研究員：潘喜峰

　　投資要點：

　　2011年上半年公司實現營業收入17.98億元，較上年同期增長74.92%，實現營業利潤1.39億元，歸屬上市公司股東的凈利潤1.32億元，分別比上年同期增長116.19%和165.19%。實現每股收益0.25元，符合我們的預期。

　　公司憑借良好的品牌口碑以及歐洲外市場的銷售，上半年在行業相對低谷的情況下，仍取得了銷量的大幅增長。公司目前處于全力生產中，預計下半年銷量仍將持續增長。上半年組件價格快速下跌，公司目前產品毛利率有所下降，約在16%左右。目前公司產品中，單晶組件的轉換效率約18.2%，多晶組件約16.5%，處于行業內較為領先的地位。

　　公司目前正積極向光伏產業鏈垂直一體化發展，各個上下游擴產項目正在推進中。公司電站項目未來也是一大利潤增長點，在獲取電站投資收益的同時，也能配合組件的銷售。公司前期已在國內外開始布局電站項目，通過設立合資公司，將著手投資于意大利及西藏等地的光伏電站項目。前期公司第一個自主研發建設的太陽能電站工程項目在洛陽已成功并網，未來電站項目將逐步推進。

　　我們看好公司品牌在海外市場的競爭力，公司目前也在拓展美國、日本等新興市場公司。同時我們預計下半年歐洲光伏裝機量相對上半年將顯著增長，公司下半年經營業績將好于上半年。同時公司將收益于電站項目的拓展，特別是我國上網電價政策公布后，公司位于我國西部地區的電站項目將充分受益。

　　盈利預測與投資評級

　　我們預計公司2011年、2012年和2013年每股收益，分別為0.66、1.09和1.39元。維持公司謹慎推薦的評級。

　　風險提示

　　歐洲光伏市場下半年需求不及預期。