據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)上辦事服務(wù)平臺(tái)信息，高景太陽(yáng)能股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“高景太陽(yáng)能”）近日在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記，擬首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市。這不是高景太陽(yáng)能首次沖擊IPO。今年6月，該公司在深交所創(chuàng)業(yè)板提交的IPO申請(qǐng)被受理，但3個(gè)月后，高景太陽(yáng)能撤回申請(qǐng)，終止第一次IPO。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近兩年，在下游高需求和擴(kuò)產(chǎn)潮背景下，光伏企業(yè)在金融市場(chǎng)表現(xiàn)活躍。不過(guò)，隨著市場(chǎng)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、供應(yīng)鏈價(jià)格持續(xù)下滑等猜測(cè)不斷，輿論對(duì)高景太陽(yáng)能能否上市存疑。實(shí)際上，競(jìng)爭(zhēng)加劇對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)不是壞事。如今，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都有“黑馬”亮相，打破一家獨(dú)大或兩家獨(dú)大的局面，成為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的新鮮血液。

硅片端“黑馬”

在高景太陽(yáng)能創(chuàng)業(yè)板IPO被受理后不久，深交所即發(fā)出了第一輪審核問(wèn)詢函。9月底，在未回復(fù)問(wèn)詢的情況下，高景太陽(yáng)能撤回創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)。輿論之所以如此關(guān)注高景太陽(yáng)能IPO，是因?yàn)樵摴臼墙陙?lái)光伏硅片環(huán)節(jié)的一匹黑馬。

高景太陽(yáng)能不僅產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，還在短時(shí)間內(nèi)收獲了一批客戶。截至目前，高景太陽(yáng)能珠海一期、二期30GW產(chǎn)能滿產(chǎn)，青海一期、二期30GW產(chǎn)能滿產(chǎn)，珠海三期、宜賓一期項(xiàng)目也已投產(chǎn)。同時(shí)，高景太陽(yáng)能還與通威股份、潤(rùn)陽(yáng)股份、中潤(rùn)光能、鈞達(dá)股份、一道新能源、正泰集團(tuán)等太陽(yáng)能電池生產(chǎn)廠商簽訂了長(zhǎng)期供貨協(xié)議，合作關(guān)系穩(wěn)定。

財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，高景太陽(yáng)能業(yè)績(jī)正處于快速上升期。2020年至2022年，營(yíng)業(yè)收入分別為8.91萬(wàn)元、24.9億元和175.7億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率超100%；凈利潤(rùn)則分別為-113萬(wàn)元、1.08億元和18.21億元，扣非后凈利潤(rùn)分別為-113.75萬(wàn)元、7961.7萬(wàn)元和16.82億元，增勢(shì)迅猛。

另外，高景太陽(yáng)能未來(lái)短期訂單簽訂情況也比較樂(lè)觀。2023年至2025年，高景太陽(yáng)能與12家電池片企業(yè)簽訂了硅片長(zhǎng)期供貨協(xié)議，期間合同約定的年硅片供貨數(shù)量分別為74.7萬(wàn)片、86.57萬(wàn)片和97.77萬(wàn)片，折合產(chǎn)能56.25GW、65.19GW和73.62GW。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)專家組副主任呂錦標(biāo)指出，在硅片端，產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期處于兩家獨(dú)大的狀態(tài)。去年，該環(huán)節(jié)闖入5家中小型企業(yè)，促使整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展愈發(fā)平衡，將對(duì)產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展起到積極作用。

擬擴(kuò)大產(chǎn)能

與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)一致，在下游高景氣和硅片環(huán)節(jié)企業(yè)紛紛提高生產(chǎn)能力的背景下，高景太陽(yáng)能也希望通過(guò)IPO募集資金擴(kuò)大產(chǎn)能，提高產(chǎn)銷(xiāo)量，進(jìn)一步提升行業(yè)地位。根據(jù)高景太陽(yáng)能首次在創(chuàng)業(yè)板提交的招股說(shuō)明書(shū)，其計(jì)劃募集50億元，其中，35.7億元用于宜賓25GW單晶硅棒及5GW單晶硅片生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目。

據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從募集資金用途來(lái)看，擴(kuò)產(chǎn)是光伏企業(yè)融資的主要目的。2022年，共48家光伏企業(yè)在A股及港股資本市場(chǎng)使用權(quán)益融資方式募資，涉及權(quán)益融資項(xiàng)目51個(gè)，募資總額1661.87億元，同比增長(zhǎng)57%。其中，約40%募集資金計(jì)劃用于擴(kuò)充光伏產(chǎn)能，投向硅棒硅片環(huán)節(jié)的金額約為122.58億元。

近年來(lái)，憑借技術(shù)、成本、規(guī)模、品牌、資金等優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，是行業(yè)內(nèi)企業(yè)的共同追求。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上來(lái)看，光伏融資潮和擴(kuò)產(chǎn)潮均已持續(xù)一段時(shí)間，高景太陽(yáng)能不算搶占先機(jī)。

券商機(jī)構(gòu)交銀國(guó)際分析師指出，目前光伏制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩已大致反映在估值。預(yù)計(jì)光伏產(chǎn)能過(guò)剩將在2024年上半年達(dá)到頂峰。其中，多晶硅方面，2024年產(chǎn)量將增長(zhǎng)32%至200萬(wàn)噸，為終端需求的1.49倍，產(chǎn)能過(guò)剩將進(jìn)一步加劇，將考驗(yàn)企業(yè)的成本控制。

呂錦標(biāo)提出：“光伏供應(yīng)鏈價(jià)格波動(dòng)一直都比較大。這兩年，產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能確實(shí)達(dá)到高點(diǎn)。但我們也要一分為二看這個(gè)問(wèn)題，光伏供應(yīng)鏈鏈條比較長(zhǎng)，前端產(chǎn)能要適當(dāng)超前。產(chǎn)能過(guò)剩并不可怕，總體上來(lái)講，產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚處于良性階段。”

高景太陽(yáng)能在招股說(shuō)明書(shū)中稱，近年來(lái)，公司在珠海金灣、青海西寧、四川宜賓先后建設(shè)生產(chǎn)基地，產(chǎn)銷(xiāo)量均大幅增長(zhǎng)，擬發(fā)行募集資金建設(shè)項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，公司單晶硅棒和單晶硅片產(chǎn)能將再次提升。

供應(yīng)鏈價(jià)格影響業(yè)績(jī)

按照計(jì)劃，高景太陽(yáng)能將于2024年3月完成上市輔導(dǎo)。屆時(shí)，高景太陽(yáng)能IPO募資計(jì)劃會(huì)有何變化尚不得知。不過(guò)從目前高景太陽(yáng)能公布的產(chǎn)能數(shù)據(jù)及對(duì)應(yīng)的出貨需求來(lái)看，其目前產(chǎn)能基本可以滿足今年和明年已簽訂合同所需供應(yīng)量。

近兩年，高景太陽(yáng)能存貨賬面價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)，公司還面臨存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2021年底和2022年底，高景太陽(yáng)能存貨賬面價(jià)值分別為8.66億元和13.18億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為28.73%和14.98%。

高景太陽(yáng)能表示，若未來(lái)受行業(yè)景氣度、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，或出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致的價(jià)格戰(zhàn)，公司主要產(chǎn)品的市場(chǎng)需求或價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降、原材料供應(yīng)不足或原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等情況，公司可能面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑或虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，高景太陽(yáng)能主要原材料是多晶硅料。多晶硅料供應(yīng)情況將直接影響其生產(chǎn)成本和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。近年來(lái)，多晶硅料一直處于大幅波動(dòng)的狀態(tài)，加大相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jī)的不確定性。高景太陽(yáng)能也因此受到影響。2020年開(kāi)始，多晶硅供不應(yīng)求，硅片企業(yè)原材料供應(yīng)緊張，導(dǎo)致多晶硅價(jià)格一度上漲至30萬(wàn)元/噸的歷史高點(diǎn)。2022年下半年以來(lái)，隨著多晶硅新建產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，市場(chǎng)供需情況得到改善，多晶硅價(jià)格開(kāi)始回落，這導(dǎo)致當(dāng)年高景太陽(yáng)能經(jīng)減值測(cè)試并相應(yīng)計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。高景太陽(yáng)能方面稱，硅料價(jià)格波動(dòng)會(huì)對(duì)公司毛利率以及利潤(rùn)產(chǎn)生重大影響。如果公司無(wú)法及時(shí)應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。