樂葉擬通過現金收購寧波宜則獲取其越南3GW電池及7GW組件產能，有望完善公司在海外市場的整體布局。公司作為單晶龍頭積極擴張、搶占市場份額，我們看好公司長期競爭力；維持買入評級。

支撐評級的要點

隆基樂葉擬以17.8億元現金收購寧波宜則：公司發布公告，全資子公司隆基樂葉擬現金收購寧波江北宜則新能源科技有限公司(簡稱“寧波宜則”)100%股權，交易基準定價暫定為17.8億元，并根據寧波宜則業績實現情況支付浮動對價或由業績承諾方向隆基樂葉支付業績補償。寧波宜則業績承諾情況為，2019-2021年度實現調整扣非凈利潤分別不低于2.2億元、2.41億元、2.51億元，累計不低于7.12億元。


寧波宜則越南產能不受美“雙反”限制：近日美國公布對中國的新一輪光伏“雙反”復審稅率，對出口美國的晶硅電池(無論是否組裝成組件)征收46.64%-238.95%的加權平均傾銷幅度和16.4%-19.15%的補貼率。根據公司公告，寧波宜則生產基地位于越南，目前擁有光伏電池年產能超3GW，光伏組件年產能超7GW。由于越南不在美國對華“雙反”措施的影響范圍內，公司此番收購有望在一定程度上降低貿易壁壘影響，完善海外布局，搶抓海外需求向好的發展機遇。

制造產能持續擴張：除本次收購外，公司近期簽署西安年產10GW單晶電池及配套中試項目投資協議，簽署楚雄20GW、曲靖10GW、騰沖10GW單晶硅片產能投資協議，其中硅片產能預計將于2020-2021年逐步投產；前期投建的其他組件、電池等擴產項目亦正在有序推進。

估值

在當前股本下，結合行業供需情況，我們將公司2019-2021年預測每股收益調整至1.37/1.68/1.99元(原預測攤薄每股收益為1.32/1.60/1.99元)，對應市盈率為24.8/20.1/17.0倍；維持買入評級。