長江證券：協鑫集成發布2015年中報,報告期內實現營業收入35.68億元,同比增長1458%;歸屬母公司凈利潤1.88億元,同比增長124.33%,EPS為0.07元。其中,2季度收入24.79億元,環比增長133.95%,歸屬母公司凈利潤1.17億元,同比增長65.08%。2季度EPS為0.03元,1季度為0.04元。

事件評論

涅槃重生,穩步經營,上半年組件銷售帶動收入增長。今年是公司完成重組后恢復正常經營的第一年,公司業務定位一站式電站系統集成方案提供商。依托集團公司資源優勢,以及公司自身在市場、技術、成本等方面的優勢,公司組件業務的快速推進,上半年淡季完成組件銷售753MW,實現收入25.57億元,同比增長5008%,帶動公司收入增長。同時,公司實現電池片等收入10.10億元,對應銷售約500MW。綜合來看,公司電池組件市場占有率已位居國內前列,下半年伴隨旺季來臨,以及公司產能陸續釋放,組件銷售有望繼續維持高增長,全年出貨2GW可期。

系統集成優勢明顯,下半年旺季將迎來項目與收入確認高峰。公司定位一站式綠色能源綜合服務提供商,以技術研發為基礎、設計優化為依托、系統集成為載體、金融服務支持為紐帶、運維服務為支撐的一體化“設計+產品+服務”包提供商,構建差異化商業模式,創造客戶粘性與利潤增長點。下半年隨著旺季來臨,公司系統集成業務有望迎來項目與收入確認高峰,帶動利潤加速增長。

創新商業模式,打造4.0多維度生態平臺,構建能源互聯網生態體系。公司積極創新商業模式,以客戶需求大數據挖掘為基礎,打造4.0多維度生態平臺,實現產品集成、技術集成、運維集成、金融集成、行業標準集成和產業集成。同時,積極推動微網、儲能等多領域布局,構建能源互聯網生態體系。

上半年凈利率5.27%,公司預計前3季度實現利潤2.5-4億元。上半年公司綜合毛利率為9.22%,銷售凈利率達到5.27%,實現凈利潤1.88億元公司預計1-9月實現歸屬母公司凈利潤2.5-4.0億元,受旺季效應帶動,我們預計公司業績有望接近預測上限。

維持買入評級。預計公司2015、2016年歸屬母公司凈利潤分別為6.99、10.32億元,給予買入評級。