光伏快速發展的原因一方面是實現產業鏈各環節降本，另一方面是電池效率的持續提升。在考慮背面功率以及CTM為98%的情況下，我們的測算轉化效率每升高1%，每W的組件+BOS成本降幅在0.07~0.09元/W，帶來的發電量增益大于4%，可有效降低光伏電站度電成本。

后PERC時代：HIT or TOPCON？HIT時代已來！

PERC太陽電池的效率瓶頸是24% 左右，發展新的技術勢在必行。目前市場公認的下一代主流技術路徑分別是TOPCON和HIT。為了判斷各種電池的性價比，我們對這三種技術進行了經濟性測算。只看電池端：21年PERC電池成本仍具有優勢，成本約為0.614元/W，而TOPCON和HIT的成本較高，分別為0.672和0.703元/W，而到2022年HIT成本低于TOPCON，已經具有經濟性，但仍高于PERC。到了2023年，HIT經濟性開始領先，成本達到0.542元/W，低于PERC的0.546元/W和TOPCON的0.577元/W。我們判斷， TOPCON在未來一段時間內將會與HIT共存，甚至在一些時間點上產能大于HIT。若考慮組件+BOS：最終得到結果為HIT電池2021年成本2.91元/W，低于PERC、TOPCON的2.97和2.95元/W。

為什么HIT能成為未來主流？隱藏的增益，巨大的潛力

HIT電池具有多種優勢：HIT雙面組件比PERC雙面組件每W發電量增益=雙面增益+低衰減增益+低溫度系數增益+弱光效應=1.5%~3% + 2.42% + 0.6%~3.9% +0.5%~1.0% = 5%~10.3%。帶來隱藏的電站收益，將會使HIT組件產生一定的溢價，部分利潤將抵消HIT的電池片端的較PERC的成本。從這個角度看，HIT也具有一定具有經濟性！巨大的降本潛力：我們測算了通過降低銀漿價值量（SMBB、高精度串焊、銀包銅、國產替代、規模效應等）、薄片化、設備投資（PECVD降本）等途徑對電池成本的影響。單片使用銀漿量每減少20mg，電池成本降低0.013元/W，即降低電池成本的1.74%。銀漿價格每下降1000元/kg，降低成本0.018元/W左右，降幅為2.5%。硅片厚度每減薄5μm，電池成本降低0.007元/W，即降低電池成本的1.04%。投資額每下降0.5億元/gw，降低成本0.005元/W左右，降幅為0.68%。這幾個路徑往往不是靜態的孤立的下降，而是有一定的協同效應，關注這幾個途徑的降本進展可能是把握異質結發展進程的主要抓手。

設備市場空間有多大？未來五年千億規模

按照CPIA指引，假設2021-2025年全球裝機量分別為170/225/270/300/330GW，假設異質結滲透率2021-2025年分別為5%/12%/26%/42%/60%，單GW投資額逐年下降，分別為4/3.5/3/2.8/2.6億元。測算得到2021-2025年對應的設備投資額分別為10/53.2/127.5/245.9/287.5/350.6億元，未來五年設備總投資額1064.7億元。