事件：

12 月26 日，國家發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)展改革委關(guān)于調(diào)整光伏發(fā)電陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價的通知》，規(guī)定2017年1 月1 日之后，一類至三類資源區(qū)新建光伏電站的標(biāo)桿上網(wǎng)電價分別調(diào)整為每千瓦時0.65 元、0.75 元、0.85 元，比2016 年電價每千瓦時下調(diào)0.15 元、0.13 元、0.13 元。同時明確，今后光伏標(biāo)桿電價根據(jù)成本變化情況每年調(diào)整一次。2018 年1 月1 日之后，一類至四類資源區(qū)新核準(zhǔn)建設(shè)陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價分別調(diào)整為每千瓦時0.40 元、0.45 元、0.49 元、0.57 元，比2016-2017 年電價每千瓦時降低7 分、5 分、5 分、3 分。

觀點：

1、光伏電價略高于預(yù)期，行業(yè)進入健康發(fā)展期此次調(diào)價中光伏標(biāo)桿上網(wǎng)電價略超市場預(yù)期。與此前兩次調(diào)價的征求意見稿相比，一至三類資源區(qū)光伏上網(wǎng)電價降幅從最初的0.25 元、0.23 元和0.23 元收窄到最終的0.15 元、0.13 元和0.13 元，分布式光伏上網(wǎng)電價從最初0.2 元、0.25 元和0.3 元的降幅到現(xiàn)在維持原價不做調(diào)整，符合行業(yè)發(fā)展需求和技術(shù)現(xiàn)狀。在現(xiàn)有的技術(shù)能力和成本水平下，調(diào)整后的價格為優(yōu)質(zhì)的企業(yè)保留了合理的盈利空間，將繼續(xù)吸引新能源資本的投入，保證光伏行業(yè)的健康發(fā)展。上網(wǎng)電價的適當(dāng)下調(diào)還將加劇企業(yè)盈利能力分化，優(yōu)勝劣汰，推動行業(yè)集中整合。同時，通知還規(guī)定今后光伏標(biāo)桿電價根據(jù)成本變化情況每年調(diào)整一次，并鼓勵競價方式的價格形成機制，將倒逼企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新等方式實現(xiàn)成本不斷下降，促進光伏發(fā)電早日走向平價上網(wǎng)。

2、價格帶動光伏東進，分布式光伏進入發(fā)展快車道光伏標(biāo)桿上網(wǎng)電價對二三類資源區(qū)價格降幅較少，將有利于光伏產(chǎn)業(yè)優(yōu)化布局，向東部消納能力較強地區(qū)擴張，緩解棄光限電問題。同時，《通知》對分布式光伏發(fā)電價格維持不變，對光伏發(fā)展結(jié)構(gòu)調(diào)整形成有效的價格引導(dǎo)機制，分布式光伏將成為下一階段光伏行業(yè)增長的亮點。我們預(yù)計，未來4 年分布式光伏裝機規(guī)模年均增長有望達12GW 左右。

3、電價下調(diào)將緩解可再生能源補貼資金壓力

隨著可再生能源新增裝機規(guī)模的不斷擴大，至今年上半年，該項補貼資金缺口累計已達550 億元，預(yù)計全年可能突破600 億元。預(yù)計未來光伏和風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價下調(diào)后，每年將分別減少新增可再生能源補貼資金需求45 億元和15 億元，減輕可再生能源補貼資金的壓力，確保財政支持措施的延續(xù)性。

結(jié)論：

標(biāo)桿上網(wǎng)電價調(diào)整落地為風(fēng)光發(fā)電喂了一枚定心丸，合理的上網(wǎng)電價能夠促進行業(yè)優(yōu)勢劣汰，保證行業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展。光伏政策持續(xù)加碼分布式，看好未來光伏扶貧和示范項目等拉動下分布式光伏的快速發(fā)展，推薦林洋能源（東部地區(qū)分布式光伏電站龍頭）、拓日新能（積極開拓光伏扶貧電站項目、分布式光伏電站項目）和京運通（東部屋頂分布式龍頭）。

風(fēng)險提示：分布式光伏發(fā)展低于預(yù)期，搶裝造成光伏市場動蕩，光伏成本下降低于預(yù)期。