特變電工是一帶一路電力建設彈性最大的標的，公司將從海外工程、電力設備和能源開發三方面受益于一帶一路。我們預計2014-2015年業績分別為0.62、0.83，對應PE分別為18、14。目標價15.5，尚有40%空間。

1、海外工程：截止2013年末，公司正在執行及尚待執行的國際成套定單金額超過30億美元，預計未來收入兩年將實現50%左右的復合增速，訂單收入規模遠超同行，海外工程成為公司的第一業務重心；

2、電力設備：海外工程、特高壓建設帶動公司電力設備銷售，高毛利設備結構性改善，根據媒體報道，2015年規劃13條特高壓建設，2020年新疆規劃8條特高壓建設，特高壓建設進入高峰；

（作者系海通證券新能源行業首席分析師 周旭輝）