海潤光伏(600401.SH)股東壓力很大。如果該公司年末凈利潤未達(dá)到5億元，則將由公司實際控股股東江蘇陽光集團(以下簡稱“陽光集團”)以現(xiàn)金方式補足利潤差額。

以現(xiàn)在的情勢看，海潤光伏股東拿現(xiàn)金補“窟窿”的概率已經(jīng)接近100%，該公司前三季度共虧損1.9億元，在行業(yè)環(huán)境至今看不到好轉(zhuǎn)跡象的情況下，想在第四季度“翻身”的難度可想而知。

海潤光伏盡管剛剛借殼上市，但是融資需求勢頭不減。迫于當(dāng)前市場壓力，該公司于11月13日調(diào)低了前期計劃的增發(fā)價，由于增發(fā)計劃尚未獲批，該公司也在繼續(xù)尋找其他融資路徑。15日，海潤光伏發(fā)布公告稱，公司總裁兼首席執(zhí)行官楊懷進(jìn)將其持有的8.39%股份質(zhì)押給吉林信托。而此前，海潤光伏上市后已經(jīng)通過紫金信托進(jìn)行過信托融資。

上市就虧損

剛上市就虧損，而且還要再融資，海潤光伏的窘境不言而喻。

海潤股份上市是通過借殼*ST申龍的方式。2010年3月29日，海潤光伏就與*ST申龍簽署了重組意向協(xié)議。經(jīng)過近兩年的努力，海潤光伏終于在今年2月17日上市，但當(dāng)時仍以ST申龍的名稱存在，直到5月8日才更名為海潤光伏。

然而，海潤光伏自上市起就轉(zhuǎn)入業(yè)績虧損的境地。截至2011年末，海潤光伏還實現(xiàn)了4億元的凈利潤，同比增長5.13%。但其上市后，該公司公布的第一份季度報告就出現(xiàn)虧損，今年一季度凈利潤虧損6875萬元，同比降了141%，之后海潤光伏持續(xù)虧損，年中虧損1.3億元，同比降幅158%，三季度末虧損額達(dá)1.9億元，三季度單季虧損6368萬元，同比下降168%。

當(dāng)然，這里面的主要原因是惡劣的光伏行業(yè)環(huán)境，由于產(chǎn)能過剩、遭遇歐美光伏“雙反”，國內(nèi)光伏企業(yè)業(yè)績普遍下滑。

但快到年關(guān)，海潤光伏要比其他光伏企業(yè)焦慮得多。由于在公司重組的時候，原海潤光伏的20名股東對2011年業(yè)績做出承諾，若海潤光伏2011年實現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤(扣除非經(jīng)常損益)低于預(yù)測值49855萬元，將按重大資產(chǎn)重組前持有的原海潤光伏股份比例以現(xiàn)金方式補足利潤差額。

在重組承諾中，陽光集團的承諾最重，其承諾為前述20名股東2011年盈利預(yù)測補償行為提供擔(dān)保，實際上，海潤光伏2011年實際凈利潤為40166萬元，與預(yù)測值相差9689萬元。在今年4月份，20名股東未能進(jìn)行補償，陽光集團最終自掏腰包進(jìn)行了補償。陽光集團是海潤光伏第一大股東江蘇紫金電子集團的控股股東，該集團是個綜合性集團公司，涉足多個行業(yè)。

此外，陽光集團對海潤光伏2012年和2013年的業(yè)績亦均作出承諾，如歸屬于母公司股東凈利潤2012年小于50966萬元、2013年小于52858萬元，陽光集團在年報披露的5日內(nèi)，以現(xiàn)金方式補足差額。

海潤光伏2012年前三季度已經(jīng)虧損1.9億元，由于光伏產(chǎn)業(yè)環(huán)境至今沒有好轉(zhuǎn)，要實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)，只能依靠公司自身。“首先是靠轉(zhuǎn)讓電站，再就是近期公司有望獲得政府補貼。”一位光伏行業(yè)的分析師告訴記者。

但僅靠四季度就實現(xiàn)扭虧并達(dá)到5億元的盈利，難度很大，從其連續(xù)三年財務(wù)數(shù)據(jù)看，正常年份凈利潤最高為4億元。陽光集團為2012年業(yè)績以現(xiàn)金補差額看來已成定局。

為融資高管拼身家

行業(yè)的大蕭條讓海潤光伏不得不繼續(xù)尋找出路，該公司計劃將重心移到光伏行業(yè)下游的電站開發(fā)，但是這都需要錢。因此，海潤光伏在5月8日股票正式更名那天，就推出定向增發(fā)再融資計劃，此時距離上市不到三個月。

無奈天時不好，股價下跌厲害。據(jù)統(tǒng)計，今年以來，光伏板塊大幅跑輸滬深300(2192.676,15.13,0.69%)指數(shù)，在所有板塊中表現(xiàn)最差。11月13日，公司發(fā)布定向增發(fā)修正報告，增發(fā)價由前期的每股7.7元下調(diào)為每股5.68元，募集資金總額為不超過38億元(含發(fā)行費用)。

此次募集資金計劃投向4個項目，需求資金最多的是羅馬尼亞光伏電站項目，近20億元，其次就是為償還貸款募資9億元，多晶硅錠、多晶硅片擴建項目需要6億元，晶硅電池技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目需要2億元。

在股民中爭議最多的是償還9億元的貸款，認(rèn)為其剛上市，就要市場為公司前期貸款“買單”。海潤光伏還貸壓力很重，公司三季報顯示，截至9月末，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為6億元，同比增長321%，海潤光伏的解釋是長期借款中部分轉(zhuǎn)為一年內(nèi)到期。

不過，這次定向增發(fā)尚需證監(jiān)會批準(zhǔn)，多位分析師認(rèn)為此次增發(fā)難度很大。海潤光伏業(yè)務(wù)還要繼續(xù)，不能僅等待增發(fā)計劃獲批，于是通過信托計劃融資也成為公司融資的另一個渠道。

11月15日，海潤光伏公告稱公司總裁兼首席執(zhí)行官楊懷進(jìn)將其8.39%的股份質(zhì)押給吉林信托，在質(zhì)押前，楊懷進(jìn)的總持股比例為13.57%。

“與施正榮比起來，楊懷進(jìn)怎么說也更慷慨些。”上述分析師帶著開玩笑的語氣說。

之所以將楊懷進(jìn)與施正榮相比較，一來是因為兩人均屬同行業(yè)，均遇到了相似的危機。二來兩人頗有淵源。二人在澳大利亞即相識，曾并肩創(chuàng)立了無錫尚德。

今年10月份，施正榮因拒絕用個人資產(chǎn)做抵押擔(dān)保，而現(xiàn)在楊懷進(jìn)此時拿出自己大部分股份來做抵押，似乎鐵了心要為融資拼身家。