記者 魏楓凌 無錫尚德收到3%可轉債托管人的通知，于3月15日到期的可轉債，仍有5.41億美元的未支付，已經違約并要求盡快付款。這讓無錫尚德成為中國首家對債券實質違約的企業。

無錫尚德破產和光伏行業低迷的根本原因是政府違背市場規律，改變企業的供給曲線；企業在政府的補貼下盲目擴張產能，惡性競爭；債權人則相信政府會為轄區內的企業提供信用擔保。但最終結局卻是各方一起敗給了市場。

在中誠信資訊科技公司副總裁郇公弟看來，尚德的失敗，不是一個企業的失敗，而是一個產業的失敗。判斷尚德的信用風險，無法從財報，無法從指標，無法從盡調，而是來自對一個產業根本規律的認知，來自對產業盈利模式的判斷。

這種一味迷信大政府力量的邏輯，在中國債券市場頗為普遍。發債主體背后獲得政府信用支持的力度，也成為評判債券信用的黃金鐵律，央企、地方國企、明星民企、普通民企依次排列。產業發展和企業經營成為次要因素。

以地方國企為主的城投公司為例，由于城投公司的財務不透明，主要資產來自政府劃撥的土地，流動性差，且依賴于地方政府的“土地財政”，償債能力原本堪憂。但投資者最終判斷地方政府為企業兜底，因此城投債反而成為債市的寵兒。

在能源行業內部，尚德的悲劇也值得借鑒。

美國啟動了頁巖氣開發，也讓中國的油氣商和政府機構看到了能源革命的前景。“2013國際頁巖氣技術交流會”公布的消息顯示，由國家能源局制定的頁巖氣產業發展政策已經制定完成，待有關部門批準后將會發布。由國土資源部制定的頁巖氣探礦權招投標管理辦法也計劃出臺。

這一新興產業在初期投入大、回報小，需要一定的政策支持可以理解，但政府需要厘清介入的程度，如果在經濟效益分析還不明朗的情況下給予過多的補貼，無疑會改變企業的成本結構，對行業后續的發展弊大于利。