投資要點：

光伏：需求依然強勁。 1-8 月光伏新增并網量38GW，展望Q4 光伏扶貧預計有望安裝4-6GW，分布式搶裝有望在5GW 以上，另加上地面電站1GW 左右，預計Q4 裝機量10-12GW（部分項目18 年并網），預計全年新增并網量45GW；18 年地面指標22GW，17 年領跑者將在18 年并網，分布式高景氣延續，以及指標外扶貧項目等，18 年新增裝機量有望達50GW。

18 年成為平價上網關鍵一年。 18 年光伏裝機成本有望加速下降，多晶硅料環節龍頭企業擴產將在明年顯現，疊加金剛線普及導致每W 硅料使用量下降，明年國內硅料或將迎來新一輪進口替代，短期毛利率或將降低，但成本、技術領先的新龍頭將嶄露頭角；硅片環節雖然金剛線對于多晶的產能、成本拉動明顯，但單晶依舊是長期趨勢，價格競爭或將加速單晶更高效產品的推廣，此前已經得到證明的單晶龍頭也將在這一輪競爭中走出來。

我們預計18 年底組件價格有望達2 元/W，裝機成本有望下降至4 元/W，平價上網或將提前實現，即便價格下降可能短期降低企業盈利能力，但是從中走出來的龍頭將最終坐享平價上網的行業盛宴；建議關注隆基股份、林洋能源、陽光電源、正泰電器、晶盛機電、通威股份等。

風電裝機預期已修正，底部布局機遇來臨。市場對于17 年的裝機預期修復基本完成修正，我們預計17 年風電裝機量約為21GW；目前行業已經在底部，龍頭公司金風科技估值具備較高安全邊際；棄風下降是行業最明顯邊際變化，新核準項目18-19 年逐漸落地，行業恢復平穩增長；風電目前成本已逼近平價上網，行業受政策的波動性越來越小，自發的成長性逐步顯現；建議關注風電龍頭金風科技。

新能源汽車：政策不確定性導致回調，物流車數據亮眼。新能源汽車板塊調整繼續，雙積分制出臺基本符合預期，短期風險在于18 年補貼政策是否有所調整。

根據中汽協數據，9 月份新能源專用車銷量達1.4 萬輛，環比翻倍，同比實現10 倍增長，成為新能源汽車板塊邊際變化最大的領域。

中期來看，依舊建議關注鋰鈷資源的道氏技術，濕法隔膜龍頭創新股份，景氣反轉的電解液龍頭天賜材料，以及正極材料龍頭杉杉股份。

電力設備：自下而上優選成長標的。電動車中游電機電控，電池材料等環節，我們認今年需自下而上，優選（1）布局壁壘較高細分環節，（2）客戶、產品線、技術水準持續擴張，（3）切入特斯拉等標桿性車企供貨體系的成長標的。推薦長園集團、方正電機、宏發股份等。

看到2017 年全年：我們認為工控板塊的高景氣度趨勢，相對而言最為明確，推薦匯川技術、信捷電氣、科大智能等。

風險提示。政策不達預期；行業競爭加劇；行業過度擴產；產品價格波動。

□ .曾.彪./.房.青./.徐.柏.喬./.張.向.偉　 .海.通.證.券.股.份.有.限.公.司