周末，馬德里消息：三峽集團正在與西班牙新能源公司 X-Elio 談判收購其股權。X-Elio總部雖然位于西班牙，但其股東卻是大名鼎鼎的 KKR 和能源資產投資管理領域的精品公司Brookfield Renewable。

X-Elio的意思是“來自太陽神”- X是Ex的縮寫，意為“From”；Elio是Helios的改寫，意為太陽神（希臘語）。所以顧名思義，X-Elio公司是一家太陽能發電投資與管理公司，旗下核心資產就是遍布全球的光伏電站。

國復咨詢分析：對于“風光”三峽而言，X-Elio的吸引力不僅僅是其太陽能資產，還因為其太陽能資產所在的位置：

* 綠色為歷史項目（已轉讓或出售）、藍色為在運營項目、藍色紅色為在建、黑色為簽署PPA項目

X-Elio公司的太陽能資產達到無論是過去還是現在，基本集中在 OECD 國家，而且還包括了中國投資者/承包商相對來說比較難直接進入的日本、美國、澳洲、意大利、西班牙市場，以及南美和南非等地。這樣的市場布局，除了較為穩定的投資回報外，可以成為中資企業在亞非拉等傳統市場的有益補充。

而為了規避地緣政治風險，三峽集團如果收購成功，應該較大概率不會采取控股式收購– 保留 KKR 這樣在 OECD 國家政治精英中具有盤庚錯節關系的shareholder，有助于三峽入股后 X-Elio 的長期發展。

隨著全球利率和無風險收益在疫情期間的進一步下調，不少棕地項目和擁有棕地Portfolio的資產投資/管理公司的價值得到了顯現；而OECD國家由于經濟復蘇展望趨近穩定、履約或支付能力較強，因此成為“后疫情”時代中資企業出海的新的增長極。

就在西班牙披露三峽擬收購X-Elio的同一周，三峽集團控股的葡萄牙電力宣布收購西班牙電力公司Viesgo，交易金額超過20億歐元。

其實，從去年國家電網在智利并購第三大配電公司和三峽下屬的長江電力并購秘魯最大的電力公司，以及今年上半年的中國能建和中國鐵建完成對西班牙三家工程與設計公司的并購再加上本次的并購，已經可看出行業發展趨勢又有了新的變化：

（1）投資帶動的出海愈發呈現出 項目投資+資產投資的雙輪驅動模式；

（2）資產投資的結果不僅僅是經濟效益，而且有著巨大的市場效益、政治效益，甚至有著通過聯盟形成的潛在寡頭效益；

（3）中資工程承包企業在不久的將來會面臨新型的業主– 這類新型業主不再是過去的傻白甜或者歐美親，而是能夠博采東西眾長、內戰外戰都在行，且對各類主要承包商的成本報價極其熟稔的業主。

當這類擁有大量境外資產和資源的業主及在境外有較多Glocalized觸角的“友商”承包企業崛起之后，未能實現境外資產的企業會面臨如何的境遇？