事件：

億利潔能發布2017 年年報，公司實現營業收入 157.46 億元，較上年同期增長 41.17%；實現歸屬于母公司所有者凈利潤 5.21 億元，比上年同期 3.08 億元，增長 69.14%（上年追溯庫布其能源 0.50 億元）。

觀點：

業績增長符合預期。億利潔能發布2017年年報，公司實現營業收入157.46億元，較上年同期增長 41.17%；實現歸屬于母公司所有者凈利潤 5.21億元，比上年同期 3.08億元，增長 69.14%（上年追溯庫布其能源0.50 億元）。公司的化工業務和煤炭板塊目前仍然是公司的主要利潤來源。在2017年公司的主要產品煤炭、PVC、燒堿的產品價格受益于氯堿行業的供給側改革，產品價格較2016年有較大幅度的提升，其中PVC均價由2016年的5700元上漲到6350元/噸，燒堿價格由2016年的1900元上漲到3100元/噸，公司擁有PVC、燒堿和煤炭權益產能分別20.5、16.4、700萬噸/年。

潔能環保高效利民。公司微煤霧化技術可達到天然氣鍋爐的國家標準，可根據區域原料的可獲性及環保要求，提供熱力生產及能源高效利用整體解決方案，實現了低成本的清潔排放。目前項目已落地多個省區，已運營或試運營項目 10 個，公司已完成10 多個省區的市場布局。

公司控股 70%的庫布其生態主要從事光伏電站的投資運營，主要產品為電力，主要業務為向電力公司銷售電力，其中庫布其沙漠日照充足，采用雙面發電技術，發電的經濟效益可觀，同時改善了沙漠的生態，解決了本地農民的就業問題，利國利民。

循環經濟+供應鏈實現良性循環。公司已經形成以煤炭的高效綜合利用為切入點，以PVC為核心的“煤-電石-燒堿、聚氯乙烯（PVC）-合成新材料-工業廢渣綜合利用生產水泥”的一體化大循環產業模式，近年來公司持續進行技改和研發，成本端持續下降，吃干榨凈的循環體系有望進一步提升公司的毛利率。公司的循環經濟與供應鏈相配合，通過與產業鏈上下游企業合作的方式進行產業鏈優化，提高流動資金周轉率，降低融資成本，優化資源配置。

結論：

公司聚焦潔能環保主業，在確保各循環經濟產業板塊穩定經營的基礎上，延伸供應鏈服務業，特色發展清潔能源產業，積極布局環保產業鏈，理念先進。我們預計公司2018年-2019年的營業收入分別為158.81億元和159.70億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為6.65億元和7.16億元，每股收益分別為0.24元和0.26元，對應PE 分別為22X、21X。我們認為公司業績確定性較高，維持“強烈推薦”評級。