公司EVA膠膜及背板產品未來有望保持平穩較快增長。近年來光伏行業有所回暖，根據德國Apricum的預測，2016年全球光伏裝機容量有望達到60GW，同比增長25%以上；未來三年全球新增裝機容量增速有望維持在15%以上。公司EVA膠膜全球市占率已近五成，背板產品快速發展，未來可望受益于行業的整體增長。

無膠FCCL柔性覆銅板受益于柔性顯示普及，進口替代空間廣闊。福斯特FCCL產品下游FPC柔性電路板是當前印刷電路板PCB中前景最好品種，未來有望受益于OLED柔性顯示的推廣，發展空間廣闊。無膠FCCL與常規含有膠粘劑的FCCL相比優勢明顯，應用領域不斷拓展，當前無膠FCCL主要為日韓臺企業所壟斷，公司在膜材料上擁有十余年研發經驗，無膠FCCL覆銅板將打破日韓臺企業對全球市場的壟斷，替代空間廣闊。

感光干膜前景廣闊，鋁塑膜進展順利。感光干膜是PCB行業的關鍵材料，是典型高壁壘高附加值品種，當前以進口為主，福斯特依托其領先的交聯反應技術切入感光干膜領域，可望與FCCL形成良好協同效應，進口替代空間廣闊。此外公司依托核心技術優勢，積極布局鋰電軟包用鋁塑膜產品，打開長期成長空間。

給予“增持”評級。福斯特在膜材料領域擁有深厚技術積累，主營EVA膠膜及背板產品未來有望保持平穩較快增長，公司積極布局電子化學品及鋰電新材料領域，將從光伏材料提供商轉型為綜合性新材料平臺企業，有望深度受益于國內電子化學品產業的進口替代及鋰電產業的快速發展。我們看好公司切入多個新材料高景氣細分子領域所帶來的成長空間，預測2016~2018年EPS分別為2.05、2.51和3.15元，給予“增持”評級。

風險提示：光伏行業景氣度大幅下滑，新材料業務推進不及預期。