日前，證監會發布的《證券公司資產證券化業務管理規定（征求意見稿）》明確了可以證券化的基礎資產具體形態，這一消息也為亟須解資金之渴的光伏行業帶來新契機。在昨日召開的第二屆世界光伏產業投資峰會上，電站資產證券化融資模式被提上議程。

據悉，光伏行業自去年以來因行業風險高遭遇銀行限貸，國開行董事長陳元于3月5日明確表示將限制對光伏行業的新增貸款，給光伏企業拋出了資金緊缺的難題。隨著愈來愈多的企業向下游延伸，電站建設的風險控制及資金缺口備受關注。

據了解，目前國內主要以電站的建設運營公司為融資主體，并負責后期運維。證券公司與融資平臺公司簽訂未來電站收入受益權轉讓合同，發行受益權支持的證券，投資人詢價并認購專項資產管理計劃份額，取得受益權受讓價款。實際測算電站現值的現金流是電費減去運維費用后的凈現金流。該模式對融資主體信用要求較高。

除上述電費受益權轉讓模式外，目前光伏電站建設大體還有三種模式，包括融資平臺公司增信模式，BOT（建設-運營-轉讓），及融資租賃模式。根據上述四種具體模式，由金融機構設計發行電站受益權支持的資產支持證券。

電站資產證券化融資中，電站估值與銀行估值不同，定價現值的形式以未來現金流折現。銀行一般以凈資產（造價）估值項目，并以一定比例折價貸款，即資產負債率有一定比例。

上海證券光伏行業研究員倪濟聞表示，風險評估機構對電站風險進行預測，主要考察購電人信用、電站運營及電價波動情況。國外單個電站項目一般電價保持固定，風險較小。而在國內，根據此前發改委發布的《關于完善光伏發電價格政策通知》（意見稿）明確了分布式發電電價補貼為0.35元/千瓦時，同時上網電價的執行時間自電站投入運營起執行20年。但集中式電站電價執行時間卻無相應口徑，這將造成相對較高的風險，融資成本也會相應增高。

有業內人士認為，目前該融資模式尚處探討階段，雖然其他新能源行業比如水電已有成功先例，但光伏電站資產證券化業務國內尚處空白，再加上電價補貼等一系列影響電站估值的因素還存不穩定性，因此預計見效為時尚早。