深圳珈偉光伏照明股份有限公司(下稱：珈偉光伏)將于11日上會接受證監(jiān)會審核，由于該企業(yè)身集LED與光伏這兩大產能過剩行業(yè)“光環(huán)”，其IPO能否通過事關四家“押寶”的創(chuàng)投機構其“追高”策略之成敗，這四家創(chuàng)投于2010年底光伏產業(yè)達到階段性高點時蜂擁而入。

　　預披露材料顯示，珈偉光伏擬在深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行3500萬股，發(fā)行后總股本1.4億股，募集資金投向年產4000萬套太陽能草坪燈、太陽能庭院燈項目2.8億元，光伏電源半導體照明系統(tǒng)產業(yè)化項目1.2億元和光伏照明研發(fā)中心項目3000萬元。

　　引人注目的是，珈偉光伏在2010年8月份引入光大國聯(lián)、世紀天富、和君投資和鼎鈞佳匯四家創(chuàng)投機構增資。據(jù)披露，上述四家機構各自出資3206.5萬元、3085.5萬元、1191.25萬元和816.75萬元，合計出資8300萬元，認購公司新增571.67萬元注冊資本；分別持有增資后公司的5.3%、5.1%、1.97%和1.35%股權，合計持有13.72%股權。

　　由此粗略計算，四家創(chuàng)投機構進駐時對珈偉光伏的估值約為6.05億元，而2010年珈偉光伏凈利潤為5567萬元，則四家創(chuàng)投機構均為以11倍PE入股。

　　資料顯示，光大國聯(lián)成立于2009年11月19日，注冊資本5億元，截至2010年末甚至2011年中，營收均為零；世紀天富成立于2010年5月19日，注冊資本5000萬元，2010年實現(xiàn)營收20萬元，2011年上半年營收為零；和君投資和鼎鈞佳匯注冊資本分別僅為500萬元和100萬元，亦鮮有公開資料，更無需提及經營情況。

　　此類現(xiàn)象在國內PE/VC目前發(fā)展階段普遍存在的現(xiàn)象：受各種造富效應刺激，各種PE機構紛紛涌現(xiàn)，而其中很多PE機構不僅規(guī)模小且專業(yè)人才匱乏，其追殺PRE-IPO的勁頭與膽氣尤大。

　　根據(jù)投中集團2011年底發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2005年至今，我國共有24家光伏行業(yè)企業(yè)在全球資本市場實現(xiàn)IPO，累計融資金額為39.68億美元。其中，2010年共有6家企業(yè)成功上市，融資總額為11.16億美元，達到歷史最高水平。2011年至今有3家企業(yè)實現(xiàn)上市，融資總額達5.44億美元。再往前追溯，2008年我國光伏行業(yè)共披露16起VC/PE融資案例，融資總額達6.56億美元，數(shù)量及規(guī)模均達到歷史最高水平。

　　由此可見，2008年和2010年分別是我國光伏行業(yè)VC/PE投資案例最多以及光伏企業(yè)上市量最多的年份。而該四家機構正好踏在了最高點進入。今年以來，隨著歐債危機的加劇，全球光伏市場需求迅速萎縮，國內光伏行業(yè)產能過剩的矛盾日益凸顯。雪上加霜的是，歐洲削減太陽能補貼、美國發(fā)起“雙反”調查，使一度如火如荼的太陽能光伏行業(yè)迅速進入寒冬。進入2011年以來，無論從VC/PE的投資數(shù)量以及光伏企業(yè)IPO情況來看，均較前幾年出現(xiàn)退步。

　　尤其是近期，由于二級市場估值大幅下調，疊加產能過剩導致部分產業(yè)盈利出現(xiàn)逆轉，相關項目在一級市場的估值已經大幅下調。估值下調最嚴重的，都是去年極火爆的行業(yè)：光伏、LED、電商。

　　“投資還是要看公司資質和行業(yè)地位，不能一概而論，但我們的投資要求是成熟期項目絕對在10倍PE以下的。”盡管該PE人士拒絕對珈偉光伏作出評論，但他再三強調，隨著國內PE市場日臻成熟，專業(yè)和眼光才是制勝法寶，“全民PE的跟風做派”是難賺錢了。