1月18日，第三屆光伏產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新合作高峰論壇在蘇州舉行，旨在增進“黃金時代”下光伏產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新與協(xié)同。

本次論壇由由亞洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會、保利協(xié)鑫能源控股有限公司聯(lián)合主辦，近500余位嘉賓代表參與論壇，聚焦光伏產(chǎn)業(yè)鏈，共議光伏發(fā)電在新能源領(lǐng)域的發(fā)展之道。

論壇上，國家發(fā)改委能源研究所原研究院王斯成教授、中國光伏行業(yè)協(xié)會秘書長王勃華先生、上海市太陽能學(xué)會理事長、上海交通大學(xué)沈文忠教授、中信證券電力設(shè)備與新能源行業(yè)首席分析師弓永峰、保利協(xié)鑫能源控股有限公司首席技術(shù)官萬躍鵬等專家學(xué)者發(fā)表了主旨演講。阿特斯、韓華、英利、騰暉、晉能、茂迪、英穩(wěn)達、VINA CELL等企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)將參與本次論壇主題對話。

以下為中信證券電力設(shè)備與新能源行業(yè)首席分析師 弓永峰發(fā)言：


各位嘉賓，大家下午好！很高興今天下午跟大家分享從資本市場的角度如何看待光伏行業(yè)整個未來的發(fā)展，我是10年開始回國之后跟蹤整個行業(yè)，見證了整個光伏行業(yè)的成長，從這么多年的發(fā)展來看對于整個行業(yè)有點一點初步的心得跟大家交流一下。

演講題目是“在奔跑中調(diào)整姿態(tài)，迎接光伏消費品新時代”。

2017年整個光伏國內(nèi)自裝機量超出了預(yù)期，在三季度之前包括很多國外的機構(gòu)預(yù)測都是全年大概是在75、80隔墻售電，國內(nèi)是35GW的量，9月份一家機構(gòu)調(diào)整了全嫩到100GW，國內(nèi)基本在48GW，目前來看今年應(yīng)該是50GW左右，全球超過100GW。

分布式起來的非常快，尤其是分布式在前三個季度增長了3倍多，中國光伏未來能支撐高速發(fā)展的核心動力就是分布式的興起。

整個光伏之前的集中式電站集中在三北地區(qū)，去年整個光伏電站向中東部轉(zhuǎn)移，從我們理解來看，包括工商業(yè)屋頂?shù)姆植际剑r(nóng)村戶用的分布式，還有農(nóng)光一體的。我們認為未來整個分布式這塊，特別農(nóng)村分布式會成為中國光伏發(fā)展的一個重要市場，測算了一下，工商業(yè)屋頂包括廠礦屋頂分布式前潛在的裝機量大概是1000GW。農(nóng)村和余光加起來是5000GW。現(xiàn)在廣大農(nóng)村的用電水平，生活用電是4毛2、4毛3，我們預(yù)計按照目前光伏發(fā)電成本的降低的速度，到2019年底，或者是2020年，也就是后年整個光伏的分布式發(fā)電成本有望降到4毛錢以內(nèi)，在這種情況下對于廣大農(nóng)民來說自己用我自己的分布式發(fā)電的電是比用國家電網(wǎng)賣給我的電，作為生活用電來說是最便宜的。對于廣大農(nóng)民來說，這個時候就等于把它作為一個光伏的消費品來走進千家萬戶，有點像當年所有的家電下鄉(xiāng)或者是所謂的電器下鄉(xiāng)一樣，在那個時候整個光伏會發(fā)生深刻的變化，我們稱之為在奔跑中整個行業(yè)調(diào)整的姿態(tài)和姿勢。原來是三北地區(qū)作為一個像火電一樣的公共事業(yè)，到2019年年底或者2020年回顧行業(yè)的發(fā)展，結(jié)果發(fā)生一個變化從B2B變成了一個消費者，這將會促進整個行業(yè)第二次的高速騰飛和發(fā)展，這是我們一個核心的判斷和邏輯。

目前來看，去年的驅(qū)動因素主要是分布式的三個框框，分布式分為并網(wǎng)和非并網(wǎng)，尤其是在并網(wǎng)這塊，工商業(yè)屋頂，包括戶用光伏+農(nóng)業(yè)光伏，農(nóng)業(yè)大棚、魚塘上面整個這塊是起到未來分布式的支撐主力的作用。

這是比較2017年和2016年整個分布式這塊的變化，在2016年1—9月份分布式只占10%，在2017年1—9月份提升到37%，整個增速增長3倍多。未來整個分布式這塊預(yù)計在2019、2020年分布式會持續(xù)向上，預(yù)測未來分布式的總量會超過地面集中式。

這是我們認為對整個分布式發(fā)展非常有重大影響的一個政策，也是去年四季度出來的就是隔墻售電，之前的建筑物屋頂上面裝成分布式電站，如果下面的企業(yè)用不完或者下面的企業(yè)用電出現(xiàn)了問題，我這個收益就受到巨大影響，而現(xiàn)在出現(xiàn)的一個所謂的隔墻售電模式，這個屋頂發(fā)的電可以通過國家電網(wǎng)借道交過網(wǎng)費給周圍用電成本高的企業(yè)，這樣對于分布式的發(fā)展是打開了一片天。雖然從明年來看可能有一些試點會落地，如果這些試點推行比較好對于整個分布式未來的發(fā)展會起到重要的推進作用，這就會整體的催生分布式通過隔墻售電的方式提升自己的收益，而不是像之前如果這個屋頂下面的企業(yè)用電量不足或者用電量很少只能考慮全額上網(wǎng)的模式，所以這對于整個分布式提升收益是有影響，而且是可再生能源的分配更加合理，向那些用電成本更高的企業(yè)來傾斜。

2017年12月底看到了新的所謂補貼電價的調(diào)整，集中式下調(diào)了1毛，分布式這塊，尤其是普通分布式原來預(yù)期是8分到1毛的下調(diào)，現(xiàn)在只下條了5分錢，可以保證未來整個運營商的收益。農(nóng)村戶用這塊是不下調(diào)的，包括分級戶用電站也不下調(diào)，意味著2018年整個電站的建設(shè)運營這塊收益相當可觀，整個2018年分布式電站建設(shè)和投資力度或者下游客戶的熱情會持續(xù)高漲，就在于整個收益可以通過成本下降來迅速的化解掉。

對于工商業(yè)屋頂，城市的屋頂用電的成本是1.2元，加上國家補貼折算成20年的話，在一些基礎(chǔ)基本上是3毛7，還有一些地方補貼折算成20年的話大概是7分5左右，所以整體收益比較高，大概是1塊6毛之間，整個收益是1.1元左右。尤其工商業(yè)屋頂運營的企業(yè)毛利率達到70%，收益相當可觀，這塊分布式會率先起來，即使2018年這塊有所補貼調(diào)了5分錢，但是收益還是相當不錯。第二余電上網(wǎng)部分，是參考各個地方的脫硫脫銷電價，整個的收益達到7毛多錢，再加上地方政府的7分5的補貼，整個會達到8毛錢，成本如果是在5毛5左右還有兩毛多的收益，非常不錯。

目前來看，整個國內(nèi)裝機量如果收益從最終的電站運營商來說，收益不受太大影響，我們預(yù)測未來三年國內(nèi)裝機來相對來說是比較樂觀。認為2018年的裝機量應(yīng)該在50—55GW之間，但是19年尤其是2020年我們的裝機量可以達到70GW或者是80GW，后面會詳細的分析為什么會是這樣的一個量。整個分布式這塊的占比從灰色的線可以看出，未來真正增量最快部分是分布式，很快可以看到分布式的總量，分布式包括農(nóng)村的農(nóng)業(yè)+分布式會超過西北地區(qū)的地面集中式的電站總量。

全球來看，2018年到2020年全球市場量應(yīng)該是110GW、130GW、150GW，印度市場包括一些其他的市場，南美市場等等也會迅速起來，包括“一帶一路”沿線國家，全球未來19、2020年來看整個需求量非常可觀。

國內(nèi)分布式這塊如果未來是重點發(fā)展方向，我們能裝多少，其實我們剛才看到一些專家老師的測算，根據(jù)已經(jīng)公開的一些數(shù)據(jù)來看，剛才提到整個的裝機規(guī)模潛在裝機量化達到7200GW，市場規(guī)模如果都裝上的話達到40萬億，未來即使裝10%—20%大概有4萬到8萬億，是考慮到現(xiàn)在每瓦的價格達到5塊多錢測算。農(nóng)村地區(qū)這塊整個的裝機規(guī)模是6200GW，在戶用光伏考慮農(nóng)村的戶用光伏這塊是1000多個GW，農(nóng)業(yè)光伏包括大棚屋頂、魚塘屋頂是5000GW，所以農(nóng)村和未來城市屋頂?shù)难b機量在分布式上是6：1或者未來更高的一個水平，未來真正光伏行業(yè)的發(fā)展主要潛力在廣大的農(nóng)村地區(qū)何時何分布式安裝的一些地區(qū)。

剛才說的是潛在的裝機量是多少，大概可能是7000GW，未來裝多少呢？根據(jù)國家的一個政策，未來非水可再生能源在整個可再生能源的占比，預(yù)測如果在2020年非水可再生能源在整個能源使用中消費中的占比從9%提到11%的時候，未來預(yù)測一下到2020年按照用電量的5個點的增速來看是非常可觀的，光伏的話我們測算出來，未來新增的裝機量達到210GW，平均每年大概是70—80GW。

未來分布式的發(fā)展要抓住兩大類，一個是戶用分布式電站的銷售和銷售類的企業(yè)，另外就是分布式建設(shè)運營類的公司。銷售類的企業(yè)目前來看包括陽光電源這些都有相關(guān)的披露，運營類的公司包括協(xié)鑫能源、林洋、運通等等。

就分布式未來的業(yè)務(wù)模式來看，可以發(fā)現(xiàn)未來分布式對于戶用分布式來說面臨的挑戰(zhàn)，一個是需求太分散，都是下沉到鄉(xiāng)鎮(zhèn)級的各個農(nóng)戶，第二個是單個規(guī)模小，第三個是渠道成本比較高，如果做這塊業(yè)務(wù)，或者這塊業(yè)務(wù)要起來就需要下沉到鄉(xiāng)鎮(zhèn)的相關(guān)渠道，同時結(jié)合光伏零首付包括光伏養(yǎng)老等等一些相關(guān)的政策抓手，把這個行業(yè)逐步做起來。未來到2019年、2020年整個成本的下降未來會迎來一個光伏消費品的時代，從這個角度來看的。另外做分布式電站運營的公司本質(zhì)上也是產(chǎn)業(yè)投資的邏輯，屋頂下面的用電企業(yè)用電成本高，再加上相關(guān)的補貼，完全有一個比較高的投資回報率。另外就是所謂的農(nóng)光、余光類分布式和農(nóng)村的扶貧這塊現(xiàn)金流非常好，如果擁有這些資源再往下走就是所謂的資本的證券化，所以未來整個分布式發(fā)展可能非常好，對于電站建設(shè)的企業(yè)也有一些進入的機會，但是總體沒有上下兩端的企業(yè)相對來說更有優(yōu)勢一些。

光伏上游，硅料這塊進口替代加速，集中度提升，供小于求的狀態(tài)持續(xù)。過去這幾年硅料的自給率一直徘徊在60%以內(nèi)，2017年截止到11月份海外進口是14萬噸以上，到全年來看應(yīng)該是突破15萬噸，在16萬噸左右。預(yù)期未來2018年整個的需求量在整個國內(nèi)裝機量維穩(wěn)的情況下全球110GW的情況下，應(yīng)該會比2017年多，整體的進口量因為在今年四季度之前所有國內(nèi)企業(yè)新投的產(chǎn)能還沒有建成，所以今年的進口量會比去年還大，比15萬噸還要多。到2019年整體這塊新投的產(chǎn)能，我們自給率會從50%多上升到60%多，還會有大約10多萬噸的進口，到2020年自給率會向上。所以是一個逐步的進口替代的過程。

根據(jù)公開資料統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，未來新增的產(chǎn)能主要集中在已經(jīng)參與了前面的幾家企業(yè)，包括保利協(xié)鑫4萬噸，同維股份有5萬噸的，所以整體的集中度在向前靠攏。

在2017年的時候整個的需求量，國內(nèi)的產(chǎn)量加上進口量是22萬噸，加上16萬噸，38萬噸，所以國內(nèi)相關(guān)的企業(yè)整個毛利率三季度可以達到40%多，四季度毛利率更好。如果到2019年國內(nèi)新增10萬噸，包括保利協(xié)鑫的4萬噸，包括大全新能源的1萬噸，包括其他的5萬噸投放之后整個的需求量如果和2017年一樣的話，整個的需求截止線是40萬噸左右。如果考慮2019年整個需求量的增長這個線是在中間這個位置，所以對于硅料成本低，產(chǎn)能釋放快的前端的企業(yè)，未來的收益應(yīng)該還是不錯的，整個供需關(guān)系相對來說比較好。

目前前五家或者前六家企業(yè)的產(chǎn)能集中度，隨著新的前四家的投產(chǎn)，未來到2019年整個硅料行業(yè)的前五家集中度會進一步提升超過70%，對于行業(yè)的健康發(fā)展有益，這個行業(yè)還是一個相對來說集中度合理，主要的參與者在穩(wěn)步提升自己的產(chǎn)能，根據(jù)產(chǎn)量穩(wěn)步釋放的過程，跟頭幾年所有人都來參與整個集中度非常散亂的狀態(tài)是完全不一樣的。

在過去的一年的時間，整個的硅料價格，硅料價格在去年四季度穩(wěn)步向上，硅片的價格單晶在下降，電池片價格往下走，組件價格緩慢下降。2018年四季度之前整個硅料應(yīng)該維持在比較高的位置，供需關(guān)系處于供小于求的狀況。硅片、電池片、組件的價格在往下，整個的四季度硅料的價格是在趨平向上的。

從資本市場關(guān)注的相關(guān)的企業(yè)來說，主要是看未來硅料成本下降比較快，而且同時產(chǎn)能釋放比較快的龍頭公司，包括保利協(xié)鑫、通維股份等等幾家。我們發(fā)現(xiàn)最近產(chǎn)能擴張主要集中在已經(jīng)參與到這個行業(yè)中去一些龍頭企業(yè)，在外面的這些企業(yè)參與的很少，這個對于產(chǎn)業(yè)健康的發(fā)展有益。

光伏中游，大家最關(guān)心的就是單多晶的問題，因為幾年前大家拋出了所謂的單晶替代多晶的話題，從我們的研究結(jié)果來看單晶替代多晶這個問題應(yīng)該是一個偽命題。目前支撐單晶替代多晶的一個核心的思路，第一個就是效率比你高，效率大概1.5個點左右，單晶未來替代多晶，市占率會一直提升。但是在過去兩年、過去八年、過去十您單多晶的差異一直存在，明年單晶因為效率高替代了多晶，這個可能性是不大的。

第二個大家認為未來分布式電站起來了，因為屋頂面積小，所以要用單晶替代多晶，但是我們研究發(fā)現(xiàn)也不是這個道理，這也是不可能的。13年的時候我當時去歐洲調(diào)研發(fā)現(xiàn)他們的電站，包括他們的高速公路的電站，包括屋頂電站也不都是單晶，而且多晶占的比例非常多，像日本分布式市場占70%、80%的市場，會發(fā)現(xiàn)它的單晶比例并沒有超過30%。最早這個市場是薄膜為主，后來單晶起來了。未來分布式市場起來了，大家都要走向單晶，單晶要替代多晶，這個事是沒有道理的。目前來看，影響單多晶的不是效率，也不是分布式，對于投資人來說影響的是回報，一瓦投多少錢將來能夠掙多少錢，不管效率是22還是29還是39，我的投資匯報是多少，這個是決定單多晶比例的一個核心。

這是全球來看單多晶這幾年的變化，最早是單晶市場占比比較多，90年代之后多晶市場逐步起來，目前是2：8或者3：7開，日本市場單晶相對比較高，印度市場一些新興市場多晶比較高，整體國內(nèi)市場2017年、2016年，尤其是2017年受到影響單晶比例有所提升，未來單多晶不會存在單晶替代多晶，或者多晶替代單晶。我們的結(jié)論是，單晶和多晶是長期并存的市場，效率互相比對、互相競爭、降低成本，可能單晶先采用新技術(shù)降低新成本，多晶跟進，進一步降低成本，最終推動整個成本的下降，推動發(fā)電成本下降，最終帶來整個社會的光伏能耗成本的下降，這個就是我們的一個基本判斷。

我們認為從來不存在單晶的技術(shù)進步空間比多晶要大，或者多晶的技術(shù)空間比單晶的空間大，新技術(shù)往往都是先用于單晶再發(fā)揚光大用于多晶，從哲學(xué)的角度來講單多晶本質(zhì)上是一種物質(zhì)，不存在誰替代誰的問題。從熵的角度看越完美的東西需要的量越高，一個空缺都沒有，一個夾雜都沒有，在生產(chǎn)過程中需要更多的能量，可能就導(dǎo)致了整個效率的提升，但是付出的成本高，在后續(xù)使用中也越容易出現(xiàn)各種問題。投資成本下降相對較快的環(huán)節(jié)，比如單晶或多晶可能相對取得較好的收益，但是從長期來看我們認為未來單多晶還是互相比拼、推動產(chǎn)業(yè)進步、降低成本，最終迎來平價上網(wǎng)的一個發(fā)展趨勢。

目前來看，主流的一些單多晶的產(chǎn)品，比如用主流的多晶產(chǎn)品可能每片的瓦數(shù)是4.5瓦，對于主流的單晶產(chǎn)品是4.75瓦，對于下游電池鏈企業(yè)，如果用多晶來做的話，我未來得到4.5瓦的成本但是付出的成本是4.6元，用單晶來做得到4.75瓦比多晶多了0.5瓦，但是付出成本高了8毛錢，折合成1瓦的話基本上就高了3、4塊錢，對于我來說其實可以發(fā)現(xiàn)，最右邊這個投資匯報來說，我們?nèi)绻枚嗑У脑捲谀壳暗牟顑r情況下會比用單晶來做電池片多賺了兩毛五，或者多賺了一部分，這也就是為啥在單多晶的差價拉大到一定的程度對下游的企業(yè)選擇會產(chǎn)生一定的變化。

對于電站建設(shè)的用戶來說，作為一個電站運營商肯定選單多晶未來的投資回報，如果未來單多晶的每瓦差價在1毛3，我們測算了一下，按照某個項目的成本，我們會發(fā)現(xiàn)它的全投資成本差了接近1%，它的加8%的杠桿之后差了4%，這個時候意味著單多晶在效率差1.5%的時候存在一個合理的察雅，在這個合理范圍內(nèi)然后下游用戶會得到一個穩(wěn)定的回報，如果這個差價比硅片的價格高于6毛5或者更高，下游客戶就不接受了。如果這個差價比如說比6毛5更低在效率1.5的情況下可能下游接受單晶的概率更高。所以單多晶產(chǎn)品為是互相競爭并存，共同促進整個產(chǎn)業(yè)進步和成本的下降。

光伏耗材，今年為什么會突然關(guān)注耗材，今年年初調(diào)研的時候，包括年中調(diào)研的時候發(fā)現(xiàn)在多晶硅的硅片生產(chǎn)領(lǐng)域金剛線切割線的導(dǎo)入對整個行業(yè)發(fā)生了深刻的變化，當時的滲透率只有10%，年終調(diào)研已經(jīng)達到40%、50%，預(yù)計在2018年的二季度應(yīng)該金剛線多晶硅的切片應(yīng)該基本上達到全行業(yè)全覆蓋。為什么呢？因為它整個替代之后，對于傳統(tǒng)的沙線切割最大的好處第一是出片率高。第二個，整個的效率在提升，用傳統(tǒng)的砂漿切割需要6—8個小時，用這個只要2個小時，這就有一個很有趣的問題，在整個人員、設(shè)備、電耗、場地一樣的情況下，甚至在場地沒有更換的情況下整個生產(chǎn)效率提升一倍，對整個成本下降是非常高，每片的成本未來達到良好狀態(tài)之后應(yīng)該能下降6—8毛錢，相對成本能夠下降20%，組件成本能夠下降8%左右，整個系統(tǒng)成本下降4%左右，對于2019年下半年包括2020年整個平價上網(wǎng)的到來是做出了重大的一個推進作用，所以我們稱之為一個耗材的革命，在多晶硅領(lǐng)域應(yīng)用。

目前來看整個金剛線切割線這塊的需求，我們之前做了一個測算，這個是整個金剛線切割線河下游的黑硅+PERC技術(shù)的應(yīng)用，成功解決了在降低硅片成本同時提升效率，目前黑硅能提升0.3—0.4，加上PERC之后能夠提升1%以上。

目前來看，我們認為整個金剛線切割線未來的需求量如果整個行業(yè)今年全部采用金剛線切割線切割的話整個需求量應(yīng)該是3000萬公里左右，還有1000萬公里的缺口，預(yù)計到今年二、三季度整個產(chǎn)能進行切割線的產(chǎn)能迅速提升到3000萬公里，所以未來整個金剛線切割線的供應(yīng)應(yīng)該是不成問題，整個價格這塊在今年3、4季度可能會逐步往下走。

我們認為隨著多晶硅金剛線切割線技術(shù)進一步的使用和優(yōu)化，未來的成本在切片環(huán)節(jié)基本是一致的。未來來看，在耗材領(lǐng)域可能我們之前資本市場比較關(guān)注的包括××新材，東尼電子等等一些企業(yè)，整個的產(chǎn)能擴張應(yīng)該在今年還是比較好的，對于成本的下降也是有好處的。

這是我今天主要的觀點，謝謝大家！



（根據(jù)現(xiàn)場速記整理，未經(jīng)本人審閱。）

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