國內光伏行業爭相布局擴產背景下，曾豪言超200億布局的中來股份(20.880, 0.00, 0.00%)閃了一下腰，凈利腰斬。

年報顯示，去年，中來股份營業收入和凈利潤雙降，其中凈利潤大降51.37%。這是公司自2011年以來經營業績首次大幅下降。

其實，上市以來，中來股份的經營業績缺乏亮點，較2014年上市當年，去年其營業收入增長了4.66倍，凈利潤卻相差無幾。

中來股份毛利率足以佐證。2011年，其綜合毛利率為52.64%，去年僅為21.01%，連續7年下降。

長江商報記者發現，近年來，中來股份頻出豪言壯舉，先后推出三份投資高效太陽能(4.070, 0.00, 0.00%)電池方案，規模為13.6GW，總投資金額達223.67億元。

然而，超200億巨額投資被指畫餅充饑。截至目前，僅一個項目基本建成投產，但已累計虧損逾2000萬元。其中一個募投項目剛剛完成募資。

昨日下午，中來股份一名員工向長江商報記者表示，年產10GW N型單晶IBC與雙面太陽能電池項目尚在推進中，目前尚未完成募資。

如此巨額投資似乎也是中來股份難以承受之重。截至去年底，公司貨幣資金為9.66億元，債務為16.76億元，現金流量凈減少近7億元。

競爭加劇營收凈利雙降

受國內光伏產業政策進一步調整影響，中來股份迎來了經營業績首次大幅下降。

去年，中來股份實現營業收入26.92億元，同比下降16.99%；凈利潤1.26億元，同比下降51.37%；扣除非經常性損益的凈利潤只有0.70億元，同比降幅擴大至68.73%。

中來股份宣稱傾力打造成全球一流的光伏領先集成產品制造運營商，構建了“光伏輔材、光電、光伏應用”三大業務，主要產品為背膜、電池及組件。公司于2014年9月12日在創業板掛牌。

數據顯示，2011年至2017年，公司營業收入持續快速增長，從1.39億元增至32.43億元，6年增長了22.33倍，年均增長率超過50%。但去年其營業收入下滑，較2014年僅增長4.66倍。

與營業收入相比，凈利潤要遜色得多。2011年，中來股份實現凈利潤0.45億元，接下來的兩年，凈利潤分別為0.77億元、0.98億元，凈利潤持續增長，這對于公司闖關IPO十分有利。2014年，公司正式上市交易，當年凈利潤突破億元，達到1.17億元。2015年至2017年，凈利潤分別為1.08億元、1.65億元、2.59億元，整體上呈現上升之勢。

然而，去年，公司業績大幅下降，其扣除非經常性損益的凈利潤僅與2012年相當。

對于去年經營業績突然大幅下滑，公司解釋稱，光伏產業政策調整，逐步推進光伏行業平價上網，政策短期內加劇了光伏行業的市場競爭，行業整體盈利水平有所下降。為此，公司適度調整了銷售與價格策略。此外，為保持在N型單晶雙面電池領域技術優勢，公司加大了該產品市場拓展和產品研發力度，相關費用有較大幅度上升。

其實，2011年以來，公司毛利率、凈利率呈現持續下降趨勢。2011年至去年，其毛利率從52.64%降至21.01%，7年之間，降幅達六成。同期凈利率從32.19%降至4.85%，也是連續7年下降，降幅達74.93%。

223億光伏產業投資難達預期

盈利能力下滑也與中來股份產業布局推進緩慢有關聯。

公告顯示，2016年以來的3年間，中來股份頗為豪氣，曾宣布投資高效太陽能電池規模達13.6GW。2016年，公司宣布投資13.67億元建設年產2.1GW N型單晶雙面太陽能電池項目。2017年4月，中來股份與浙江衢州綠色產業集聚區（國家級開發區、國家級高新區）簽訂了10GW N型單晶IBC雙面太陽能電池投資協議，計劃投資總額為200億元，當時稱之為全球最大的N型單晶IBC雙面太陽能電池項目。

去年3月，公司再出大手筆，擬發行可轉換公司債券募集資金總額不超過10億元，用于投資年產1.5GW N型單晶雙面TOPCon電池項目。

三大項目合計投資總額達223.67億元。為此，公司進行了系列融資。2017年，其定增募資13.67億元進行第一個項目建設。第二個項目，其與中建投資本、衢州綠色產業集聚區管理委員會簽署了《新能源產業基金合作框架協議》，該產業基金認繳規模為54億元，其中，中來股份認繳5億元，衢州政府方面出資13億元，中建投資本負責募集資金5億元，這些資金用于該項目一期3GW項目。第三個項目，公司發行規模為10億元可轉換債券，今年2月25日發行完成。

按照規劃，上述項目，建設期均為18個月（第二個項目指一期工程）。如今，進展情況如何呢？

根據公司披露，第一個項目，早在2016年9月12日，3條生產線已初步建成進入試車階段。原本計劃2017年8月達產，截至目前尚未完全竣工并正式投產，累計虧損2315.86萬元，明顯未達預期。

第二個項目計劃占地2500畝，項目建成后年產值為300億元，年利稅約為30億元，其中，一期投資60億元。然而，截至目前，中來股份未披露此項目進展。第三個項目融資剛剛完成，也無具體進展。

昨日下午，針對第二、三個項目進展問題，中來股份一員工向長江商報記者稱，當初只是一個協議安排，目前仍在推進中。

備受關注的是，中來股份自身財力有限，無力支撐上述巨額投資項目。

截至去年底，公司貨幣資金為9.66億元，同比減少6.34億元，其中2.37億元使用受限。其應收賬款及應收票據13.81億元，其中1.78億元受限。同期，公司債務合計為16.76億元，其中短期債務為8.29億元。去年，公司現金流凈流出6.87億元。綜合考慮這些因素，公司自身現金流勉強維持運營。