近期我們密集拜訪了光伏板塊近10家上市公司、行業內數名專家以及若干中層和基層光伏工作人員,同時參加了一系列行業會議,我們認為此前市場關于6月30日后光伏行業發展將出現滑坡的一致預期很有可能是錯誤的,基于我們的調研結果以及數據支持,我們在此刻階段性看多光伏板塊,尤其是開發+運營結合于一體的光伏企業。

630后裝機不會斷崖下跌,預計全年裝機22GW以上。6月17日,能源局下達了今年全國新增電站建設規模的指標為18.1GW,其中普通光伏電站12.6GW,光伏領跑者基地規模5.5GW,而光伏扶貧項目、屋頂分布式以及自發自用的地面光伏電站不受指標限制。我們認為6月30日后光伏新增裝機不會出現斷崖式下跌,主要邏輯是:技術革新與進步以及成本下降可以部分對沖電價下調帶來的經濟損失;光伏扶貧和分布式光伏項目今年發展會超預期;光伏領跑者項目推進順利。

光伏補貼發放時間表可能超預期。我們判斷第六批可再生能源電價附加補貼目錄將于9月30日之前發放,不排除7-8月份實施。根據此前國家可再生能源信息中心的公告,至5月15日,審核工作已經完成,并公告了未通過審核的項目清單。

保障利用小時數出臺,光伏電站限電緩解。發改委和能源局于5月31日發布《可再生能源發電全額保障性收購管理辦法》,對風電和光伏電站均細化了具體區域的保障性收購小時數。最近根據我們的跟蹤,北方光伏電站限電已經出現了明顯改善,其中內蒙古某電站限電已經從去年最高的40%下降到目前的10%左右,甘肅某電站從限電70%下降至目前的15%左右。我們認為保障性收購政策后續效果值得期待,光伏電站限電的緩解也提升了今年光伏公司的運營業績。

我們的觀點:我們認為以上三個邏輯可以支持我們階段性看多光伏板塊。我們推薦保利協鑫(3800.HK)、協鑫新能源(451.HK)、信義光能(968.HK)、協合新能源(182.HK)、聯合光伏(686.HK),并建議關注興業太陽能(750.HK)、卡姆丹克太陽能(712.HK)、晶澳太陽能(JASO.US)、天合光能(TSL.US)和阿特斯太陽能(CSIQ.US)。

風險提示:限電再次加重,補貼超預期拖延,同時光伏電站裝機不達預期。