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事件描述

林洋電子今日發布公告,公司全資子公司林洋新能源與連云港灌南縣政府就公司在灌南縣經濟開發區開發屋頂分布式光伏和農光互補項目,簽訂合作框架協議。

事件評論

簽訂100MW合作協議,分布式再添項目儲備。根據合作協議,公司將在灌南縣經濟開發區企業的有效屋頂投資分布式光伏和農光互補項目,總規模約100MW,且在協議簽訂一年內,公司具有灌南縣經濟開發區的有效屋頂的獨家開發權。本次合作為公司再添100MW分布式項目儲備,同時獨家開發權也保證了項目的可靠性。目前公司已簽訂分布式項目投資協議超1.5GW,其中預計2015年春節前并網80MW,相對確定的2015年開發項目規模預計超200MW,后期分布式快速發展明確。

分布式開發模式清晰、優勢顯著,龍頭地位逐步確立。從政策方向與行業自身發展來看,分布式將是未來光伏發展最重要的方向。然而,由于分布式具有收益不確定性高、項目風險高、融資難等問題,導致國內分布式推進相對緩慢。

公司立足傳統電表主業優勢,通過自主開發、與電網企業合作開發等模式,加快分布式布局,目前在江蘇地區已開發項目80MW以上,同時安徽、山東、上海等地的布局亦快速推進。相比其他企業,傳統電表業務使得公司具有天然的電網優勢與現金流優勢,且電表業務銷售網絡使得公司在分布式項目屋頂開拓上更是領先一步,顯著的資源優勢使得公司分布式龍頭地位逐步確立,后期分布式業務將逐步進入快速增長階段,預計2015、2016年底分布式累計并網規模將分別達到300MW、600MW以上。

聯合開發涉足地面電站,項目清晰增長確定。加快分布式開發的同時,公司通過與大型企業合作等方式,快速切入地面電站業務,規劃2014、2015、2016年底分別達到100MW、300MW、600MW以上規模。目前與內蒙山路集團合作的募投項目100MW(公司持股69%)已順利并網,預計另100MW今年年中并網。此外,山路集團仍具有約200MW并網電站,150MW在建電站及潛在的200MW以上路條,不排除雙方后期進一步加大合作力度。

維持推薦評級。公司傳統電表業務維持穩定,電站業務帶來業績爆發增長,預計2014、2015、2016年EPS分別為1.26、1.76、2.35元,對應PE分別為20、14、11倍,維持推薦評級。