

從保守角度考慮，我們假設2021年新增的小型平價風電項目裝機約為2GW。

我們預測2021年國內風電新增裝機的中樞在30GW

將上述預測加總后我們可以得到三種情形下2021年總新增裝機如下表：

1700e94cece13ea3fe5528a2.png

我們的結論是，2021年的裝機量中樞仍然會在30GW的高位運行，雖然低于2020年，但會高于2019年。從項目類型來看，雖然18年之前核準的搶電價項目會大幅減少，但平價大基地項目、競價項目、海上風電以及非基地小型平價項目的規模都會高于2020年，在這些項目的貢獻下，2021年對于風電行業仍然會是景氣度很高的一年，無需過分擔憂