5月10日，北京先見能源咨詢有限公司董事長彭立斌在CPC2019第四屆世紀光伏大會做了《過渡期光伏電站投資風險及對策》的主題演講。彭立斌從過渡期電站的定義、過渡期光伏電站投資的風險、過渡期光伏電站投資的對策三個板塊進行了講解。

過渡期國內光伏電站的投資仍是黎明前的黑暗

在第一板塊的演講中，彭立斌表示從最近的國家政策看，無論是《關于推進風電、光伏發電無補貼平價上網項目建設的工作方案》（以下簡稱《工作方案》），還是《關于2019年風電、光伏發電建設管理有關要求的通知》（以下簡稱《通知》），或者是新出的《關于完善光伏發電上網電價機制有關問題的通知》，都顯示了我國光伏電站投資進入了一個特殊時期。而這個特殊的時期，彭立斌稱之為“過渡期”。

對于過渡期，彭立斌認為其有四個特點：

第一，有補貼和去補貼電站的雙軌制。以前基本上大部分的電站都是補貼電站，所以在價格上面是沒有雙軌制的。自“531”后，尤其2019年，雙軌制開始正式大規模進入過渡期。今年還有30億的補貼規模，彭立斌認為如果按照現在管理辦法和競價方式，從今年7月1日到2020年6月30日，補貼電站的規模會超過40GW。而去補貼電站的申報規模會遠遠大于補貼電站。

第二，短缺和過剩的并存期。彭立斌講到，目前我國光伏電站共有兩次大降價，一次是2016年6月30日以后，直接就把國內的分布式市場點燃了。一次是從2018年10月份開始，國際市場點燃了，所以組件面臨的是國際市場的發展，尤其是高端技術的組件，一季度幾乎是一件難求。同時，隨著所有其他成本的降低，而落后技術的組件則成為按照性價比競爭的對象。

第三，技術成本的比例下降和非技術成本比例的上升臨界點會在這個過渡期出現。彭立斌認為，過渡期投資對系統造價有非常高的要求，沒有最低，只有更低。所以要沖破真正的平價障礙，無論是技術成本，還是非技術成本，都要一個臨界點，組合成為一個電站投資的最佳系統成本。

第四，管制性電價到競爭性電價的過渡期。彭立斌認為到2021年將面臨無補貼的局面，隨著補貼的取消，更多光伏電站的上網或者售電價格將朝著市場化的方向發展。原來的光伏上網標桿電價將取消管制性電價，逐步過渡到各地競爭性電價為主的確定方式，真正體現市場化配置的作用，所以光伏電站一直享受管制性電價是不現實的。

綜上所述，目前國內光伏電價的投資，是黎明前的黑暗，正在走過一個從附屬、小眾的電源品種，到逐步發展成主流和大眾電源方式的過渡時期。這是未來越來越明顯的趨勢，在這個關鍵時候，對光伏投資企業來說，一定要掌控好風險，否則就有可能倒在黎明前的最后一個時期。

電網風險是過渡期光伏電站投資最大風險

對于過渡期光伏電站投資的風險，彭立斌認為電網風險為最大風險。

彭立斌講到，無論是補貼電站還是平價電站，電網是否同意接入和消納都成為所有電站落地的前置條件。

尤其是分布式平價電站，由于對電網有直接的利益沖突，即使不需要電網消納，但按照規定接入系統必須經過電網批準，都會帶來很多不確定的風險。多個省份已經出現了非電網投資企業和電網綜合能源服務公司的競爭。彭立斌強調，其實無論是國網、南網，還是未來的增量變電網都會出現這樣的情況，因為電網也要靠降低電源成本來獲取終端利潤的提升。

彭立斌認為，電價波動是過渡期光伏電站投資的另一個風險。按照《工作方案》規定：國家電網公司、南方電網公司及有關省級政府管理的地方電網企業做好有關平價上網項目的電力送出和消納落實工作，規范簽訂長期固定電價購售電合同（不少于20年）。但是，到目前為止，中國還沒有電站執行過20年不變的上網電價，電網公司也沒有長期固定電價的購售電合同。所以，這個規定大概率會是畫餅充饑。對于全額上網電站來說，20年電價不變的可能性極低。在已經過去的十年中，極少光伏電站執行的是不變電價。相當多光伏電站在火電脫硫煤部分電價降低幅度甚至超過30%。

彭立斌隨后講到， 2018年和2019年政府兩次要求降低一般工商業電價10%，這使得分布式用戶側自發自用電站面臨非常嚴峻的考驗。而2020年國家出于對實體經濟的扶持，也許還會繼續降低電價。3月26號，總理說的降低獲得電力的成本，意味著降低電價并非電力行業改革的終極目標，而降低用戶獲得電力的成本才是電力改革的終極目標。這就是說有可能以后做分布式發電的時候，如果給用戶降低獲得電力成本是最低的成本，那么投資電站的風險可能就會相對比較低。所以這種電價波動直接會影響過渡期光伏電站迎來曙光。

融資難是彭立斌認為過渡期電站投資的又一個風險。對于融資難的原因，彭立斌認為主要有三方面原因：首先無論是補貼電站還是平價電站，其收益率一定是史上最低的。這給金融機構帶來的風險將會更大。對沖風險的要素比以前高補貼環境下的光伏電站惡劣得多。由此必然使得金融機構的風控程度更加嚴苛。其次，電價波動使得過渡期光伏電站的收益難以鎖定。金融機構在測算電站投資回報的時候難以得到準確的結論。從而難以通過風控的要求。再次，過渡期電站無論是競價電站還是平價電站，操作時間很短，有嚴格的時間要求。這使得金融機構難以在短時期內滿足電站的融資要求。只有等到平價光伏電站真正能夠替代傳統能源的時候，才會迎來融資暢通的春天。所以，彭立斌希望大家投資分布式市場時要多注意。

競爭同樣是過渡期光伏電站投資的一個風險。彭立斌講到，無論是《工作方案》還是《通知》，都充滿了濃重的競爭味道。無論是補貼電站，還是平價電站，投資方面臨更多的競爭和抉擇。在全國競價的情況下，惡性競爭勢在難免。部分地區的30億補貼的瓜分將踩著大量企業的血汗才能獲得。不排除會有企業寧愿虧損也報出勢在必得的低價，以此獲得建設規模。目前競價排序的政策，對大量的三類企業是不公平的。

這種惡性競爭必然加劇企業和政府的信用缺失。一是政府擔心企業報低價影響地方項目的競爭和實施；二是企業也會不自覺地在規模效應的驅動下盡量貼著自己的邊界報價，從而導致項目落地的艱難；三是如果政府收取競價保證金，又要面臨企業對政府信用的懷疑。競價和項目招標過程中，一旦出現企業和政府的糾紛，政府也有被評價信用不良的風險。

彭立斌強調，尤其對民營投資公司來說，過渡期由于電站規模收縮，項目資金杠桿受到嚴格控制。存量電站在負現金流的狀態下，稍微處理不當就會給企業帶來滅頂之災。因此，要安全度過過渡期，保證存量電站的現金流不斷裂是安全著陸的重要基礎。而在這個過程中，只有最優秀、成本控制最好、融資能力最強的企業，才能做到這個市場的極致，對于這樣的企業來說，過渡期反而是一個機會。

寧降低規模莫濫竽充數

彭立斌認為現今在大家感覺危險的時候，機會可能也更多。因為大多數投資者退出市場后，留下的空間會更大。而要做好過渡期的光伏電站投資，彭立斌建議可以從多方面著手。

一個是要有良性閉環的商業模式，即在做整個投資的時候，要抵抗所有的風險，最好在投資管理的全過程選擇良性閉環的商業模式。也就是從開發、項目管理、融資、投資管理以及運營管理等各個環節都有承擔風險的兜底責任主體。有了完善的抗風險兜底機制，融資機構才能在過渡期放心支持項目建設。

另外是擁有系統投資最低成本的保障。彭立斌講到，任何時期的投資，如果能夠做到系統造價全社會最有競爭力，一定可以在過渡期投資過程中獨占鰲頭。最好的保障是最低的非技術成本+最佳性價比的半導體產業產品成本+最佳性價比的電力行業產品成本構成最低的系統造價。無論是競價電站，還是平價電站，這類投資者總會在市場上有一席之地。

在投資方向方面，彭立斌認為雖然預期用戶側電價還會產生向下波動，但是相對來說，用戶側平價電站仍然是所有光伏電站投資類別中風險最低的項目。尤其是隨著增量配電網數量的不斷增加，還有其他形式的配電網產業逐步啟動，為配電網配套的用戶側平價電站將是風險最低的商業模式。

彭立斌著重強調要高度重視現金流的風險，處理好存量電站和繼續投資電站的關系。彭立斌認為，在做電站投資的過程中，如果測算發現現金流出現風險，建議增加資本金，降低融資杠桿來保障電站運行期間的現金流良性循環。同時，對于存量電站的風險要盡量高估，尤其是第七批以外的電站，因為補貼目前尚未明確是否可以全部到位。

最后彭立斌總結到：過渡期光伏電站投資面臨的風險是最大的。在黎明前的黑暗時刻，企業一定要特別謹慎，寧愿降低規模，也不要濫竽充數。方能確保電站投資的安全性。