興業太陽能[3.49 2.65%]現升1.18%，報3.44港元。申萬發表報告稱，興業太陽能的目標價為港幣5.25元，首次覆蓋中給予買入評級；預計興業太陽能的2010-2012年的收入分別達到16.6億人民幣，22.7億人民幣，和31.4億人民幣，三年復合增長率達到36.0%。相應地，預計興業太陽能的2010-2012年的凈利潤分別達到2.06億人民幣，2.80億人民幣，和3.90億人民幣，三年復合增長率達到37.2%，給予2010年11倍的市盈率。

報告指出，面對新興的太陽能光電建筑一體化（"BIPV"）市場的形成，作為國內唯一一個國家級"太陽能光電建筑一體化應用示范企業"，興業太陽能將會成為的最大受益者。根據發改委能源研究所的觀點，受益于政府的政策刺激，中國的太陽能光電建筑一體化市場的占比在2020年將達到70%；這意味著，太陽能光電建筑一體化市場的2008-2020年復合增長率高達77%。政府的補貼將使太陽能光電建筑一體化項目更具有吸引力。如果太陽能光電建筑一體化項目成本保持下降的趨勢，以及政府的政策刺激，對于下游的客戶如建筑承建商來說，太陽能光電建筑一體化項目就會更具有吸引力。以目前的政府補貼每瓦17元人民幣為例，如果考慮到政府的補貼，太陽能光電建筑一體化項目與低輻射（LOW-E）玻璃幕墻項目的價格差距會縮小大約50%。相應的太陽能光電建筑一體化項目的價格溢價回收期會縮短到15.6年。此外，因為太陽能光電建筑一體化項目具有售電收入，電價的上漲也會使太陽能光電建筑一體化項目更具有吸引力。興業太陽能具備先發優勢。2010年3月，中國住房和城鄉建設部評選出86項目個為優先推廣項目，興業太陽能的光伏建筑一體化技術項目就成功入選。興業太陽能也是唯一一個入選的BIPV項目承建商和國家級"太陽能光電建筑一體化應用示范企業"。申萬認為太陽能業務將是公司未來收入增長的重要來源。興業太陽能在光伏建筑一體化技術和太陽能電站業務的2009年收入比重達到了24.9%，比2008年的14.1%增加了10.8%；此項業務的凈利占比達到了39.4%，比2008年的25.2%增加了14.2%。