事件:公司去 年底發布定增方案,募集資金不超過18.2億,其中近10億用于“收購5家太陽能光伏電站項目公司100%股權并增資”, 其他募集資金用于“4000噸/年鄰對位衍生產品技改項目投資、年產16萬噸多品種脂肪醇(酸)產品項目、煙氣超低排放改造項目及補充流動資金”。近日,公司又發布公告進一步補充說明定增情況。

點評:

光伏行業快速增長,進軍光伏電站。2015年是光伏裝機規模化元年,光伏行業將進入裝機規模化“新常態”,光伏行業發展進入快車道。本次定增收購和靜金太陽、吉木乃海錦、托克遜縣金太陽、鐵門關市利能、龍井中機5家20MW光伏電站項目公司100%股權,項目規模100MW。目前已經陸續并網過程當中。預計達產后,年均貢獻凈利潤4000萬元。

光伏行業盈利中樞下移,電站收益最為豐厚。從光伏行業全產業鏈角度看,光伏上中游毛利一般在15-20%左右,而光伏電站運營毛利一般在50%以上,因此,公司切入光伏電站運營有助于將來進軍電站后市場,為能源金融和能源互聯網做好準備,打開想象空間。

鞏固主業,實現“化工+新能源”雙輪驅動。“4000噸/年鄰對位衍生產品技改項目”,預計全部達產后每年營業收入為23931.62萬元(不含增值稅),新增凈利潤為2001.11萬元,稅后內部收益率為21.31%,投資回收期為5.75年(所得稅后,含建設期);“年產16萬噸多品種脂肪醇(酸)產品項目”,預計全部達產后每年營業收入為102126.65萬元(不含增值稅),新增凈利潤3182.13萬元,稅后內部收益率為28.02%,投資回收期為4.86年(所得稅后,含建設期)。兩個項目定增是公司循環經濟產業鏈的重要延伸,有利于拓寬相關產業鏈,豐富主業相關產品系列,進一步鞏固和提升公司的競爭力。

盈利預測與投資建議:

預計公司15-17年凈利潤分別為6.4,7.94和10.09億元,EPS分別為0.48, 0.62和0.78元,對應PE分別為16X,12X和9.6X,我們看好公司“化工+新能源”雙輪驅動未來發展空間,給予“買入”評級。