蛇年前兩個交易日，滬深兩市股指呈現跌勢。令人意外的是，自身經營業績不佳、所處行業低迷的海潤光伏(600401,股吧)（600401）股價卻連續漲停，為投資者送出了開門大紅包。

連續漲停有基本面支持

節后首個交易日，海潤光伏公告，控股股東紫金電子集團的控股股東江蘇陽光集團將以現金向公司補足與5.1億元承諾利潤的差額4.8億-5.1億元。因為2011年海潤光伏“借殼”ST申龍時，陽光集團曾承諾：2011-2013年，海潤光伏歸屬母公司所有者凈利潤分別不低于4.99億元、5.1億元和5.29億元；如果未達到將按比例以現金補足。盡管海潤光伏的經營狀況尚未走出低谷，但有重組方真金白銀式的保駕護航，2012-2013年的業績得以鎖定在0.50元/股的水平。

海潤光伏還公告，保加利亞電站項目收到電力生產許可證批文并開始獲取補貼電價，預計4個光伏電站未來可獲得上網電價補貼合計人民幣41.43億元。此前，在意大利投資建設的13.08MW光伏電站項目也取得意大利電力主管機構GSE光伏上網電價補貼。通過提前布局海外，投資項目具備出售或再融資條件，公司盈利能力將提升。

從政策面來看，國務院反復強調光伏是戰略性新興產業，要求有序推進光伏電站建設，對分布式光伏發電實行按照電量補貼，龍頭公司海潤光伏有望受益。

業績承諾個股短期有機會

海潤光伏的業績補償利好非個案。例如，云煤能源(600792,股吧)（600792）由于煤焦價格嚴重倒掛，預計2012年歸屬于上市公司股東的凈利潤約-3400萬元，但根據重組時大股東昆鋼控股承諾，2012年度實現的凈利潤低于1.95億元的差額部分將由其以現金方式一次性補償給上市公司。同樣，ST澄海（600634）預計公司2012年凈利潤同比將減少60%左右，約為230萬元左右，但大股東上海東宏實業和實際控制人鮑崇憲均承諾，上市公司2012年度實現的凈利潤低于2700萬元以現金補足。

除了對上市公司直接的利潤承諾外，也有股東對注入子公司資產的盈利進行業績承諾，如光電股份(600184,股吧)和華菱星馬(600375,股吧)短線同樣值得關注。

但股東的補償只能短期扮靚業績，而公司實際經營情況是否真正好轉尤為關鍵。比如海潤光伏2012年的光伏產品銷售價格大幅下跌，營業收入和產品毛利率均明顯下降，存貨計提的跌價準備上升。去年盈利主要得益于地方政府總金額高達3.84億元的財政補貼作為營業外收入計入當期損益。由于開發電站等需要大量資金，海潤光伏2012年第三季度末資產負債率已經攀升到了74.4%，同期財務費用更是高達2.19億元。因此，目前其長期投資價值尚難看好。

（作者為上海財大會計學院副教授）