【東北證券】近期我們對太極實業進行了調研,與公司高管進行了深入溝通,調研要點如下:

收購十一科技有助于改善上市公司盈利能力,擴大戰略新興產業布局。1)2014年十一科技營收49.39億,凈利潤2.1億,盈利能力強于上市公司;2)十一科技是大股東控股的企業,注入上市公司可以進一步深化國企改革,推動國有資產產業布局調整,提升國有資產的資產證券化效率;3)光伏是國內重點發展的戰略新興產業,通過此次收購完成光伏產業布局。

十一科技在國內處于行業領先地位,光伏業務借助“一帶一路”戰略開辟海外廣闊市場。十一科技是國內領先的工程設計和總承包廠商,在電子高科技、光伏電站等領域表現突出。公司承擔國內絕大部分8寸和12寸芯片生產線的設計工作,2014年設計的光伏電站裝機容量占當年國內并網裝機容量的24%。借助“一帶一路”戰略,今年公司在巴基斯坦和孟加拉國中標多項光伏電站設計項目。

半導體作為公司重點發展領域的地位不變,未來有望獲大基金支持。半導體是國家重點扶持的戰略性新興產業,仍是公司重點發展方向。海太半導體去年成本降低23%,比海力士在韓國本土的封測廠表現優秀。海太與海力士無錫的前道生產線密切配合,后續將陸續升級到22nm、POP封裝、DDR4等業務。太極半導體的業務重點是培育優質客戶,提高產能利用率。公司是A股唯一的半導體存儲芯片封測廠商,在國家扶持芯片產業的背景下,公司有望獲大基金支持。

盈利預測及投資建議。暫不考慮此次資產重組事件的影響,我們預計公司2015-2017年營收分別為37/41/45億元,EPS分別為0.02/0.03/0.06元,當前股價對應動態PE分別為383/225/141倍。考慮到公司長期的發展潛力和資產重組事件的積極影響,維持“增持”評級。

風險提示。太極半導體業務增長的風險;資產重組事件的風險。