7月4日，市場個股活躍局面并未因大盤的低開而降溫，反而有愈演愈烈之勢。盤面上，稀土永磁、鋰電池、有色金屬、新材料等板塊領跑指數。值得注意的是，在經濟轉型的背景下，新能源板塊近來也有不俗表現，潛力不容忽視。

國泰君安

特變電工 （600089） 致力于“輸變電高端制造、新材料、新能源”國家三大戰略性新興產業的創新發展，堅持走新型工業化道路，以科技、人才為支撐，深入推進“一高兩新”（輸變電高端裝備制造業和煤電化多晶硅聯合新能源循環經濟產業鏈、煤電化電子鋁箔新材料循環經濟產業鏈）戰略，是我國輸變電行業龍頭企業。

我們認為，“疆電外送”將打開新疆電力建設新的成長空間，特變電工作為龍頭，其光伏電站EPC、變壓器和電纜等業務將明顯受益，同時煤礦或將逐步體現價值。

近日新疆與西北主聯網第二通道竣工投運，建成后“疆電外送”及甘肅、青海地區外送能力將由目前的330萬千瓦提升至700萬千瓦。疆電外送主通道和“哈密南-鄭州”特高壓直流（預計2013年下半年投運）將有效打破新疆電源建設的瓶頸，“窩電”現象將大大緩解，有助于新疆光伏電站、火電及配套電網建設的提速。

新疆電力建設仍處于高速發展期，本地龍頭公司受益。自2009年期，新疆電力建設明顯提速，國家電網計劃“十二五”投資1300億元建設新疆電網（其中2013年330億元）。憑借政策、銷售渠道、服務和運輸半徑等區位優勢，本地公司將分得最大的蛋糕，特變電工的光伏電站EPC、變壓器和電纜等業務將受益。

公司煤礦價值或將逐漸顯現。我們認為隨著新疆火電建設提速及鐵路外送通道的逐步落實，公司煤礦或開始體現價值。公司煤礦權益儲量超過100億噸，準東帳篷溝南露天煤礦一期1000萬噸/年項目正在建設，目前已有少量出煤。“十二五”期間，特變電工將繼續專注于輸變電、新材料、新能源和能源四大領域的開拓與協同發展，以綠色高效、低碳環保的技術和裝備，服務人類的進步和可持續發展。力爭到2015年打造具有國際競爭力和品牌影響力、產銷500億的高新技術企業集團。

我們預計，特變電工2013-2015年EPS為0.52/0.65/0.77元（未含煤炭價值），目前股價僅對應2013年16倍PE，安全邊際顯著，光伏電站/海外/多晶硅/特高壓四輪驅動帶來的業績與估值雙升彈性大，疆電外送提供新的投資邏輯，給予11元目標價與“增持”評級。