機構：國海證券 研究員：譚倩

主要觀點：

1、暴跌后具備明顯投資價值公司自最高點下跌接近三分之二，且已大幅跌破擬增發底價39.95元/股。而且，公司積極建設定制精裝O2O平臺及營銷網絡升級項目，有效整合線上線下資源。公司積極向低碳、環保、綠色、節能的方向發展，大幅提高研發投入。公司與信義光能牽手，積極推進光伏電站建設運營。我們認為，公司在大幅下跌后，已具備明顯的投資價值。

2、募資建設定制精裝O2O平臺,有效整合線下營銷服務中心和線上平臺。

2015年8月12日，公司發布非公開發行預案，擬發行不超過2,127.6595萬股，發行底價為39.95元/股，募集資金不超過人民幣85,000萬元（含發行費用）。

其中，公司擬投資30,569萬元，建設定制精裝O2O平臺及營銷網絡升級項目。公司將以大數據中心為基礎，線上搭建設計裝修服務平臺、BIM（BuildingInformationModeling）信息交互平臺、LBS（LocationBasedService）平臺和移動互聯網客戶端，線下建設升級大區營銷服務中心，從而形成O2O體系，有效整合線上線下資源。公司設計裝修業務從以往僅靠線下的模式將逐步完善為線下“大區營銷服務中心”和線上“3大平臺及移動互聯網客戶端”的模式，為客戶提供包括線上線下的裝修咨詢、定制精裝、智能報價、售后服務等多項相關業務為一體的一站式、平臺式服務。項目建設期2年，預計內部收益率為20.57%，投資回收期（含建設期）5.61年。

3、傳統建筑裝飾龍頭向低碳、環保高新技術企業轉型公司連續11年獲得全國建筑裝飾行業百強企業且名列前十之列。2014年，公司營業收入15.2億元，同增0.91%；凈利潤5479萬元，下降32.34%。2015年上半年，公司營業收入8.17億元，同增12.41%；利潤3809萬元，同增17.51%，扣非后凈利潤增30.14%。