風電、光伏發電最低保障收購年利用小時數出臺,保障力度超預期:今日,國家發改委、能源局下發《做好風電、光伏發電全額保障性收購管理工作的通知》,內容主要包括:1)確定了主要棄風、棄光地區的風電、光伏發電最低收購利用小時數;2)確保最低保障收購年利用小時數內的電量享有最高等級的發電優先級,并將最低保障電量指標分解到各月執行;3)最低保障收購年利用小時數電量按標桿電價全額結算,超出部分通過市場交易方式消納;4)鼓勵各地提高保障目標,未達到最低保障要求的省市,不得再新開工建設風光項目;5)對于保障性收購電量范圍內的限發電量要予以補償,且要確定補償分擔機制,對電網、電力交易機構均具有約束力;6)2016年6月30日前并網、報備的新能源項目優先簽訂發電合同。

此次通知是對可再生能源優先上網和保障性收購的定量性約束文件,且具體保障力度大幅超預期。

針對新能源限電問題的重磅拳頭措施,定量約束、權責分明,棄風限電問題有望得到大幅緩解,行業基本面將帶來實質性邊際改善:對于兩部委此次通知精神,我們認為:1)從保障性利用小時數來看,通知中提及的地區風電保障性利用小時數在1800小時-2000小時,光伏利用小時數在1300小時-1500小時,較當前限電問題突出西北地區、東北的2015年的實際利用小時數均出現大幅度的增加,將實質性的解決當地的棄風、棄光問題;2)從電量結算方式上來看,最低保障性內的電量按標桿電價全額結算,超出部分實行市場化交易,并確保全額消納,并嚴令禁止“風火交易”、“光火交易”等“逆向替代”做法。我們認為,這將有效保障新能源發電的最低收益。而市場化交易部分電量有助于實現市場化定價,鼓勵企業通過技術進步等方式提高利用效率,降低編輯成本,獲得額外收益,有助于提振發電企業投資熱情;3)從實際操作層面來看,《通知》明確規定了各省對指標進行月度分解,優先保障可再生能源保障性收購。

避免部分省份通過冬季供暖定電等形式擠壓新能源電量的消納;4)從約束性的角度來看,最低保障利用小時由發改委、能源局確定,具有一定的強制性,同時對于未完成保障目標的地區將暫停新能源項目的新建;5)補償制度明晰,對于保障性范圍內的限電電量將實行補償,并確定補償分擔機制。綜上,我們認為,《通知》將對行業基本面帶來實質性利好。

《通知》顯示監管層的決心,打消市場擔憂,情緒面將得到極大提振:棄風棄光一直是影響我國可再生能源產業健康持續發展的最大掣肘,此次《通知》的出臺是落實可再生能源發電全額保障性收購制度的核心措施,充分顯示了能源局、發改委等國家政策制定和監管層重拳解決棄光棄風等限電問題的決心,以及推動新能源健康、持續發展的不懈努力。同時,市場層面對于新能源行業限電問題比較了解,此次《通知》將打消市場的普遍擔憂,將極大提振市場對新能源行業的情緒。繼續看好并推薦新能源版塊的投資機會。

投資建議:新能源板塊自2015年中限電問題開始暴露并愈發嚴重,同時2016年因為國內風電、光伏行業均開始由高速增長期走向平穩成熟發展期,市場對于風光板塊預期較低,此次能源局和發改委重拳出擊保障較好的上網小時數,對于限電問題有較大的邊際改善預期,未來隨著政策執行力度而改善風光運營的盈利,綜合考慮估值和市值,重點推薦光伏/風電運營企業:曠達科技、天順風能、東方能源;關注:太陽能、林洋能源、愛康科技、京運通、華北高速、節能風電等。同時風電光伏電站開發企業和制造端企業也將受益,重點推薦:隆基股份、陽光電源、金風科技;關注:航天機電、中利科技、海潤光伏、東方日升、協鑫集成、中來股份等。