光伏標桿電價降價是長期趨勢。

國家發展光伏產業，促進行業技術不斷進步和產業規模化的形成，要求最終實現成本的大幅下降及電價平價上網。去年，國家已經對光伏電站標桿電價進行了下調，即2016年以前完成備案并在2016年6月以前完成安裝的，標桿電價執行此前的價格：一類資源區、二類資源區、三類資源區分別為0.9元/千瓦時、0.95元/千瓦時、1元/千瓦時。超過以上時點的，執行新價格，三類資源區價格分別為：0.8元/千瓦時、0.88元/千瓦時、0.98元/千瓦時。三類資源區降價幅度分別為：11.1%、7.4%、2%。按照此前“十三五”規劃，未來幾年光伏標桿電價將分多次小步調整，三類資源區價格將分別下調至：0.72元/千瓦時、0.8元/千瓦時、0.9元/千瓦時。

本次擬降價幅度超出預期。

《意見稿》提出的光伏地面電站下調幅度之大超出預期。光伏地面電站三類資源區上網電價將調整至：0.55元/千瓦時、0.65元/千瓦時和0.75元/千瓦時，分布式補貼由此前執行的0.42元/千瓦時，下調至：一類資源區0.2元/度/千瓦時、二類資源區0.25元/千瓦時、三類資源區0.3元/千瓦時。下降幅度最高達到30%，新政劃定的執行時間為2017年1月1日。

可再生能源補貼不足是下調主因。

我國可再生能源補貼的主要來源是可再生能源電價附加費。去年可再生能源補貼資金缺口累計300億元。為解決這一問題，國家發改委將可再生能源電價附加征收標準上調4厘至0.019元/千瓦時，可多征收約190億元，但缺口依然很大。今年上半年，我國可再生能源補貼缺口累計達到550億元，可再生能源補貼根本無法支持“2020年光伏發電1.5億千瓦，風力發電2.5億千瓦”裝機容量的發展規劃。在目前經濟下行壓力的背景下，給企業減負是政府一大工作目標，大幅上漲電價附加費不現實，所以只能大幅下調可再生能源補貼。政府采取這一選擇，也是希望以價格“倒逼”促進光伏行業繼續降低成本，盡快實現平價上網。

光伏電站利潤或將被侵蝕殆盡。

光伏發電的成本受到很多因素影響，包括光照時間、棄光率、初始投資成本、貸款利率、系統效率、組件衰減等。西部地區光照時間長，但棄光率高，東部地區光照時間不足，假定以中部地區日照時間1400小時，理想狀態下，成本大約為0.58元/度。目前來看，調整后的價格會將大多數企業的利潤侵蝕殆盡。

對未來影響的判斷。

在對業內人士進行了簡單的草根調研之后，我們認為最終的結果是標桿電價下調，但幅度不會那么大。如果完全執行《意見稿》提出的價格，那么對行業將是較為致命的打擊。光伏發電的成本下降是一個緩慢過程，不能一蹴而就。今年上半年，國內出現了搶裝潮，之后行業進入了休整期，三季度行業業績環比普遍下滑較快。光伏標桿電價如果略有下調，將會引導又一輪的搶裝潮，四季度行業業績或有改善。關于分布式光伏價格的下調，我們的判斷是：國家對分布式光伏發電持鼓勵態度，上一輪光伏電價下調，并沒有涉及到分布式光伏發電。因此我們預計，分布式光伏上網補貼下調幅度也不會太大。分布式光伏目前的盈利模式主要是“自發自用，余電上網”，“全額上網”的模式本來就不經濟。因此分布式光伏上網補貼下調，影響相對有限。建議按照以上分析，密切關注最終調價結果，以確定投資決策。