天津華夏金信資產(chǎn)評(píng)估有限公司

關(guān)于深圳證券交易所《關(guān)于對(duì)天津中環(huán)半導(dǎo)體股份有限公司的重組問(wèn)詢(xún)函》

所涉及的問(wèn)題答復(fù)天津華夏金信資產(chǎn)評(píng)估有限公司

二〇一七年十一月

深圳證券交易所中小板公司管理部：

天津華夏金信資產(chǎn)評(píng)估有限公司作為天津中環(huán)半導(dǎo)體股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，根據(jù)深圳證券交易所2017年11月22日下發(fā)的《關(guān)于對(duì)天津中環(huán)半導(dǎo)體股份有限公司的重組問(wèn)詢(xún)函》

(中小板重組問(wèn)詢(xún)函(需行政許可)【2017】第67號(hào))的要求，就所涉及問(wèn)題進(jìn)行了核查，現(xiàn)就相關(guān)問(wèn)題回復(fù)說(shuō)明如下：

問(wèn)題3、本次交易中評(píng)估機(jī)構(gòu)在對(duì)國(guó)電光伏90%股權(quán)預(yù)評(píng)估時(shí)只采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行評(píng)估，請(qǐng)解釋評(píng)估時(shí)采取一種評(píng)估方法的原因，并說(shuō)明上述評(píng)估方法是否符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第二十條的規(guī)定，并請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資產(chǎn)評(píng)估師核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。

【回復(fù)】

一、本次交易評(píng)估采用一種評(píng)估方法的原因

(1)國(guó)電光伏不具備采用收益法進(jìn)行評(píng)估的條件

國(guó)電光伏有限公司成立于2010年4月29日，由于產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，電池組件業(yè)務(wù)從2012年開(kāi)始虧損；為消化產(chǎn)能，國(guó)電光伏開(kāi)始涉足光伏發(fā)電EPC業(yè)務(wù)，2013年開(kāi)始行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致EPC業(yè)務(wù)毛利率下降(從35%下降到20%)；由于EPC業(yè)務(wù)需要墊資建設(shè)再加上電站運(yùn)營(yíng)商拖欠款項(xiàng)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用過(guò)大，國(guó)電光伏從2013年開(kāi)始持續(xù)虧損，資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，2015年下半年起停止生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

2015年11月18日，國(guó)電光伏股東國(guó)電科環(huán)(01296.HK)在香港聯(lián)合交易所發(fā)布了《關(guān)閉國(guó)電光伏若干生產(chǎn)線及盈利警告》的公告。國(guó)電科環(huán)董事會(huì)決定關(guān)閉國(guó)電光伏年產(chǎn)能為180兆瓦的晶矽電池生產(chǎn)線、年產(chǎn)能為400兆瓦的組件生產(chǎn)線及年產(chǎn)能為60兆瓦的薄膜太陽(yáng)能電池生產(chǎn)線。國(guó)電光伏未來(lái)經(jīng)營(yíng)存在不確定性，亦無(wú)法對(duì)未來(lái)收益以及盈利狀況作出預(yù)測(cè)。因此，國(guó)電光伏不具備采用收益法進(jìn)行評(píng)估的條件。

(2)國(guó)電光伏本次評(píng)估不宜采用市場(chǎng)法評(píng)估

國(guó)電光伏的特點(diǎn)是占地廣、廠房大、公輔配套系統(tǒng)規(guī)模大，但有效產(chǎn)能較小。國(guó)電光伏公司因受困于上述特點(diǎn)、市場(chǎng)狀況以及整體戰(zhàn)略定位、經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)等各種因素，已無(wú)力維持生產(chǎn)，于2015年下半年陸續(xù)關(guān)閉各個(gè)生產(chǎn)線，并對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)線等資產(chǎn)進(jìn)行剝離。

鑒于此種情況市場(chǎng)上無(wú)法找到與被評(píng)估企業(yè)處于同一或類(lèi)似狀況的買(mǎi)賣(mài)、收購(gòu)及合并案例，故本次評(píng)估不宜采用市場(chǎng)法。

(3)結(jié)合本次資產(chǎn)評(píng)估的范圍、評(píng)估目的和評(píng)估人員所收集的資料，評(píng)估人員采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。

二、標(biāo)的資產(chǎn)采取的評(píng)估方法，符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》

第二十條的規(guī)定《重組管理辦法》第二十條的規(guī)定：“重大資產(chǎn)重組中相關(guān)資產(chǎn)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)的，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)準(zhǔn)則和規(guī)范開(kāi)展執(zhí)業(yè)活動(dòng)，上市公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、評(píng)估假設(shè)前提的合理性、評(píng)估方法與評(píng)估目的的相關(guān)性以及評(píng)估定價(jià)的公允性發(fā)表明確意見(jiàn)。

相關(guān)資產(chǎn)不以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)的，上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)中詳細(xì)分析說(shuō)明相關(guān)資產(chǎn)的估值方法、參數(shù)及其他影響估值結(jié)果的指標(biāo)和因素。上市公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)估值機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、估值假設(shè)前提的合理性、估值方法與估值目的的相關(guān)性發(fā)表明確意見(jiàn)，并結(jié)合相關(guān)資產(chǎn)的市場(chǎng)可比交易價(jià)格、同行業(yè)上市公司的市盈率或者市凈率等通行指標(biāo)，在重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)中詳細(xì)分析本次交易定價(jià)的公允性。

前二款情形中，評(píng)估機(jī)構(gòu)、估值機(jī)構(gòu)原則上應(yīng)當(dāng)采取兩種以上的方法進(jìn)

行評(píng)估或者估值；上市公司獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)出席董事會(huì)會(huì)議，對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)或者估值機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、評(píng)估或者估值假設(shè)前提的合理性和交易定價(jià)的公允性發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)，并單獨(dú)予以披露。”根據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則-企業(yè)價(jià)值》(中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)中評(píng)協(xié)[2011]227號(hào))

第二十二條的規(guī)定：“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估目的、評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類(lèi)型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析收益法、市場(chǎng)法和成本法(資產(chǎn)基礎(chǔ)法)三種資產(chǎn)評(píng)估基本方法的適用性，恰當(dāng)選擇一種或者多種資產(chǎn)評(píng)估基本方法。”結(jié)合本次資產(chǎn)評(píng)估的范圍、評(píng)估目的和評(píng)估人員所收集的資料，評(píng)估人員采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。

公司第四屆董事會(huì)第四十一次會(huì)議、第四屆董事會(huì)第五十一次會(huì)議已審議通過(guò)《關(guān)于評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、評(píng)估假設(shè)前提的合理性、評(píng)估方法與評(píng)估目的的相關(guān)性以及評(píng)估定價(jià)的公允性的議案》，公司董事會(huì)認(rèn)為，本次交易所選聘的評(píng)估機(jī)構(gòu)具有獨(dú)立性，評(píng)估假設(shè)前提合理，評(píng)估方法與評(píng)估目的具有相關(guān)性，出具的《評(píng)估報(bào)告》評(píng)估結(jié)論合理，標(biāo)的資產(chǎn)定價(jià)公允。

綜上，本次交易中評(píng)估機(jī)構(gòu)在對(duì)國(guó)電光伏90%股權(quán)評(píng)估時(shí)只采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行評(píng)估，符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第二十條的規(guī)定。

問(wèn)題4、經(jīng)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，2016年5月31日國(guó)電光伏(剝離后)賬面凈資產(chǎn)總額計(jì)人民幣101908.76萬(wàn)元。2017年2月28日，國(guó)電光伏(剝離后)凈資產(chǎn)總額計(jì)人民幣59544.94萬(wàn)元，其中評(píng)估后負(fù)債總額計(jì)人民幣

6212.29萬(wàn)元，評(píng)估值比原賬面值減少9841.51萬(wàn)元，減值率為61.30%。

請(qǐng)?jiān)敿?xì)說(shuō)明兩次評(píng)估基準(zhǔn)日凈資產(chǎn)總額差異較大的原因及合理性，以及2017年負(fù)債評(píng)估值大幅減值的原因。

【回復(fù)】

兩次評(píng)估基準(zhǔn)日經(jīng)審計(jì)的賬面價(jià)值與評(píng)估價(jià)值比較如下：

單位:萬(wàn)元項(xiàng)目

2017年2月28日2016年5月31日評(píng)估

差異賬面價(jià)值評(píng)估價(jià)值增減值增值率

賬面價(jià)值評(píng)估價(jià)值增減值增值率