**光伏企業迎圣誕：幾家歡喜幾家憂**

感恩節過后的第一個工作日，便有了濃濃的圣誕節氣氛，那就來看看賽維LDK(LDK.N)和天合光能(TSL.N)圣誕節可能會得到什么禮物吧。賽維LDK的斬獲似乎不會很多，有報道稱該公司與阿特斯陽光電力(CSIQ.O)的商業糾紛案將被重新審理。關于天合光能的消息更好一些，隨著光伏行業整合，該公司正在收購一家規模較小的光伏企業。

先來看看賽維LDK。我之前曾說過，在下周與債券持有人達成協議的截止期限到來之時，該公司將面臨被迫破產的真正危險。如今，阿特斯宣布法院已同意對兩家公司的糾紛案重新審理。之前的裁決對賽維LDK有利。

在光伏行業陷入低迷后，阿特斯終止了采購賽維LDK材料的合同，這是引起兩家公司糾紛的原因。一年前的仲裁結果是阿特斯因終止合同，須向后者支付大約2.5億元人民幣（4,000萬美元）的違約金。今年5月，賽維LDK向阿特斯所在地江蘇的一家法院申請強制執行，但遭到駁回。更高一級法院目前下令對此案重新審理。

由于不了解詳情，無法對此事過多置評，但從某些層面看此案似乎有地方政治的色彩。中國的法院通常偏袒本地企業，凸顯了司法判決常會受到政治因素的影響。鑒于此，如果法院在5月份作出的決定，是因為阿特斯通過在當地的關系向司法系統施壓后產生的，我覺得不足為奇。更高一級法院最近的決定或許會略微對賽維LDK有利。

不論裁決如何，這起糾紛中顯而易見的結果是，即使賽維LDK能拿到錢，但也不會很快得到4,000萬美元的違約金。這對該公司而言將是相當不利的消息，因為其可能希望盡快收到這筆資金，以便能渡過財務困難。在感恩節后的清淡交易中，賽維LDK股價對該消息反應不大，但我覺得隨著投資者本周返回工作，該公司股價可能將會承壓。

再來簡單看看天合光能的消息。該公司宣布與亞邦投資控股集團組建合資公司，雙方合資公司的主要生產資產是常州市東君光能科技發展有限公司，后者是亞邦集團旗下公司，生產光伏組件。合資公司投資規模為4,500萬美元，光伏組件產能為500兆瓦，天合光能在合資公司的持股比例為51%。

細心的讀者可能會發現，這其實是天合光能收購亞邦集團資產的交易，屬于光伏行業重組的一部分。聯想(0992.HK)曾在2011年與日本NEC(6701.T)組建類似合資公司，以便接手后者的個人電腦資產。該消息看起來對天合光能有利，表明該公司將成為光伏行業重組的主要收購企業之一。隨著光伏行業逐漸回暖，加上一些企業扭虧為盈，預計明年還會出現更多類似交易。

一句話：賽維LDK可能至少半年內無法收到阿特斯的賠款，天合光能組建新的合資公司，表明該公司在中國光伏行業重組過程中有望成為主要收購企業之一。（完）