一直想要做一家上市公司的浙江芯能光伏科技股份有限公司（下稱芯能科技，股票代碼：603105）董事長張利忠，終于如愿以償。

今日（7月9日），芯能科技成功在上海證券交易所掛牌上市，成為531光伏新政后第一家成功上市的光伏企業(yè)，也填補了上一波光伏上市熱潮消退后很長時間的“空窗期”！

實際上，芯能科技的上市路可謂是一波三折。華夏能源網(wǎng)注意到，在去年6月19日芯能科技官網(wǎng)還發(fā)布公告稱，因簽字律師離職，芯能科技上市申請遭到中止審查，差一點就折戟夢斷。好在芯能科技的運氣不太差，在531新政出臺前一個月（4月17日）順利過會，成功將腳擠入了資本市場。

如今，掛牌鳴鑼，宣告了這段資本旅程告一段落。但是，突如其來的光伏市場寒冬，對主營分布式光伏的芯能科技壓力山大。如何在上市之后對廣大股民交出漂亮答卷，芯能科技和張利忠面臨的考驗才剛剛開始。

曲折闖關

故事的主角——芯能科技，成立于2008年，主營業(yè)務包括分布式光伏電站投資運營、分布式光伏解決方案提供以及光伏產(chǎn)品研發(fā)制造。旗下?lián)碛袛?shù)十家專注于分布式光伏電站投資運營的子公司和三大生產(chǎn)基地，業(yè)務覆蓋華東、華南、華中等區(qū)域。

2015年9月30日，芯能科技正式掛牌新三板，隨即籌劃IPO（首次公開募股）。芯能科技先后于2015年10月、2016年10月兩度接受上市輔導，原公告中擬上市地點為深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板，變更后的擬上市地點為上海證券交易所。而變更原因，芯能科技表示主要系工作人員工作失誤導致出錯。

中國股市最新IPO窗口指導標準為：最近三年扣非后凈利潤不低于1億，主板當年不低于8000萬元，中小創(chuàng)板當年不低于5000萬元。芯能科技雖然符合這一標準，但是據(jù)新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，芯能科技近3年業(yè)績呈下滑趨勢。2015年-2017年度，芯能科技營業(yè)收入分別為16.41億元、11.49億元、9.37億元。

除營收不佳外，芯能科技所顯示的財報及信息真實性也有待考量。2016年、2017年，芯能科技對外公開轉讓說明書、2015年年報、2016年年報中的多項內(nèi)容進行更正，并因此受到監(jiān)管層處罰。

然而，最令人意外的是，2016年7月19日，芯能科技宣布公司、法定代表人及財務負責人被全國股轉公司采取自律監(jiān)管措施。

監(jiān)管原因是在芯能科技“申報財務報表中對已達到固定資產(chǎn)確認條件的在建工程未及時結轉固定資產(chǎn)”，由此導致調(diào)整后2014年凈利潤較申報報表減少了383.89萬元。

最終，芯能科技被全國股轉公司出具警示函，其時任董事長張利忠、財務總監(jiān)張子祥被約見談話并要求提交書面承諾。

但是，這些都沒有阻止芯能科技的上市腳步。2017年4月19日向中國證監(jiān)會提交了首次公開發(fā)行A股股票并上市的申請，并于2017年5月4日獲得受理，即日起開始停牌。

后于2017年6月19日，雖然又發(fā)生因簽字律師離職，芯能科技上市申請中止審查事件。但芯能科技當即表示，公司將在完成更換簽字律師等相關程序后，及時向證監(jiān)會提交恢復審查申請。

之后又過一年，終于在第十七屆發(fā)審委2018年第64次工作會議，拿到“通關令”，成為今年第九家通過發(fā)審委審核的新三板公司。

上市考驗

“很多年前我就有個夢想，在符合條件的住戶屋頂上裝上光伏板，這樣既可以發(fā)電，減少使用化石燃料對環(huán)境造成的污染，還具有觀賞功能！”芯能科技董事長張利忠說。

時至今日，芯能科技終于成為了一家以分布式光伏為主營業(yè)務的上市公司，這對公司創(chuàng)始人來說，可謂是一件得償所愿的大喜事。

同樣開心的，還有芯能科技的投資方——鼎暉投資。

鼎暉投資成立于2002年，是中國最大的另類資產(chǎn)管理機構之一，截止至2016年12月，管理資金規(guī)模達1200億元人民幣。2015年，鼎暉創(chuàng)業(yè)投資與鼎暉私募股權投資的醫(yī)療、成長型投資團隊戰(zhàn)略重組為鼎暉創(chuàng)新與成長基金。2016年5月，在芯能科技快速發(fā)展階段，鼎暉創(chuàng)新與成長基金入資3億。

如今，芯能科技成功上市，鼎暉投資成為了背后的贏家。

不過，上市之后的芯能科技面臨的壓力并不會小，主營業(yè)務的單一、對分布式光伏的過度依賴，決定了其抗風險能力不會很強。

芯能科技作為一個光伏企業(yè)，目前主要致力于分布式光伏項目。分布式光伏具有閑置資源利用、就地消納、清潔環(huán)保、節(jié)能減排等優(yōu)勢，在初期由于成本較高，國家通過補助扶持其發(fā)展，這也造成了行業(yè)此前部分企業(yè)的非理性擴張。但是531新政現(xiàn)已經(jīng)實施一個月有余，對光伏行業(yè)在規(guī)模和補貼方面把控越來越嚴苛，在未來，分布式光伏企業(yè)的路會越來越難走。

根據(jù)以往數(shù)據(jù)顯示，芯能科技目前情況并不完全向好。截止招股書發(fā)布日，公司設置了能發(fā)電子等47家子公司，其中，37家子公司成立于2016年4月至2018年1月間，截至2017年12月31日，所有子公司中，僅有5家子公司繳足注冊資本，19家實現(xiàn)盈利，半數(shù)以上處于虧損或無實際經(jīng)營的狀態(tài)。

公開資料顯示，芯能科技此次募集資金4.25億元主要用于浙江省海寧市100MWp分布式光伏發(fā)電項目、桐鄉(xiāng)科聯(lián)新能源30MWp分布式光伏發(fā)電項目和300MWp太陽能光伏電站運維服務項目。在這種情況下，依舊將資金投入到分布式項目擴張，芯能科技這一做法還需謹慎。

在政策和市場雙重緊縮的考量下，中國光伏企業(yè)還會面對更加嚴峻的挑戰(zhàn)。無論是之前掛牌新三板還是如今轉入主板，芯能科技算是比較幸運，但公司在業(yè)績下滑，產(chǎn)能不足并逐年走低的情況下能否順利投產(chǎn)和消化，芯能科技和張利忠面臨的考驗才剛剛開始。